全国社保基金海外投资研究.pdf

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1、全国社保基金海外投资研究　【经济发展:世界趋势与中国策略】全国社保基金海外投资研究12聂名华　杨飞虎(11中南财经政法大学投资研究所,湖北武汉430060;21江西财经大学经济学院,江西南昌330013)　　〔关键词〕全国社保基金;海外投资;风险规避;运营建议　　〔摘　要〕全国社保基金作为应对可能发生的社保支付危机的储备基金,其保值增值能力事关重大。由于中国证券市场投机盛行、风险较大,因此投资国外成熟证券市场是全国社保基金的理想选择之一。从制度层面和市场层面综合分析全国社保基金海外投资的客观必要性与经济合理性,我们应当对全国社保基金进行全球性战略资产管理和指数化管理,逐步减少国内证券市场

2、的投资比例。为确保海外投资的良性运营,还应当完善与之相配套的政策法规,重点介入成熟市场,开展海外投资试点工作,选择优秀的代理人。　　〔中图分类号〕F830159〔文献标识码〕A〔文章编号〕1001-6198(2006)01-0093-06在可预见的未来,中国社会保障制度可能面临严重的支付风险。面对这种严峻形　　一、全国社保基金海外投资势,全国社保基金理事会在紧急情况下,可势在必行以动用它的储备基金———全国社保基金,　　截至2004年底,我国约有4300万退以帮助各地有支付困难的社保基金应急。休人员,其中大部分享受养老保险,另外还全国社保基金主要来源有财政拨款、国有有1112亿劳动人口缴

3、纳养老保险金,全国股减持和彩票收入等,其2004年底的总规每年发放的退休金大约7000亿元。随着模为1711144亿元。全国社保基金作为中我国人口老龄化速度逐步加快,如何支付国社保制度的战略储备金,其保值增值能日益增加的养老金成为政府有关部门面对力关系到中国社保制度的全局安危和可持的难题。即使在华南、东南沿海一些相对续发展。但从近年数据看,全国社保基金富裕的省份,社保资金也存在缺口。我国的营运能力并不令人满意(见表1)。目前的社保制度还没有考虑广大农村地区根据《全国社会保障基金投资管理暂人口和进城务工人员,尽管部分进城务工行办法》(以下简称《暂行办法》),基金管理人员目前已在向社保机构缴

4、费。如果社保公司作为全国社保基金管理人,对托管资基金的覆盖范围进一步扩大,所需的资金产的年收益率要求不低于通货膨胀率加3规模将大幅上升,资金缺口可能会更大。个百分点,年投资收益率应超过同期银行〔收稿日期〕2005-10-25〔作者简介〕聂名华(1953-),男,湖北武汉人,所长,教授,博士生导师,主要从事国际投资和金融投资研究。93社会科学辑刊　2006年第1期(总第162期)　　表1　　全国社保基金2001—2004年投资收益率年　份2001年2002年2003年2004年总资产(亿元)805109124118613251011711144年收益(亿元)1811134115341074

5、5191年收益率(%)2125217521573132　　资料来源:2002年10月8日《中国经济时报》,2003年1月22日《中国证券报》,2004年、2005年全国社保基金理事会公告。一年定期存款利率20%以上。最近几年基金投资股市小胜一把,2004年投资股市平均工资增长率约为811%,这就要求基的资金则出现亏损,可见股市投资风险巨金的投资回报率约为8%左右,但是目前大。每年的缺口高达515%左右。显然,纯粹如果迫于保值增值的巨大压力而扩大的银行存款和国债投资不仅难以满足基金全国社保基金投资股市的比例,那么更富增值要求,甚至连保值都难以实现。如果有投资价值、预期投资回报率更为稳定、市

6、说“保命钱”的增值率赶不上工资增长率或场系统性风险更低的欧美发达国家和香港通货膨胀率,这个“蓄水池”将很快干涸,支等成熟市场的股市实际上更值得投资。美付危机将会提前到来。国标准普尔500指数从1872年到2000年根据《暂行办法》第25条规定,社保基的128年间,其年均回报率(扣除通货膨胀金投资的范围限于银行存款、买卖国债和后)为614%。2001年7月全国社保基金其他具有良好流动性的金融工具,包括上以每股4122元人民币认购3亿股中石化市流通的证券投资基金、股票、信用等级在A股,如果不参与认购A股而是在同年12投资级以上的企业债券、金融债券等有价月以每股1111元港币(每股成本人民币证

7、券。可见实业投资的渠道已被堵死,而1119元)的价格买入中石化H股,则可以股票投资似乎是实现上述收益指标的惟一买11亿股,其2001、2002年股息收益率分途径。事实情况如何呢?中国股票市场生别为7%、5%。而A股4122元的认购价来就有许多缺陷,上市公司股票被人为分相对于0108和0106元的分红,不仅大大割成流通股与非流通股,其中非流通股占低于内地存款利息,而且本金一直被套到了总股本约2/3,而流通股仅占1/3。由于2004年。