2014上半年经济形势分析与全年展望.doc

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1、2014上半年经济形势分析与全年展望时间：2014-09-01来源：中国宏观经济信息网作者：刘世锦余斌吴振宇编辑：Hlh上半年，受短周期调整和中长期增长阶段转换共同影响，经济下行压力加大。同时，结构调整和改革措施初见成效，企业利润、财政收入等效益性指标有所好转。展望下半年，国际经济环境改善，国内稳增长政策效应集中显现，下行压力可能有所缓解，全年经济增长有望处在预期目标的合理区间。在保持宏观政策连续性、稳定性的同时，将稳投资作为重点，着力推进相关领域改革，释放经济内在增长潜力，加快化解过剩产能、地方融资平台和房地产市场风险，更加重视增

2、长质量，促使经济向新常态平稳过渡。　　经济运行质量提高，地区分化和局部风险凸显　　年初以来，内外需求扩张步伐放缓，经济下行压力加大。上半年，投资、消费、出口同比增速分别比上年同期回落2．8、0．6和9．5个百分点。占固定资产投资比重34％和20％的制造业和房地产业，投资增速比上年同期分别下降2．3和6．2个百分点，超过投资平均降幅。规模以上工业增加值增长8．8％，低于去年同期0．5个百分点。同时，经济运行质量和效益有所改善，不同行业、地区之间差异扩大，局部金融风险显现增多。　　——经济运行质量和效益有所改善　　在经济增速回落的同时，

3、经济运行的质量和效益有所改善，反映市场主体开始调整并逐步适应增长阶段转换的宏观环境，也表明结构调整和改革措施初见成效。　　首先，企业盈利水平好于预期。1－6月份，工业企业利润同比增长11．4％，高于工业增加值增速2．4个百分点；主营业务利润增速比去年下半年明显提高，且与利润总额增速基本同步，说明企业盈利能力和水平的提高主要源自生产状况改善。　　其次，财政收入增幅回升。上半年，中央财政收入同比增长6．2％，高于去年同期4．7个百分点；地方财政收入同比增长11．1％，高于GDP名义增速。　　再次，就业和城乡居民收入稳步增长。受经济规模扩

4、大和服务业占比上升等因素影响，城镇新增就业人数保持稳定。上半年，城镇单位就业人数合计17746万，比去年同期增加2439万人；城镇居民人均可支配收入和农村居民人均现金收入实际增幅均高于去年下半年。1－6月份，城镇居民最低生活保障人数同比减少5．8％。　　最后，服务业呈加快发展态势。7月份，服务业PMI为53．2，高于制造业1．5个百分点；上半年服务业拉动GDP增长3．6个百分点，超过第二产业0．1个百分点，在经济增长中的重要性持续上升。　　——行业分化明显，影响区域增长表现　　行业分化程度进一步扩大。上半年，制造业、采矿业、电力燃气

5、及水的生产供应业，增加值分别增长9．9％、4．6％和4．4％。与去年全年相比，后两个产业与制造业增速差距分别扩大了1．2和1．8个百分点。制造业内部差异也在扩大。有色金属、医药、汽车制造业呈现高增长态势，增速在13％左右；纺织业、石油、黑色金属压延业同比增速均在6％－7％之间，低于平均水平。　　行业分化影响到区域经济表现。从企业调查数据看，中部地区企业对当前经济状况的判断较为悲观，西部次之，东部地区相对乐观。分省看，以能源、原材料产业为主的地区，企业经营困难加剧，经济下行压力较大，甚至出现“区域塌陷”现象；汽车、医药等高端制造业占比

6、较高的省市，经济增速相对稳定；积极推动转型升级、调整优化经济结构的区域，在投资增速相对较低的情况下，地区增加值、企业利润、财政收入、居民收入等保持了稳定增长。　　——局部地区和领域金融风险显现增多　　随着经济增速下降，实体经济压力进一步向金融体系传递，与产能过剩行业、房地产业和地方融资平台相关联的金融风险显现较前增多。亏损企业亏损额以超过10％的速度增长，商业银行不良贷款率上升。逾期贷款增加较快，预计不良率仍将继续上升。信托产品兑付危机事件增多。部分地区的房地产商出现资不抵债情况，担保公司退出市场，民间借贷风险事件增多。　　当前，过

7、剩产能调整仍未到位，房地产需求可能进一步萎缩，地方融资平台还本付息压力加大。而今明两年也是国内信托、债券和地方政府性债务还本付息高峰期，金融风险暴露的概率加大。需要特别关注的是，金融转型、结构调整产生的新增风险与存量风险相互叠加，增加了金融体系的脆弱性。同时，金融风险、财政风险以及社会风险等相互交织转化，复杂性和严重程度可能超出预期。　　总体上看，上半年经济运行状况符合增长阶段转换期“速度下台阶、质量上台阶”的变动趋势。能源、原材料等重化工业和房地产业是高速增长阶段的主要动力来源。增长阶段转换，与这些产业峰值临近或进入调整阶段互为因

8、果。化解过剩产能和泡沫，对于产业结构单一的地区会形成较大冲击，也会诱发金融风险。当前需要增强宏观调控的针对性，精准发力，在不推高杠杆率的情况下将经济增速保持在合理水平，为结构调整、培育新增长动力、防范和化解风险创造有利条件。　　投资增