人民币境内外外汇市场的信息溢出及动态相关性研究.pdf

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1、038492人民币境内外外汇市场的信息溢出及动态相关性研究ThestudyofvolatilityspilloversanddynamiccorrelationinRMBmarketsathomeandabroad专业名称：金融学申请人姓名：王麟导师姓名：刘京军副教授S暑：：●t-ll---IlIII鼍，二口；if}i、l学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体己经发表或撰写过的作品成果。对本文的研究作出重要贡献的个人和集体，均已

2、在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。学位论文作者签名：咆猎日期：血0夕年占月27日学位论文使用授权声明本人完全了解中山大学有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有权保留学位论文并向国家主管部门或其指定机构送交论文的电子版和纸质版，有权将学位论文用于非赢利目的的少量复制并允许论文进入学校图书馆、院系资料室被查阅，有权将学位论文的内容编入有关数据库进行检索，可以采用复印、缩印或其他方法保存学位论文。学位论文作者签名：唿黼导师签名：Il孑彳f吼叫年<月7日I7人民币境内硕士生：王麟指导老师：刘京军副教授摘要自从2005年7月2

3、1日中国人民银行宣布开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节的有管理浮动汇率制度以来，人民币汇率波动的幅度逐渐加大，它的波动必然会给进出口商等交易者以及政府的外汇管理带来深远的影响，所以研究人民币境内外市场之间的相互价格和波动影响以及动态相关性就显得尤为重要了。文章首先在阐述了选题背景及意义、文献综述的基础上，介绍了境内外市场的现状以及市场之间的互动机制，接着在样本数据选取的说明以及相关检验的基础上，论证了ARCH族模型对于拟合汇率收益率序列的合理性。实证的第一部分，笔者使用了双变量EGARCH模型来拟合国内远期外汇市场与境外NDF市场之间

4、的波动率溢出效应，结论主要为：两市场问存在着双向的价格和波动率溢出效应，且NDF市场对于DF市场的价格引导作用更大，而DF市场向NDF市场输出波动率效应的现象更为普遍。实证第二部分，笔者使用了DCC．(BV)EGARCH模型来进行拟合即期外汇市场与境内外人民币远期市场的信息溢出和动态相关性，得出的主要结论为：(1)即期市场对于国内远期市场有单向价格引导效应，而境外NDF市场与本地的即期市场则有较为弱的双向价格引导效应。(2)在波动率溢出效应方面，相对于境外NDF市场，即期外汇市场(国内远期外汇市场)更多地受本土的远期外汇市场(即期外汇市场)所影响。

5、最后，基于本文的结论对于中国外汇市场建设方面提出了自己的一些看法。关键词：NDF远期外汇市场信息溢出动态相关ThestudyofvolatilityspilloversanddynamiccorrelationinRMBmarketsathomeandabroadMajor：FinanceName：WangLinSupervisor：Liujin西unAbstractexchangeratefluctuationsofRMBexchangerategraduallyincreasessincePeople’SBankofChinaannounced

6、thestartofimplementationofamarket-demand·basedmanagedfloatingexchangeratesystemwhichhasareferencetoaspecifiedbasketofcurrencieson21筑July,2005．Thesefluctuationswilldefinitelyposeafar-reachinginfluenceonimport-exportdealersandforeignexchangemanagementefficiency,whichiswhywethink

7、it’ScriticaltostudythevolatilityspilloversanddynamiccorrelationinRMBmarketsathomeandabroad．Firstly,thethesiselaboratedbackground，significanceandliteraturereviewofthetopic．Then，thecurrentsituationsandinteractivemechanismamongmarketsWasintroducedbriefly．Afteraseriesofpreliminary

8、testswasmade,thesuitabilityofARCHfamilymodeltofitthetimeserie