业绩稳健`风险控制能力强-长城久富核心成长基金.doc

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1、最近一年基金走势图日期：2010年11月19日报告编号：相关报告：研究报告/基金专题长城久富：长期业绩稳健、风险控制能力强——上证五星基金巡礼之五n主要观点：长城久富在熊市里表现良好，长期业绩稳健。在过去的3年中，该基金在熊市里的表现良好，业绩好于基准、但稍弱于同类基金。从不同时间段来看，该基金短期业绩一般，但中长期的业绩优良。长城久富波动性和损失的可能性处于同类基金均值，风险中等。经风险调整后的超额收益排名靠前，损失最大的年份是2008年熊市的-44.83%，但在该年，业绩基准下跌了53.36%，同类基金平均下跌了51

2、.45%。总体上看，该基金的风险中等，适合稳健的投资者。仓位控制灵活、表现出了一定的择时能力。该基金的上证择时能力指标为0.05，在基金总体上不具备择时能力的背景下，长城久富具备较强的择时能力。长城久富行业配置广泛，在不同时期的行业配置灵活。在行业配置方面，该基金在历史上涉及到的行业比较广泛，在机械设备仪表行业和金融保险行业的配置较重。同时，该基金行业配置方面也比较灵活。从二季度开始加大了对食品饮料、生物医药制品行业等抗通胀行业的配置，三季度又进一步增持，但这几个行业在四季度涨幅较小。观察2010年三季报发现，在三季度各

3、行业增仓幅度较小。由于三季度行业配置的调整与本轮反弹的行业有所出入，因此，长城久富在同类基金中的业绩排名有所下跌。长城久富主题持股集中度较高。从历史上其前10大重仓股来看，长城久富所选择品种比较分散，投资比重都较低，但持股集中度较高，基本都保持在40%左右。从二季度开始增持与消费食品相关的股票，三季度期间再次增持该类股票，近期表现一般。在历史上，长城久富表现出了较强的选股能力，上证选证能力指标为0.27，在同类基金位居前1/4，大大超过同类均值0.13，但是近期的表现一般。该基金三季度持股分散，主要以消费类股票为主，重点

4、关注具有成长性的个股。进入四季度以来，随着风格的转换，该基金重仓股表现一般。1重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款。专题研究长城久富核心成长基金（LOF）成立于2007年2月12日，首次募集份额为93.02亿份。截至2010年9月30日，该基金最新份额为20.83亿份，规模较最初大幅减少78%。按规定，该基金的股票占基金总资产的60%-95%。长城久富核心成长基金成立至今，共有5位基金经理。现任基金经理杨建华具有多年研究与投资经验，他于2001年进入银华基金管理有限公司，曾任基金经理助理、“长城安心回报”基金经理

5、和“长城久泰中信标普300”基金经理。在上海证券基金评级中，长城久富核心成长3年综合评级、风险控制能力、选证能力、择时能力分别被评为五星级和四星级。从中长期来看，该基金适合稳健的中长期投资者。l长城久富长期业绩稳健；l中等风险，适合稳健、期望获得同类基金平均收益的投资者；l风险控制能力强，选证能力、择时能力较强；l仓位控制灵活，行业、股票配置能力较强；一、长城久富核心成长中长期业绩稳健自成立以来，长城久富核心成长取得了53.44%的净值增长率（截止2010.11.9），在同一期间，其业绩比较基准的涨幅为40.04%，同类

6、基金的平均涨幅为77.76%。总的来说，长城久富中长期业绩表现稳健。n长城久富中长期业绩稳健长城久富在熊市里表现良好，长期业绩稳健。分年度来看，在2007年2月12日成立后，长城久富虽然也赶上了2007年的大牛市，但在同类中排名落后，表现不佳。在该年取得了49.05%的收益，但是业绩落后基准近30个百分点，而同类基金在2007年底取得了平均100.75%的涨幅；在随后2008年的大熊市中，该基金表现有所进步，虽然随同熊市大幅下挫了44.83%，但相对来说业绩却超越了基准和同类基金的均值，表明该基金抗风险能力较强，因此排名

7、有所提升；长城久富在2009年取得了74.34%的收益，业绩分别超越基准和同类基金8个百分点和4个百分点；在2010年至今的时间里，该基金取得了7.03%的收益，超过基准7个百分点（数据截止时间为11月9日）（图1、表1）。n长城久富抗跌能力较强，风险控制能力较强对基金的真正考验是熊市，能在熊市里表现较好的基金，必定在投资策略、风险控制等方面具有独到之处。在长城久富成立以来经历的2008年和2010年上半年的两个熊市中，该基金中规中矩，业绩波动基本和比较基准与同类基金持平。2008年，虽然长城久富也下挫了44.83%，但

8、还是略微跑赢了基准和同类基金。2010年至今，长城久富表现较好，涨幅稍高于同类基金（表1）。112010年11月19日专题研究图1:长城久富业绩平稳（数据截止2010.11.9）数据来源：wind、上海证券基金评价研究中心表1：长城久富主题业绩相对平稳（数据截止2010.11.9）时间2007年2008年2009年2