完善我国创业投资基金的税收政策.pdf

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1、税制改革TaxReform完善我国创业投资基金的税收政策◆刘仁和余志威内容提要：本文从理论角度分析税收政策促进创业投资基金发展的必要性，并结合创业投资基金的运作机制，从组织形式、融资、投资、退出四个方面阐述了现行税收政策对我国创业投资基金发展的不利之处，提出完善创业投资基金税收政策的建议。关键词：创业投资基金税收政策组织形式一、利用税收政策促进创业投资基金发展有利于资源有效配置，还要有利于经济运行，促进国的理论基础民经济稳定增长并提高微观经济效益。税收优惠政策（一）税收优惠信号理论能够令创业投资基金相对于其他投资渠道拥有比较优Bond和Samuelson在1986年分

2、析外商直接投资时势，并给予创业投资基金投资主体一个良好的政策预提出税收优惠信号理论，他们认为在东道国政府和外期，调动市场主体对创业投资基金投资的积极性。由商之间存在信息不对称的条件下，税收优惠政策可视于创业投资基金主要投资于比传统企业有更高生产效为东道国政府发出的信号,表明本国较其他国家有更率的高新技术企业，有利于提高整个社会的效益和效好的发展潜力,从而有效吸引外资。创业投资信息不率，这符合税收的效率原则。对称现象突出，如投资者不能有效监督基金管理者的投资行为而导致道德风险，则税收优惠能向投资者传二、制约我国创业投资基金发展的税收政送创业投资拥有较好获利能力的信号。策

3、分析（二）市场不完全性理论为了鼓励高新技术及创业投资企业的发展，我国创业投资基金市场的不完全主要是指外部性、风相继出台了一系列税收政策，但这些税收政策对于我险与不确定性。创业投资基金投资的高新技术企业的国还不完善的创业投资业来说，在实际运行中存在一科研成果、新技术、新产品由于很容易被其他企业模定缺陷。对这方面的研究，以往学者主要关注创业投仿或运用而存在正外部性，使高新技术企业边际收益资基金涉及的某一税种，或简单分析某一法规的不小于边际成本。按照微观经济学原理，正外部性的存足，或重在分析创业投资基金投资对象的税收政策。在，将会造成供给不足。对高新技术企业给予税收优笔者认

4、为，应从创业投资基金的运作机制（组织形惠，遵循庇古的外部性纠正原则，能在一定程度上减式、融资、投资及退出）入手研究其税收政策存在的少外部性的消极影响。风险与不确定性指创业投资基问题，这将更为全面、更有针对性。金由于主要投资于高新技术企业而引起投资高风险与（一）组织形式收益的不确定性。从一些发达国家的数据来看，创业依照2001年《信托法》、2005年《公司法》及2006投资的失败率平均在50%以上，①可见其高风险性。年《合伙企业法》，创业投资基金目前可行的组织形创业投资的高风险性使投资者要求高风险溢价、高收式有公司制(主要为有限责任公司)、信托制和有限合益率的回报，这不

5、利于高新技术项目的融资。税收优伙制。从实践来看，多数注册于国内的创业投资基金惠能对投资风险进行一定的补偿，吸引潜在的投资者采取了公司制，极少数采取了信托制，而在我国设立投资于创业投资基金。的多数外资基金则采取了有限合伙制。不同组织形式（三）税收优惠政策能够实现效率原则的税收负担不一，将会影响不同组织形式创业投资基现代税收理论的税收效率原则是指税收分配不仅金优势的发挥。①蒋玲凤《风险投资发展与税收政策关系之我见》，《常州工学院学报》2006年第1期。54《税务研究》2010.6总第301期「TaxReform税制改革」公司制创业投资基金要按照新《企业所得税法》税所得没有

6、税收抵扣优惠。因此，如果个人投资于公缴纳企业所得税，且规定向投资者支付的股息、红利司制创业投资基金将面临双重征税问题。等权益性投资收益款项在计算应纳税所得额时不得扣2.从个人所得税来看，《中华人民共和国个人所除。同时，基金的投资者作为股东还要依照《个人所得税法》中没有亏损前转、后转条款或是与其他投资得税法》对获得的红利、股息等缴纳个人所得税。因相连的条款。个人投资于创业投资基金的投资收益主此，公司制创业投资基金的投资者面临双重征税问要是股息、红利，这些所得以每次收入额为应纳税所题，不符合“投资管道”理论。①得。这个规定使得个人在获得投资收益时要缴纳所得信托制创业投资基

7、金由于不是以公司的形态存税，而在亏损时不能抵消其他所得。我国的创业投资在，不必缴纳企业所得税。同时按照新修订的《中华基金具有投资项目失败概率高的特点，平均概率是人民共和国合伙企业法》规定，合伙企业的经营所得1/3失败，1/3持平，1/3获得成功。③因此，个人投与其他所得，不需要缴纳企业所得税，只需要其合伙资收益由于投资的成功率较低而具有很高的不确定人缴纳个人所得税。因此，信托制与合伙制创业投资性，不同年度的收益可能存在很高的波动性，在盈利基金都能够避免双重征税。与此同时，合伙制与信托的年度需要缴纳所得税，而亏损的时候却只能自我消制创业投资基金不能享受