外汇储备增长对价格水平影响研究_一个文献综述.pdf

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1、2009年12月当代经济管理Dec.2009第31卷第12期CONTEMPORARYECONOMY&MANAGEMENTVol.31No.12外汇储备增长对价格水平影响研究———一个文献综述邓永亮（南开大学经济学院，天津300071）[摘要]自20世纪90年代以来，我国外汇储备逐渐增长，模型。近些年来，增长迅速。与之伴随的是货币供应量的增多与外汇储备增加引起的外汇占款增加分为两部价格水平的上涨，通货膨胀压力增大。理论界对外汇储备分，一部分以λ比率流入商品、劳务市场，另一增长与价格水平的关系进行了深入的研究。文章从外汇储部分以(1-λ)的比例流入金融市场。在国际收支

2、备增长对价格水平影响的模型、外汇储备增长对价格水平平衡t0阶段：没有影响和外汇储备增长对价格水平有影响三方面对相关P0=M0V0/Y0（1）代表性文献进行系统的梳理，为进一步的研究提供参考。式中P0、M0、V0和Y0分别是t0阶段时的物价水[关键词]外汇储备增长；价格水平；研究综述平、流通中的货币量、货币流通速度和社会总产[中图分类号]F830.92；F045.32［文献标识码］A[文章编号]1673－0461（2009）12－0004－04出。在t1阶段时，国际收支差额为Δf1，货币乘数为k1，此时中央银行的外汇储备f1为t0阶段的外汇20世纪90年代，内部上由

3、于我国自身持续的储备f0与Δf1之和，即f1=f0+Δf1；若阶段的名义汇经济结构失衡，外部上由于国际产业发生了大转率为E1，则货币供应量被动增加k1Δf1ΔE1；设新移，加之我国经济的迅速发展吸引了大量的外商增外汇占款以比率λ流入商品和劳务市场，由此直接投资（FDI）和短期国际投机资本等原因，我形成物价上涨压力的外汇占款为λ(k1Δf1E1)，而流国国际收支账户中出现了持续增长的经常项目与入金融市场的新增外汇占款比率为(1-λ)，即有：资本金融项目“双顺差”。在现有的外汇管理体P0+ΔP1=(M0+λk1Δf1E1)V1/Y1（2）制和维护人民币汇率稳定的制度安

4、排条件下，其中ΔP1为t1阶段由新增外汇占款引起的物“双顺差”不可避免地导致了我国外汇储备的迅速价水平变化，假定货币流通速度在T=t0+t1内保持增长。与外汇储备增长相伴出现的是货币供应量不变（V1=V0），且不存在外部冲击(Y1=Y0)，则有：的增多和价格水平的上涨。外汇储备增长过快与ΔP1=(λk1Δf1E1)V0/Y0（3）价格水平迅速上涨已是我国宏观经济运行中两个（3）式表明，因为Δf1>0，所以ΔP1>0，即外突出现象，并引起了金融理论界、实务界的广泛汇储备增加会产生通货膨胀效应。Heller[2]（1976）进一步把货币数量论从一国拓关注。本文旨在对这

5、些争鸣文章进行系统梳理，以为进一步的研究提供参考。展到世界范围，认为国际储备是构成世界货币总一、理论及实证研究综述量的重要组成部分，在国际储备与世界范围通货（一）外汇储备增长对价格水平影响的模型膨胀之间存在着一个因果联系，即国际储备的增长1.以货币数量论为基础的模型引起了世界范围的货币供应量的增加，进而世界范方先明[1]等（2006）基于货币数量论的理论围的货币供应量变动引发了世界范围通货膨胀。分析框架，借鉴相关文献，参照和修正Kumhof2.以卢卡斯产出函数和Loss函数为基础的模型张鹏[3]等（2009）参照了Lin和Wang（2005）（2004）理论模型，

6、并假定在实行固定汇率制度、资本项目管制和强制结售汇制的条件下，中央银的模型。Lin和Wang（2005）对Barro和Gordon行、企业（包括商业银行）和居民通过金融市场（1983a,1983b）的模型进行了拓展，并假定总产出函（货币市场、债券市场和股票市场）的交易调整资数为卢卡斯产出函数类型，其具体形式如下所示：ef产负债结构，构建起以货币数量论为基础的理论Δyt=α（πt-πt)+β(Δst+πt-πt)+εt（4）[作者简介]邓永亮（1974-），男，福建漳平人，南开大学经济学院博士研究生，研究方向：宏观经济运行与调控。4邓永亮：外汇储备增长对价格水平影响

7、研究———一个文献综述式中α>0，Δyt为产出增长率，α和β为相关系汇储备；O表示中央银行其他以放款、证券投放等ef形式进行货币投放的项目。于是有：数，πt为通货膨胀率，πt为预期的通货膨胀率，πt为M=K×(C+D+F+O)（14）外国通货膨胀率，Δst是汇率变动率，εt为总产出冲式中，K×(C+D+F+O)为国内货币供应量，K×F击，并且行为人具有理性预期。假定汇率变动效则是由外汇储备波动引致的货币供应量。（13）应Δst为外汇储备变动的一个比例：表明外汇储备直接构成一国基础货币的一部分，ΔSt=k*ΔFRt（5）因此，在其它条件不变的情况下，外汇储备增加式中

8、，k>0，