高管薪酬与公司绩效研究综述.doc

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1、高管薪酬与公司绩效研究综述高管薪酬与公司绩效研究综述一、理论论文联盟.cOrri基础研究简述检索国内外大量学者的研究文献可知，对管理层薪酬与公司绩效的研究基本都是以代理理论为理论基础，它要求管理者薪酬计划的设计应使管理者的利益与股东的利益相一致。二、国内外研究现状(-)国外研究现状由于国外资本市场的起源和发展比较早，也比较迅速，国外的企业制度和结构也相应的发展的比较成熟，其关于高管薪酬与公司绩效的研究远远早于我国。1.二者之间不具有相关性或者相关性很弱最早的研究可以追溯到TaussingsBaker,1925

2、O他们的研究结论是发现公司的经理报酬与公司业绩之间的相关性很小。对于这种弱相关的结果，TaussingsBaker也比较吃惊，因为和他们理论预测的想法相差较大。JensenMurPhv(I990)估计了1974-1986年间1295家公司的10400名高级管理人员的薪酬绩效敏感度，结果表明股东财富每变动1000美元，CEO的报酬有3.25美元的同向变动。研究结论可以看出，CEO的报酬与企业业绩之间的关联程度微弱。Andjelkovic,BoyleMcNoe(XXXX年的45家企业为样本，研究销售额、利润额与管

3、理层现金报酬的相关性，发现销售额和利润额与管理层报酬之间有显著的正相关关系。Murphy(1985)利用1964-1981年美国73家大公司样本，研究分析了管理者薪酬与股东收益之间的关系，发现管理者薪酬对股价绩效的弹性是明显的，在统计上是有意义的。他还将工资和资金(现金激励X期权激励和总的激励加入其模型中，发现现金激励和总的激励对于公司价值的弹性B近似为0・"。CoughlanSchmidt(1985)基于1978-1982年的149个公司的样本资料，研究了CEO现金薪酬的变化与公司业绩之间的关系。他们的研究

4、结论与MurPhy(1985)的研究结论相一致，即薪酬变化与股价绩效成正相关关系。HallLiebman在1998年利用美国上百家公众持股的最大商业公司最近15年数据，研究经营者报酬与经营业绩之间的关系，得出经营者报酬与企业业绩具有强相关的特征的结论。(二)国内研究现状由于我国1998年才要求上市公司年报披露高管层报酬，因此国内关于管理层报酬的计量研究近十年来才逐渐兴起。二者之间不具有显著性关系李增泉(XXXX年年报数据为样本，运用线性回归模型，根据对我国上市公司年度报告披露的高级管理人员年度报酬的有关信息进

5、行分析，得出高管报酬与企业绩效不相关的结论。杨瑞龙和刘江（XXXX年我国家电行业上市公司年报的相关数据，通过线性回归模型，对管理层薪酬与公司业绩之间的关系进行了研究。结果表明，经理报酬和公司业绩不存在显著的正相关关系。i甚新民和刘善敏XXXX年沪市的575家上市公司为样本，选取净资产收益率ROE作为公司绩效指标，考察了高管人员的报酬情况。他的研究发现样本公司高管人员的报酬绝对值低、差距不大,与公司绩效、公司规模及法人股比例等呈显著正相关关系，特别是以净资产收益率ROE及主营业务收益率CROA为指标的公司绩效与

6、高管人员报酬具有显著的线性关系。张俊瑞、赵进文、张建（XXXX年的年报数据，对我国上市公司高级管理人员的薪酬、持股等激励手段与公司经营绩效之间的相关性进行了实证分析，结果显示，高管薪酬与公司绩效呈现较显著的且稳定的正相关关系。高雷、宋顺林（XXXX年的数据作为研究样本，分析上市公司高管人员的报酬现状及其与公司绩效的关系。研究结果表明，上市公司高管报酬与公司绩效显著正相关。徐向艺（2007）选取深、沪A股上市公司"07家，对高管人员报酬激励与公司治理绩效之间的相关关系进行分析。研究结论表明：高管薪酬、公司治理绩

7、效与代理成本显著负相关。三、文献述评及启示可见，众多学者关于高管人员报酬激励与公司业绩研究的结果并不完全一致。产生这种研究结果差异的原因有很多：不同的数据来源、不同的统计方法、不同的业绩指标、不同的样本和不同的控制变量等。