基于自回归条件异方差模型的上证指数收益波动分析费.pdf

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1、金融论苑

2、FinanceForum基于自回归条件异方差模型的上证指数收益波动分析□孙海涛[摘要]股票市场的股价波动会引起股价指数的涨跌。本文基于计量经济学的自回归条件异方差模型，对上证指数2007年以来的1276个交易日的样本数据进行实证研究。结果表明:上证指数收益序列具有尖峰厚尾特征和波动的时段集群特征，适合利用自回归条件异方差模型进行分析及预测。研究结果为各方从不同角度把握上证指数收益波动的规律提供了股票投资理论和方法。[关键词]回归条件异方差;收益率;波动研究[中图分类号]F832．5;F224[文献标识码]A[文章编号]1006－5024(2012)0

3、8－0168－04[基金项目]山东省哲学社会科学项目“低碳经济视野下山东省经济可持续发展研究”(批准号:11CJJZ12)[作者简介]孙海涛，青岛理工大学经贸学院副教授，研究方向为经济统计学、系统评价理论与应用。(山东青岛266520)Abstract:Thestockpricefluctuationinstockmarketcausesthefallingandrisingofstockindex．Basedoneconometricsautoregressiveconditionalheteroscadicity，thispaperconductedemp

4、iricalstudyon1276tradingdaysofthesampledataofShanghaiindexsince2007．TheresultsshowthatShanghaiindexreturnsequencefeaturesfluctuationclusterduringaperiodoftimeandsharppeakandthicktail，whichissuitableforapplyingregressiveconditionalheteroscadicitymodeltoconductanalysisandpre-diction．T

5、heresearchresultsprovidedscientifictheoryandmethodstograspingthelawofshanghaiindexreturnfluctuationandthenconductstockinvestment．Keywords:regressiveconditionalheteroscadicity;yieldsrate;volatilityresearch国内外学者研究发现，某些时间序列特别是金融时10月28日降至1664．925%。股票市场上证指数的波动，间序列，常常会出现某一特征值成群出现的情况。对时必将引

6、起众多利益相关者的密切关注。因此，加强对股间序列进行建模，其随机干扰项往往在较大幅度波动后票市场收益波动的分析，具有重要的现实意义。面伴随着较大幅度的波动，在较小幅度波动后面伴随着一、文献综述较小幅度的波动，这就是波动的集群特征。上海证券交易所自1990年11月26日成立以来，经过针对上证指数收益波动问题，国内一些学者选取不20多年的积淀和发展，已成为国内首屈一指的市场，上同时段的样本数据从不同角度进行了有益的探讨。王真市公司数量、上市股票数量、市价总值、流通市值、证券真等用ARCH－M模型对上证日收盘价序列进行了分成交总额、股票成交金额和国债成交金额等各项指

7、标均析和实证研究，结果表明，上证股价指数存在条件异方居全国首位。1990年上证指数收盘价为127．61%，交易差特性，并表现出非正态性;然后用该模型对上证日收量仅为7800股，至2012年3月30日上证指数收盘价为盘价进行短期预测，结果表明，该模型能够较好地反映2262．788%，交易量达到62．02亿股。2007年10月16日，上证股价指数的变化特征。曾慧采用ARCH模型及其扩上证指数创历史最高点，达到6124．044%。之后由于受展模型对上证综合指数的波动性进行实证研究，结果显全球性金融危机的冲击，上证指数一路走低，于2008年示，我国股票市场收益有明显的

8、尖峰厚尾性、波动集簇EnterpriseEconomy1682012年第8期(总第384期)基于自回归条件异方差模型的上证指数收益波动分析性以及波动的信息不对称性等特点，从而表明我国股票222σt=α0+α1εt－1+λσt－1市场与发达国家成熟市场有相似之处。许爱霞通过基于其中εt－1为ARCH项，σt－1为GARCH项。并要求正态分布和t分布的GARCH模型对沪市行业指数的波α0、α1、λ为非负，且0α1+λ＜1。动性进行了比较分析，实证结果表明，基于t分布的(三)EGARCH模型GARCH模型能更精确地描述股市的波动性。此外，文章EGARCH模型也称指

9、数GARCH模型，它是由Nel-还用E