《金融理论与实践》第四讲.ppt

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1、《金融理论与实践》第四讲金融创新中央党校经济学教研部曹立四个问题一、金融创新概述二、金融创新的内容三、金融创新的深远影响四、从美国金融危机看金融创新一、金融创新概述（一）金融创新的涵义（二）金融创新的背景(三)金融创新的理论基础（一）金融创新的涵义1、创新的内涵“创新”概念最早是由美国经济学家约瑟夫·阿罗斯·熊彼特提出的，在其1912年著的《经济发展理论》一书中首次使用.熊彼特认为，创新就是建立一种新的生产函数，即实现生产要素和生产条件的一种从未有过的新组合，并引入生产体系。这种新组合包括：引入新产品

2、、引进新技术、开拓新市场、开拓并利用新的原材料来源、采用新的生产组织和管理方式，实现企业的组织更新。金融创新金融创新：就是把创新的概念运用于金融业理解金融创新的三个层面1、宏观层面的金融创新将金融创新与金融史上的重大历史变革等同起来，认为整个金融业的发展史就是一部不断创新的历史，金融业的每项重大发展都离不开金融创新。2、中观层面的金融创新是指上世纪50年代末，60年代初以后，金融机构特别是银行中介功能的变化，它可以分为技术创新，产品创新以及制度创新。3、微观层面的金融创新仅指金融工具的创新。我国学者对

3、此的定义为：金融创新就是把创新的概念运用于金融业。金融创新是指金融内部通过各种要素的重新组合和创造性变革所创造或引进的新事物。并认为金融创新大致可归为三类：(1)金融业务创新；(2)金融组织创新；(3)金融制度创新。金融创新的类别（1）国际清算银行根据金融创新的功能将金融创新分成五类：价格风险转移创新，主要为市场参与者提供有效的手段以处理价格或汇率风险；信用风险转移创新，就是重新分配拖欠或违约风险；流动性创新，用于增加市场的流动性、为借款者开辟新的资金来源渠道以及帮助市场参与者规避资本金限制；信用创新

4、，用于增加借款资金的总额；债券创新，用于增加金融机构的资本金基础。（2）加拿大经济委员会将金融创新分成三大类：市场扩大类金融创新工具，这类工具通过吸引新的投资者并为借款者提供新的机会来增加市场的流动性和提高资金的使用效率；风险管理类金融创新，这类工具将金融风险在风险偏好者（对风险不敏感者）或能够抵消风险暴露者之间进行重新配置，因为它们能够更好的承担风险；投机类工具和程序创新，这类工具为参与者利用不同市场上金融工具成本和收益的差异进行套利提供了便利，这些差异反映了不同金融市场在风险、信息、税收和监管方面

5、的不同。金融创新的历史考察1、1960年代的避管性创新2、1970年代转嫁风险的创新3、1980年代防范风险4、1990年代的各种创新并举，客观上放大了风险金融创新的主观原因（1）金融市场的主体是“经济人”，追逐超额利润是他们的天性；（2）金融监管当局寻求政治支持的努力；（3）社会公众的客观需求。金融创新的客观原因一是金融市场的不确定性和金融风险的增大；二是放松管制为金融创新开拓了发展空间；三是技术进步（如计算机技术和通讯技术的进步）、金融工程学的发展（如资产定价模型的发展和应用）金融创新动力始于规避

6、风险：衍生品出现（如股票指数期货）投机需求驱动：（投机的得与失）资产管理与金融创新：流动性、安全性、盈利性金融创新动力运用金融创新降低成本：降低管理成本与融资成本金融创新使金融机构在竞争中取胜：增强银行业的核心竞争力（二）金融创新的背景经济网络化金融全球化金融自由化1、经济网络化以网络为基础的经济发展的特征：货币数字化交易成本降低正外部效应金融监管与金融自由化并存2、金融全球化经济全球化与金融全球化国际资本流动加强：货币与资本的国际化金融市场的国际化：国内市场的国际化、全球市场的联系紧密金融机构的国际

7、化：银行海外扩张3、金融自由化资本流动的自由化交易价格和条件自由化经营范围自由化金融机构业务全能化及综合化金融市场的国际化与自由化(三)金融创新的理论基础（1）金融深化理论（2）理性预期理论（3）利率平价理论（1）金融深化理论美国经济学家爱德华·S·肖对金融与经济发展的关系进行了研究一是金融先行论：金融在所有国家经济发展中具有重要的作用。如果金融领域本身被抑制或扭曲的话，则会阻碍和破坏经济的发展，因此，要实现经济发展，就必须实行金融先行的政策。二是金融深化理论：要求放松金融管制，实行金融自由化。这与金

8、融创新的要求正相适应，因此成了推动金融创新的重要理论依据。（2）理性预期理论20世纪70年代初，卢卡斯正式提出了理性预期理论。理性预期理论的核心命题有两个：第一，人们在看到现实即将发生变化时倾向于从自身利益出发，作出合理的、明智的反应；第二，那些合理的明智的反应能够使政府的财政政策和货币政策不能取得预期的效果政府的责任在于确立一种有利于公众进行理性预期的政策规则，减少经济的不确定性。强硬反对凯恩斯主义政府干预经济的理论和政策，力主经济自由主义，要求建立有