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1、经济工作·ECONOMICPRACTICE我国白糖期货与现货价格的实证分析文/甘政鑫一、研究背景析,检验两者之间是否存在长期的均衡关系,来验证两者之间是白糖作为重要的农产品,不仅是人们生活中的必需品,而且否具有趋合的规律性。是饮料、糕点、医药等消费品的重要加工原料,在食用工业中有(1)单位根检验。如果一个序列在成为稳定序列之前必须非常重要的地位。2006/2007年全国白糖产量累计1120万吨,但经过d次差分,则该序列被称为d节单整(integration),计为I白糖作为农产品其价格的波动非常大,以2006/2007榨季为例,(d)。由于只有具有相
2、同单整阶数的时间序列才可能存在协整其昆明现货的最高价格为4328元/吨,而最低价格为3282元/关系,因此,首先必须对时间序列进行单位根检验,即检验时间吨。(数据来源:云南糖网)由于价格的大幅波动给用糖企业带序列本身是非平稳的。单位根检验的方法有两种,DF检验和来较大的风险。而期货市场则在理论上成为降低价格波动风险ADF检验,分别适用于一阶自回归变量和高阶自回归变量。单位的有效手段。一般来讲期货和现货价格的走势趋于一致,两者协根检验有三个模型,分别表示不含常数项、趋势项的模型1,含整,才可能使套期保值的操作有效地规避糖料价格风险。常数项不含趋势项的模
3、型2,含常数项和趋势项的模型3。由于白糖期货品种上市时间不长,目前对于我国白糖期货#市场与现货市场的协整关系的分析不多,因此本文通过对郑州模型1!xt=("-1)xt-1+!$i%xt-i+&tt=1商品交易所0609合约的价格和同期昆明白糖现货价格跟踪分*析,应用eviews软件,分析我国白糖期货价格与现货价格是否存模型2’xt=(+()-1)xt-1+!+i,xt-i+-tt=1在长期稳定的关系,并进行因果检验,以为套期保值者提供科学2参考。模型3.xt=/+0t+(1-1)xt-1+!3i4xt-i+5tt=1二研究方法其中,μ表示截距项,t表
4、示趋势项,△表示一阶差分,以1.协整检验理论及方法。在对时间序列分析时,要求时间序AIC和sc最小化为标准选择滞后阶数。列是平稳的。在实际中,许多经济指标的时间序列都是非平稳原检验设为H0:β=0,备择假设H1:β<0。的,表面看起来这些非平稳的经济变量之间似乎不存在任何均如果ADF检验值不是显著的小于临界值,则受零假设H0,衡关系,但某些非平稳经济时间序列的组合却有可能是平稳的。即序列Xt非平稳;若ADF检验值显著小于临界值,则接受备择这些新发现使传统的普通最小二乘法等检验方法遭到质疑,假设H1,即序列Xt平稳。Engle-Granger于1987
5、年首先提出了一种检验非平稳时间序(2)协整检验。在满足时间序列是相同单整的情况下,进一列的长期因果关系的更有效的方法,即协整理论和误差修正模步检验时间序列之间是否存在协整关系。检验时适用的方法主型ECM。本文通过对我国白糖期货价格和现货价格进行协整分130经济论坛2008·15ECONOMICPRACTICE·经济工作表1对白糖现货价格(K),期货价格(Z)的ADF检验结果变量ADF值ADF检验的临界值1%的显著水平5%的显著水平10%的显著水平lnK-2.419308-3.4590-2.8736-2.5731lnZ-2.487689-3.4590-
6、2.8736-2.5731表2对Dlnk,Dlnz的ADF检验结果变量ADF值ADF检验的临界值1%的显著水平5%的显著水平10%的显著水平DLNK-15.66560-3.4590-2.8736-2.5731DLNZ-15.53978-3.4590-2.8736-2.5731表3对残差的平稳性检验结果变量ADF值ADF检验的临界值1%的显著水平5%的显著水平10%的显著水平ε-3.128535-3.4590-2.8736-2.5731表43Granger因果分析滞后期原假设F-统计量显著水平检验结果1LNZ不是LNK的Granger原因0.18501
7、0.66749接受原假设LNK不是LNZ的Granger原因3.677930.05633拒绝原假设2LNZ不是LNK的Granger原因0.898070.40874接受原假设LNK不是LNZ的Granger原因4.021790.01916拒绝原假设3LNZ不是LNK的Granger原因1.310220.27177接受原假设LNK不是LNZ的Granger原因4.524760.00418拒绝原假设4LNZ不是LNK的Granger原因0.948460.43671接受原假设LNK不是LNZ的Granger原因3.010850.01899拒绝原假设要有两种
8、,一是Engle-Granger提出的两步检验法,也称为EGkkFt=!$1iPt-i+!%2iFt-i+&
