基金商品的创新发展.pdf

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1、金融座談FinancialCorner金融座談│FinancialCorner基金商品的創新發展寶來投信總經理／劉宗聖中國基金市場自1998年發展至今，在資產管理業過往大部分採用「買進持有」的短短的十年之間，基金業管理資操作策略，其表現優劣完全取決於市場環產已突破三萬億人民幣大關，基金檔數亦已境，但近年來隨著全球市場波動性大增，再超過500支，成長十分迅猛，不過就產品的加上「數量技術」的深化，搭配期貨操作並品種來說，還是較為單一，並且多半集中在建置「數量模型」的「Quantitative」商品，偏股型商品。已成為最受穩健投資人青睞的基金品種。中國基金商品

2、的兩張重要拼圖―隨漲抗跌的「Quantitative」基金「Quantitative」和「Alternative」「Quantitative」商品最特殊的地方，便就基金商品種類的發展來說，目前全在於結合數量模型與避險機制，讓基金擁有球主要的基金公司，其產品線大致上可分為隨漲抗跌的效果。目前就中國來說，由於股四大類，分別為「Active」、「Passive」、指期貨尚未開放，因此基金還沒有辦法進行「Quantitative」與「Alternative」基金商避險，績效亦只能隨市浮沉。而臺灣基金業品，其中「Active」的商品大多為基金經理自2004年11月

3、開放期貨避險機制，歷經多人操作的偏股型基金，「Passive」商品則為年發展，目前臺灣基金可針對所持有之證券近期中國境內如火如荼發展的指數型基金與現貨部位進行100%之避險，並可為增加投ETF，不過運用數量化技術並搭配期貨操作資績效佈局衍生性金融商品，比例可以達基的「Quantitative」商品，與投資期貨與原物金淨資產的40%，這也就是說，一般基金除料的「Alternative」商品，目前在中國基金了單純避險之外，若遇到行情崩跌之時，還市場仍是付之闕如。可以進行OverHedge，以反向賺取利潤。2008年的金融海嘯，全球股市無一倖歷經金融海嘯，避險

4、已經成為臺灣基金免，資產在短短的幾個月當中瞬間腰斬，也業的顯學。以行情波動最大的2008年為例，讓投資人認清了資產配置與避險的重要性。臺灣有避險需求的基金總共有431檔，其中22圖一「Quantitative」混合型基金產品結構示意圖採用「數量化模組」進行期貨避險依市場現況動態操作，避險比例從政府公債、公司債0%~100%信用良好公司所發行的CB等採用「數量化模組」選股30%~70%核心持股獲利穩定的產業龍頭股衛星持股具成長動能公司新科技引發新商機之潛力公司產業具利基技術之公司資料來源：寶來投信整理表一寶來雙盈平衡基金的績效表累積報酬率年化波動率超額報酬

5、率寶來雙盈平衡基金8.6％13.01％53.45％台灣加權指數-44.84％33.79％─資料來源：投信投顧公會，統計期間自2008/1/1～2008/12/31。實際避險的基金已有119檔，亦即有27.6%嚴控風險，追求長期穩健報酬。的基金已經開始從事避險，平均避險部位相「Quantitative」基金雖然在2008年遭當於基金淨資產的25.5%。逢金融風暴的考驗，但仍然交出了一張「差除了單純操作期貨進行避險之外，臺強人意」的成績單。以寶來投信旗下兩檔灣基金業近年更將期貨與數量模組結合，發數量化模組基金─「寶來雙盈平衡基金」與展出多檔「數量模組混合基金

6、」，藉由股債「寶來計量平衡基金」為例，寶來雙盈平衡彈性混合配置，以及數量模組的動態避險策基金在2008年全年的績效為8.6%，同期臺略，讓投資人即使位於金融海嘯的浪尖，也灣股票加權的表現為-44.84%，基金的超額能夠趨吉避凶、穩健獲利。報酬達53.45%；同樣的，寶來計量平衡基這類「Quantitative」的基金除了針對股金雖然在2008年成立，成立初期即遭遇金融債兩大資產進行靈活配置之外，在選股與期風暴，全年交出了-9.6%的績效，但相較臺貨避險兩方面均採用數量化模組進行動態操灣股價加權指數-45.49%的表現，該基金還作，在選股方面，選定影響股價

7、各個因數進是有35.89%超額報酬的水準，兩檔基金的表行數量化分析，尋找未來股價最具爆發潛力現可以算是部份達到數量模組基金「隨漲抗的優質個股進行投資，在避險方面，則忠實跌」的理想。按照數量化模型運作的結果買賣期貨，以求Pension&AssetManagement資產管理期刊23金融座談FinancialCorner表二寶來計量平衡基金績效表累積報酬率年化波動率超額報酬率寶來計畫-9.6％6.87％35.89％平衡基金台灣加權指數-45.49％37.37％─資料來源：投信投顧公會，統計期間自2008/5/30～2008/12/31。圖二「Quantita

8、tive」混合型基金產品結構示意圖資料來源：Bloomberg，統計到2009/