国际黄金价格突破历史高点的分析国际黄金价格突破历史.pdf

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1、国际黄金价格突破历史高点的分析国际黄金价格突破历史高点的分析王宇博士外汇市场与黄金市场管理处金融市场司中国人民银行提纲一、引言二、1980年：黄金价格创造历史最高三、2008年：黄金价格突破历史最高四、未来国际黄金价格走势一、引言1980年1月18日，国际黄金价格创造了850美元/盎司的历史记录2008年1月3日，国际黄金价格创造了859.30美元/盎司历史新记录国际黄金价格变动情况：1975-2008年二、1980年：曾经的历史最高1980年：曾经的历史最高（一）黄金价格急剧上升的背景和过程（二）黄金价格从峰顶降下的背景和过程国际黄金市场价格变动：

2、1833-1999年（一）黄金价格急剧上升的背景和过程国际货币体系曾经经历了金本位制度、布雷顿森林体系和牙买加体系三个时代。在金本位制度和布雷顿森林体系下，黄金充当一般等价物或准一般等价物，各国政府努力维持黄金价格稳定。1833-1923年国际黄金价格大致稳定在20.65美元/盎司左右，1923-1968年国际黄金价格大致在35美元/盎司左右。黄金价格急剧上升的背景和过程（续一）在第一次美元危机冲击下，1971年8月，尼克松总统宣布，停止履行美元兑换黄金的义务，同年12月，黄金价格从35美元/盎司上升到38美元/盎司。在第二次美元危机冲击下，1973

3、年2月，黄金价格上升到42.22美元/盎司。1976年1月签订的“牙买加协议”规定，各国货币不再规定含金量，黄金不再作为货币平价定值的标准，黄金非货币化进程由此启动。黄金价格急剧上升的背景和过程（续二）1976年1月签订的“牙买加协议”规定，各国货币不再规定含金量，黄金不再作为货币平价定值的标准，黄金非货币化进程由此启动。黄金价格急剧上升的背景和过程（续三）布雷顿森林体系解体后，长期受到抑制的黄金需求得到释放，黄金价格进入上升通道。1979年国际政治局势剧烈势动荡，接连发生了美国在伊朗的人质危机，以及前苏联出兵阿富汗等事件。在这些因素的共同作用下，1

4、980年1月18日，黄金价格达到850美元/盎司，这是当时国际黄金市场的历史最高价格。国际黄金价格变动情况：1975-2008年（二）黄金价格从峰顶降下的背景和过程从20世纪80年代下半期开始，世界经济进入了“低通胀、高增长”时代，黄金的保值和避险作用下降，黄金价格下跌。从20世纪80年代下期开始，一些欧洲国家处于种种原因开始减持黄金储备，中央银行的售金行为也推动了黄金价格走低。世界经济增长情况：1970-2007年近40年来世界经济增长情况87654321019701975198019851990199520002005Grossdomesticp

5、roduct,constantprices1980-2008年世界主要国家经济增长率86420260468048889000-2198019198419198819919921991919920200220200620-4日本英国美国全球欧元区全球消费物价水平变动情况（二）黄金价格从峰顶降下的背景和过程1980年1月，国际黄金价格暴涨至历史最高点之后，一直呈下行趋势。2001年初，国际黄金价格下跌到255.95美元/盎司。三、2008年：黄金突破历史高价的原因2008年：黄金突破历史高价的原因（一）黄金价格再次上升的背景（二）黄金价格突破历史高价的原

6、因（一）黄金价格再次上升的背景1997-1998年亚洲金融危机之后，发展中国家加强了对金融市场的监管，一些对冲基金开始进入商品市场，包括贵金属市场，推高了国际黄金价格。2001年美国9.11事件之后，世界重新审视了黄金的保值和避险功能，国际黄金市场结束持续20年的下跌趋势，步入上升通道。2002年，由于美联储持续大幅降低美元利率造成美元贬值。国际黄金价格的变动情况：1990-2008年近年来主要国家利率变动情况黄金价格再次上升的背景（续）2004年12月，国际黄金价格上涨至456.75美元/盎司。2005年下半年，黄金价格连续突破500美元/盎司、6

7、00美元/盎司和700美元/盎司。2006年5月，黄金价格一度涨至730.00美元/盎司。2007年，黄金期货价格上涨了31％，2007年12月31日，伦敦定盘价达到836.5美元/盎司，离1980年的最高价只有一步之遥。国际黄金价格的变动情况：1995-2008年（二）黄金价格突破历史最高点的原因一是美元贬值；二是世界性通胀压力；三是世界经济的不确定性；四是地缘政治的不稳定性；五是供求关系的变动；美元贬值是推动金价大幅上涨的主要因素在国际市场上，黄金交易以美元计价，美元贬值直接推动了黄金价格上涨。美元贬值是推动金价大幅上涨的主要因素（续）由于200

8、7年美元对欧元、日元等其他主要货币大幅贬值，以美元计价的黄金价格远远高于用非美元价格计算的黄金价格。比如，2