2014年第三季度信托行业分析报告.pdf

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1、2014年第三季度行业分析报告摘要：资产增速放缓，经营绩效下滑，风险暴露增加——信托行业疲态尽显信托资产增速持续放缓，业务结构优化加速银信合作规模出现较大幅度增长基础设施接棒房地产成主要投向，证券投资信托环比大涨“扶优限劣”——监管推动行业分化加剧一、信托业发展外部环境综述1.宏观经济增速回落根据国家统计局公布的数据显示，受到投资增速下滑的影响，三季度GDP增速为7.3%，相比二季度回落0.2个百分点，该数据创下2009年一季度以来的新低。业内人士认为，尽管三季度GDP增速有所放缓，但在“新常态”视角下，国民经济运行仍在合理区间，在政策支持下，经济下行幅度已有所趋稳。与此同时，进

2、入“新常态”的中国经济，转型升级势头稳健，亮点频现。房地产拖累宏观经济增速下滑。1至9月，我国工业、投资、消费等宏观经济数据均较上半年下行，其中固定资产投资与房地产开发投资与上半年相比增速回落幅度最深。1-9月份，全国固定资产投资357787亿元，同比名义增长16.1%，扣除价格因素实际增长15.3%，增速比1-8月份回落0.4个百分点。从环比速度看，9月份固定资产投资增长0.77%。投资增速下降主要原因是房地产投资迅速下滑，1-9月房地产开发投资同比增速12.5%，增速比上半年回落1.6个百分点，是拖累投资增长的最大因素。此外，去年基数较高的原因也是不容忽视的。经济结构调整亮点频现。

3、首先是产业结构出现新突破。前三季度，中国第三产业在GDP中所占的比重继续提高，服务业的增加值增速继续快于工业。其次，相比于投资增速高位放缓，出口增速开始换挡，消费对中国经济增长的拉动作用持续增强。数据显示，前三季度最终消费对经济增长的贡献是48.5%，比投资的贡献高出7个百分点左右，中国经济再平衡的态势比较明显。最后，收入分配结构有所改善。前三季度中国居民可支配收入增速实际增长8.2%，“跑赢”GDP和财政收入增速。这意味着居民收入在国民经济初次分配中占的比重在持续提高。更值得注意的是，居民内部收入的差距也有所改善。居民收入的增长和收入分配的改善同时提升了消费这驾拉动经济增长“马车”的续航

4、能力。2.重要监管政策及影响8月，银监会向信托公司下发了《信托公司监管评级与分类监管指引》征求意见稿（下称“评级指引”）。根据评级指引，银监会将从风险管理、资产管理和合规管理三个方面来对信托公司进行打分，打分结果对应六个等级。值得注意的是，评级指引还把信托公司声誉管理能力列入资产管理要素的一部分，将投资者关系管理、舆情管理、品牌建设列入考察项。评级结果将是对信托公司监管规划和合理配置监管资源、采取相应监管措施和行动的主要依据，新的规则将继续利好集团背景的大型信托公司，而对中小型信托公司而言短期业务开展将受到限制，预计随着新政策的实施落地，行业内两极分化的趋势更明显，信托公司业绩分化将进一

5、步加剧，实力差距拉大。9月初，银监会向各家信托公司下发《中国信托业保障基金管理办法（征求意见稿）》（以下简称《管理办法》），按照《管理办法》，监管部门将设立中国信托业保障基金有限责任公司，负责信托业保障基金的筹集、管理和使用，以防范信托业系统风险，建立市场化风险处置机制，《管理办法》将自10月起施行。按照征求意见稿，该公司将实行公司化管理、市场化运作，主要负责基金的筹集、管理，保障基金将用于防范信托行业系统风险和处置单体信托机构风险。过去出现风险时监管部门往往采用行政化手段处理，而随着信托保障基金正式运作，信托业的风险处置将会日趋市场化，有利于化解行业的流动性风险，推动行业健康可持续发展

6、。二、信托业业务数据分析1.信托资产信托资产增速明显放缓14000022.77%0.2512000017.42%18.20%0.210000016.86%14.50%14.12%0.158000010.19%9.51%600007.48%8.30%0.17.66%6.40%400004.46%7.52%3.77%2.82%7.16%0.05200001.43%002010Q12010Q22010Q32010Q42011Q12011Q22011Q32011Q42012Q12012Q22012Q32012Q42013Q12013Q22013Q32013Q42014Q12014Q22014Q3

7、信托资产规模（亿元）环比增长率（%）图2.1信托资产规模（2010Q1-2014Q3）数据来源：中国信托业协会截至今年3季度末，信托业管理的信托资产规模为12.95万亿元，较去年末的10.91万亿元增长18.70%，较今年2季度末的12.48万亿元环比增长3.77%。总体来看，3季度全行业信托资产规模平稳增长，并再创历史新高。但是，从季度环比增速看，今年3季度不仅延续了自2013年1季度开始的持续回落态势，而且回落幅度明