国际汇率理论发展的世纪回顾与展望.pdf

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1、T国际汇率理论发展的世纪回顾与展望!谢赤，刘潭秋（湖南大学工商管理学院，湖南长沙!"##$%）［摘要］汇率问题一直是世界经济中的热点问题，在经济全球化的趋势下，各国只有安排合理的汇率制度，制定恰当的汇率政策，才可能实现本国经济的内部均衡与外部均衡。而各国政府要做到这一点，则需要汇率理论的指导。本文对上一世纪具有重要影响的主要的汇率理论进行了回顾，并对汇率理论的最新发展作了简要的展望。［关键词］汇率；汇率理论；汇率政策；布雷顿森林体系［中图分类号］&$%’［文献标识码］(［文章编号］"##$)"*+（’%##%）#,)##%$)#,-

2、./01234516470489:：;4264219:54<=4>12?@98AB4/6ACD-;0=，EDF712)G=H（;8II4348JKHA=24AAL12134M426，NH212F2=<49A=6:，;0123A01，NH212!"##$%，;0=21）!"#$%&’$：-./012349164，1A1O4:4/828M=/<19=1PI4，BI1:A1=MB89612698I4=2824/8H269:’A4/828M:QD2604I1A6/426H9:，4./01234916460489=4A01?4.B49=42/

3、4?39416B98394AA，12?<19=8HA?8/69=24A01?P442/94164?Q(M823608A4，A8M4=MB89612612?=2JIH426=1I824A194P442/08A42683=<41P9=4J94<=4>，12?604JH96049?4<4I8BM426A8J4./0123460489=4A=2604JH6H94194B98AB4/64?Q()*+,%-#：4./012349164；4./01234916460489:；4./012349164B8I=/=4A；K946682R88?AS:A

4、64M在当今全球经济一体化的大环境下，不仅是发盛行了约’#年的国际金本位制的瓦解。此后直到达国家，就连发展中国家也都意识到只有对外开放"T!!年的布雷顿森林体系形成的这一段时间内，国自己的经济，才能实现经济的长远发展。而在开放际货币体系处于无序阶段，浮动汇率制度居于主导经济中，汇率作为核心经济变量，其调整和联系着各地位，汇率波动频繁，各国争相实行竞争性汇率贬值种宏观和微观经济因素，并且影响着各国经济的对政策。这一期间，最具代表性和最具影响力的汇率内对外的均衡。上个世纪以来，汇率理论一直是国理论就是纸币本位下的国际平价理论———购买力

5、平际金融理论的核心。因此，对汇率决定理论及其演价理论（70470489:8J@H9/01A=23@8>49@19=6:）和利率变轨迹和发展规律，以及汇率制度选择、汇率政策和平价理论（70470489:8JD26494A65164@19=6:）。国际汇率政策协调等理论进行简单的回顾与展望，虽然购买力平价理论的渊源可追溯到"+世纪显然是十分必要的。西班牙的S1I1M12/1学派，但直到%#世纪%#年代瑞典经济学家卡塞尔（UQ;1AA4I）才对汇率与价格水平一%#世纪前期的汇率理论之间的关系进行了系统和深入地阐述。这一理论基（布雷顿森林体

6、系形成之前）本解释了当时由于第一次世界大战所导致的通货膨胀而引起汇率的变动，并且为各国在战后确定均衡"T"’年第一次世界大战的爆发，导致各国终止汇率水平提供了理论根据。银行券与黄金的兑换，禁止黄金的出口，这也标志着!［收稿日期］%##%)#!)"$［基金项目］国家自然科学基金项目（*TT*##",；*#"!%#",）；教育部青年教师教学科研奖励计划资助［作者简介］谢赤（"T+’V），男，湖南株洲人，湖南大学工商管理学院教授，博士生导师Q第L期谢赤等：国际汇率理论发展的世纪回顾与展望但是，随着!"世纪#"年代大萧条的到来，这一相似的结

7、论。而对于89:$，通过理性预期来解决即时期除价格水平外，各国的生产、就业和资本流动的期汇率的预期数据无法得到的问题，然后进行回归波动都对汇率和国际收支产生了很大影响，购买力分析验证，但大多数的检验结果并不支持89:$。例平价理论就很难对该期的汇率波动进行解释。人们如，一些经济学家曾采用所谓时间域向量自回归技认为各国的汇率水平偏离购买力平价的原因是多种术（+@E(>*0E&@’=(<+0?&;+0?(F?(77@0’+(多样的，既有实际因素，也有名义因素。此外，由于A9:$进行实证检验，但其结果是拒绝8A9:

8、$。而通统计方面的原因，购买力平价的检验也很困难，如价过A9:$和8A9:$模型，可直接推导出远期汇率是格指数的选择就难以做出。而且，如果各国的经济预期的未来的即期汇率的无偏估计的假设，即无偏结构不同，则其所对应的购买力平价的本质也就