2012年重卡行业投资分析.pdf

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1、2012年重卡行业投资分析行业特点集中度高2010年市场上前九家企业销量占行业产销量95%，前五家销量占比达82%，主要厂家在市场中占有绝对主导地位。2006-2010年期间，前五位企业虽然具体销量排名有变化，但一汽解放、东风商用车、中国重汽、陕西重汽和福田汽车一直占据着重卡销量前五名位置，五家企业合计市场占有率一直保持在82%~84%之间。进入门槛提高，弱肉强食工信部发布《商用车生产企业及产品准入管理规则》（以下简称“《规则》”）征求意见稿，抬高了对新建商用车企业的准入门槛。其中，要求新建商用车生产企业的投资项目总额不低于20亿元人民币，还要建立投资不低于5亿元的产品

2、研发机构，更明确要求新建重型载货车生产企业投资项目应包括为整车配套的发动机生产。《规则》同时进一步明确，中重型货车生产企业应具有整车、驾驶室、车架（底盘）、车箱/车厢的制造能力，并具备发动机、变速器、车桥等三大总成之二的制造能力。《规则》的实施将会提高重卡行业准入门槛，行业竞争将会主要体现在存量企业之间的竞争。只有拥有强大生产、研发和销售体系厂商才能在未来市场站稳脚跟，通过不断研发符合市场的新产品，提高产品质量和性能，最终会出现强者愈强，弱者淘汰出局情况。供应商议价能力原材料（钢材、轮胎等）价格对重卡企业毛利水平影响大。重卡企业对发动机和变速器等核心部件议价能力弱，对制

3、动、悬架、转向等非核心零部件有一定议价能力，对钢材等大宗原材料缺乏议价能力。商用车毛利率对钢材价格较为敏感。其中最为敏感的是轻卡，其次为重卡。综合测算，每台重卡直接钢材用量在2.5吨左右，占总成本比例在6%左右。客户议价能力重卡厂商产销规模大，定价能力强。其客户的专业化程度较高，大多为小规模采购。相对轿车用户而言，重卡用户更加注重产品性能、耐用性和投资回报率。总体而言，重卡作为一种生产资料，产品差异较大，价格较为稳定并渐趋上升。保有量影响运力和更新需求重卡保有量运力过剩，影响重卡需求2010年重卡销量的快速增加，使市场运力得到了较大提升，。国家实施宏观调控后，社会公路

4、物流需求下降的时候，就出现了运力过剩，导致在公路运输成本上升的情况下，公路运输价格却一直徘徊在原有水平，进而使从事物流运输的个人和企业经营状况堪忧，压制了新购重卡和更新重卡的需求。保有量大，更新需求而也大由于重卡使用强度大，使用工况恶劣，一般国内重卡使用寿命约为3~5年，每年重卡销量中超过50%为更新需求，如果现有运输市场重卡保有量大，意味着更新需求更大。预计2010年销售的101万辆重卡到了2013~2015年将会集中更新。重卡每3-5年出现一轮销量小高潮，其周期性的更新需求是因素之一。行业机会重卡属于投资品，投资和政策法规的调整是影响重卡需求最重要的因素。宏观调控

5、的调整会影响到整个社会经济运行情况，宏观调控通过影响投资、信贷和社会需求三个方面对重卡需求产生重大影响。政策法规包括国家和行业强制性标准的实施，将会对重卡行业产生变革性影响，例如超载治理和计重收费推行，导致了重卡销量猛增。与贷款环境高度相关，贷款数据变动将领先于货车销量增长变动投资是影响重卡需求关键因素之一衡量投资的重要指标是固定资产投资，固定资产投资增长意味着需要增加更多公路物流重卡和工程类重卡来满足需求。重卡的用途主要有货物运输、配套工程施工和专用车。因此重卡需求与固定资产的投资关系较为密切。信贷指标是重卡需求变化“信号灯”信贷政策影响社会投资水平，从而影响重卡需

6、求信贷政策通过调控货币投放量，从而影响社会投资水平，如现在紧缩的信贷政策，导致市场资金量减少，影响企业投资，从而导致公路物流需求下滑，于是重卡需求也随着减少。贷款购车比例高，信贷政策影响重卡购买量重卡作为投资品，贷款购买的比例较高，据估算约80%以上重卡是贷款购买，国家信贷政策的变动，显著影响到重卡用户贷款购车。在信贷政策紧缩时，重卡购买者只能减少购买量或放弃购买；在信贷政策宽松时，将会促使购买者加大购买量或提前购买。在每次重卡行业出现高增长后，若公路物流需求下降时，由于大量重卡用户需要持续还贷，导致公路运输供给一直保持高位，从而公路运价短期内无法随着运营成本上调。正

7、是由于信贷影响到社会投资水平和贷款购车，贷款量的增长会早于重卡销量增长，新增贷款增长约提前于重卡销量增长一个季度左右，新增贷款量变化是重卡未来销量变化的“信号灯”。由于重卡发动机市场集中度较高，生产商议价能力较强，在配套资源紧缺的情况下，整车企业极易受到钳制与制约。国内重卡企业只有东风商用车、一汽解放和中国重汽具有完整的内部零部件供应体系，陕西重汽和上汽依维柯红岩可以实现集团内部配套优势，其它企业并没有完整的核心部件配套体系，或多或少需要依靠外部资源配套。于是，重卡整车企业逐渐开始投资发动机业务，福田、江淮等企业已经成立合资企业生产发动机