坡的房地产投资信托案例分析与比较[1].pdf

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1、杨宜庆、王守清，中国与新加坡的房地产投资信托案例分析及比较，《项目管理技术》，2005年第8期，总第26期，第28-33页中国与新加坡的房地产投资信托案例分析及比较12杨宜庆，王守清(1.新加坡国立大学博士生；2.清华大学土水学院建设管理系，北京100084)[中文摘要]本文先对中国与新加坡的几个典型房地产投资信托案例进行分析及比较，然后在分析比较的基础上，对如何借鉴新加坡在房地产投资信托方面的发展经验来培育和完善中国房地产金融市场提出了几点建议。[关键词]房地产金融；投资信托；案例分析；比较Abstract:Severaltypicalca

2、sesofrealestateinvestmenttrusts(REITs)inChinaandSingaporearefirstlyanalyzedandcompared.Basedontheanalysisandcomparison,somesuggestionsonhowtodeveloptheChineserealestatefinancemarketbylearningfromSingapore’sexperienceonestablishinganddevelopingitsREITsarethenproposed.KeyWord

3、s:realestatefinance;investmenttrust;casestudy;comparison;China;Singapore[中图分类号]……[文献标识码]……[文章编号]……1．引言2003年8月国务院“关于促进房地产市场持续健康发展的通知”(简称18号文件)将房地产业定为国民经济的支柱产业，肯定了房地产业的重要地位，同时强调了房地产业必须规范发展。房地产业的规范发展离不开发达的房地产金融市场。在央行《关于进一步加强房地产信贷业务管理的通知》（业内称为“121号文件”）颁布后，房地产金融市场受到控制，传统的房地产公司的开

4、发资金(如银行贷款)受到较大影响，房地产开发商被迫在资本市场上寻求新的融资渠道。2004年国务院发布的《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》提出了扩大直接融资、完善现代市场体系、更大程度地发挥市场在资源配置中的基础性作用的改革目标。房地产投资信托是金融市场与房地产市场相结合的产物；作为一种较为成熟的房地产市场投、融资运作模式，房地产投资信托可以完善和促进中国房地产金融市场的持续健康发展。本文首先对中国与新加坡的房地产投资信托案例进行分析及比较。在分析比较的基础上，本文对如何培育和完善我国房地产金融市场提出了建议及启示。1杨宜庆、王守

5、清，中国与新加坡的房地产投资信托案例分析及比较，《项目管理技术》，2005年第8期，总第26期，第28-33页2．新加坡的房地产投资信托(S-REITs)简介REITs是一种采取公司或者商业信托的组织形式，集合多个投资者的资金，收购并持有收益类房地产(例如公寓、购物中心、写字楼、旅馆和仓储中心等)或者为房地产进行融资，并享受税收优惠的投资方式。大部分REITs采取公司形式，其股票一般都在证券交易所或市场进行自由交易。早在1986年，当时的房地产市场咨询委员会(PMCC)便将美国的REITs概念引进新加坡。1998年7月，新加坡证券交易所审核委

6、员会提出了一系列发展资本市场的建议，其中之一就是设立房地产投资信托(S-REITs)，旨在增加市场投资品种和促进房地产市场的发展。根据这些建议，新加坡金融管理局于1999年5月颁布了《财产信托指引》。在亚洲，新加坡是继日本之后第二个成功利用REITs进行金融创新的国家。目前在新加坡证券交易所上市有5只S-REITs(见表1)，包括：òCapitaMallTrust(CMT)是第一宗在新加坡以房地产信托基金方式所设立的房地产投资信托案例。CMT设立于2002年7月，是一支投资新加坡境内零售业用途的收益性物业的房地产投资信托。òAscendasR

7、ealEstateInvestmentTrust(A-REIT)设立于2002年11月，是一支投资新加坡境内工业用途的收益性物业的房地产投资信托。òFortuneREIT(F-REIT)设立于2003年8月，是第一支投资新加坡境内不同性质物业的房地产投资信托。òCapitaCommercialTrust(CCT)设立于2004年5月，是第一支投资新加坡境内7栋由CapitaLand拥有100%权益的商业物业的房地产投资信托。òSuntecRealEstateInvestmentTrust(SuntecREIT)设立于2004年12月，是一支投

8、资新加坡Suntec建筑群包括购物中心、办公楼和会展中心的房地产投资信托。表1：新加坡证券交易所上市的5只S-REITs名称上市日IPO04-12-15最高价最低价