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1、如何正确理解“基金规模越大，费率越低”Morningstar晨星（中国）研究中心廖佳基金规模越大，费率就越低？但是投资者对比同类基金的管理费、托管费，却发现这些费率基本相同，而交易佣金方面，国内基金在证券公司的标准费率也基本相同，那么，费率究竟差在何处？基金投资们到底在为哪些“隐形”的费用买单？晨星统计了截至2010年底802只基金的费率，其中费率最低的是货币基金，上投摩根货币A的费率仅0.46%，而费率最高的是股票型基金，长城双动力费率高达6.91%。不同基金的费率差异何以如此巨大？让我们在下
2、文数据的对比中，试图挖掘基金规模和费率的深层关系。2010年不同类别基金的平均费率水平基金类别费率（%）股票型基金2.29货币型基金0.70普通债券型基金1.32数据来源：Morningstar晨星（中国）费率结构要了解不同规模的基金费率差异何以如此大，首先要了解费率的构成，然后再分析规模和费率之间的关联性。基金的费率主要由管理费、托管费、交易费、销售费用、利息支出、其他费用等构成。不同类别的基金费率结构也不尽相同，以平均费率水平最高的股票型基金和平均费率水平最低的货币基金为例，前者费率主要以管
3、理费和交易费为主，后者费率主要由管理费和销售服务费为主。因而投资者对于“基金规模越大，费率越低”，首先是要基于对同一类型基金的比较。规模对各类基金费率的影响在对各类基金的比较中，我们发现货币型基金的费率与规模的关联性最为不明显，不同规模基金的费率差别不大。费率最低是上投摩根货币A，费率为0.46%，其规模为58.84亿元，费率最高是嘉实货币，费率为0.9%，其规模为82.46亿元，两只基金的规模在同类基金中均属于较大水平。而规模最小的益民货币费率为0.87%，与最低费率仅相差0.4%。之所以会出
4、现这样的情况，主要是由于货币基金的费率主要由管理费、销售费、托管费构成，而这些费率基本都是固定的，因而不会随着规模的变化而变化。所以我们看到的状况是总体费率差别都不大。不过值得注意的是，规模较小的货币基金在出现大额赎回时，面临着比规模大的基金更大的资金压力，这对投资者也是不利的。免责条款：本公司不保证信息的准确性、完整性和及时性，同时也不保证本公司做出的任何建议或评论不会发生任何变更。过往业绩不代表将来业绩。基金评价结果并不是对未来表现的预测，也不应视作投资基金的建议。在任何情况下，本公司不就本
5、报告中的任何内容对任何投资行为做出任何形式的担保。本报告内容的版权归晨星资讯（深圳）有限公司所有。而在普通债券型基金中，规模最大的华夏债券和国投瑞银费率为1.32%、1.31%，在同类中属于平均水平。而规模最小的天弘永利债券–A和泰达宏利集利债券–A费率在同类水平中排在最高，分别为1.94%和1.63%。在对债券基金的费率结构进行分析的过程中，我们发现，规模不同，“其他费用”项的占比差别较大，小规模基金的这一项费用明显占比要高。也就是说如果投资者花1000元申购普通债券基金，在支付相同管理费、托
6、管费和销售费的同时，投资者如果选择小规模基金，则需要为更多的“其他费用”买单。（如下图所示）其他费用华夏债券基金A/B1%利息支出22%管理人报酬交易费用45%4%销售服务费托管费13%15%泰达宏利集利债券‐A其他费用27%管理人报酬37%利息支出2%交易费用14%销售服务费托管费8%12%费用明细华夏债券基金A/B泰达宏利集利债券-A管理人报酬27,160,582.82495,438.92托管费9,053,527.57165,146.29销售服务费7,799,611.31111,939.14
7、交易费用2,379,459.73184,956.80利息支出12,967,191.0927,919.21其他费用453,936.33359,927.76（单位：元）数据来源：Morningstar晨星（中国）相比货币型基金和债券型基金，不同规模的股票型基金在费率上的差别更加显著。规模最大的是嘉实沪深300指数，其费率仅为0.69%，是同类基金中最低的；规模最小的是天弘永定价值成长股票基金，其费率为5.85%，处于同类基金最高水平中的第3位。免责条款：本公司不保证信息的准确性、完整性和及时性，同时
8、也不保证本公司做出的任何建议或评论不会发生任何变更。过往业绩不代表将来业绩。基金评价结果并不是对未来表现的预测，也不应视作投资基金的建议。在任何情况下，本公司不就本报告中的任何内容对任何投资行为做出任何形式的担保。本报告内容的版权归晨星资讯（深圳）有限公司所有。由于指数基金的被动投资策略，其在管理费方面有着天然的优势，加之跟踪标的又是确定的，因而交易费用也相对主观管理型基金较低。但是即便如此，我们比较不同规模的指数基金，仍旧可以发现规模对其费用的影响是明显的。以沪深300指数基金为例，规模最大的
