科研院所改制，前世今生与何去何从

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1、行业投资策略报告目录1、科研院所的前世今生...........................................-3-2、军工科研院所为何要改制？.....................................-4-3.军工科研院所改制难在何处？...................................-4-4、破冰：《关于军工科研院所转制为企业的实施意见》印发............-5-5、不转企就不能证券化吗？——历史上的科研院所资产证券化个案.....-6-6、科研院所资产证券化一定要通过资产注入

2、吗？.....................-7-7、如何看待《实施意见》印发的影响和意义.........................-8-8、长期来看，电科集团科研院所改制及资产证券化最值得关注........-10-图1、军工科研院所与军工厂.......................................-3-图2、军工科研院所数量及分布.....................................-4-图3、科研院所改制重磅政策出台与军工指数走势.....................-9-图4、十大

3、军工各集团资产证券化率（截止2015年）.................-11-图5、四家集团“十二五”复合业绩增速对比........................-12-表1、军工科研院所改制推进进程...................................-6-表2、军工板块历史上军工科研院所资产注入案例.....................-7-表3、25家有科研院所注入预期的上市公司概况......................-8-表4、2015~2016军工资产注入标的统计.................

4、............-9-表5、中国电子科技集团历史沿革..................................-10-表6、中国电科集团直接或间接控制的上市公司控股股东和主营业务....-11-表7、电科集团“十二五”期间子集团/专业公司/事业部推进内容......-13-请阅读最后一页信息披露和重要声明-2-行业投资策略报告1、科研院所的前世今生由于历史原因，我国军工产业在配臵方面效仿前苏联，采用了“研究所+工厂”的科研生产模式。由研究所负责研发和设计，工厂负责生产制造。总体来说，军工科研院所为技术和人才密集型单位，具有轻

5、资产、高收益的特点。随着我国国防工业的发展，军工产业的组织形式经历了一系列历史沿革，最终发展成为当前的十大军工集团，并正在逐步建立适应市场经济的现代化企业制度。其中军工厂走在了改革的前列，基本完成了企业化改制，甚至有些改革为股份制公司，开拓军民两用业务，融入到了市场经济的大潮中。而军工科研院所体制上为事业单位，资金依靠国家财政拨款，改革进展缓慢。图1、军工科研院所与军工厂军工科研院军工厂所资产归属：资产归属：国资委财政部机构属性：机构属性：企业事业单位生产与制研发与设造计资料来源：兴业证券研究所根据我们的统计，十二大军工集团及工程物理研究院共

6、有274家科研院所。分布在北京、天津、河北、山东、江苏、安徽、浙江、上海、河南、山西、陕西、内蒙古、甘肃、湖北、湖南、江西、四川、重庆、广东、广西、云南、贵州、黑龙江、吉林、辽宁等25个省级区域。其中航天科技集团最多，有69家，其次是电子科技集团，有47家。请阅读最后一页信息披露和重要声明-3-行业投资策略报告图2、军工科研院所数量及分布军工集团科研院所数量中航工业集团31中国航发集团6航天科技集团69航天科工集团33电子科技集团47电子信息产业集团1中船重工集团28中国船舶集团11兵器工业集团24兵器装备集团4中核工业集团19中核建设集团0

7、中国工程物理研究院1合计274资料来源：各集团官网，兴业证券研究所2、军工科研院所为何要改制？综合来看，军工科研院所改制一方面是高新武器装备创新发展和成本效率的客观要求，另一方面是为了促进先进军用技术转民用，推动国民经济发展。1）激发活力，促进创新。研究所的单位属性为事业单位，带有浓重的计划经济烙印。研究所以完成科研任务为目标，容易存在政企不分、体制僵化、市场意识淡薄、缺乏激励机制、创新能力不足、研发效率低下的弊病。而企业的天然目的是盈利，面对市场需求，在业绩实现压力下有利于激发科研生产活力，促进技术创新，推动军用技术的快速发展。2）优化资源

8、配臵，提高国拨资金的使用效率。研究所的经费主要来源于国家财政拨款，产品研发通常“只论成功、不计成本”，导致了研究所高成本低产出。改企后成本控制加强，有利于提盈利水平