上市公司壳资源价值分析

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1、·58·价值工程上市公司壳资源价值分析ValueAnalysisofListedCompaniesShellResources张燕ZhangYan(河北通信工程质量监督中心，石家庄050021)(HebeiCommunicationEngineeringQualitySupervisionCenter，Shijiazhuang050021，China)摘要：本文主要从买壳的角度出发，分析了壳资源产生的原因，把买壳上市作为一种多层次的兼并收购和利益追求行为，分层次地讨论壳资源的价值，结合中国借买壳上市公司市场实

2、况选择合理的评估方法对壳资源加以评估，并分析了壳资源所处环境对壳价值的影响，以壳的价值为研究终点和重点，利用为探索合适并具有操作性的壳的定价提供理论依据。为借买壳上市公司壳资源的正确选择提供依据。Abstract：Thispapermainlyfromtheperspectiveofshell-buyeranalyzesthecausesofshellresources，takesgoingpublicthroughbuyingashellasabehaviorofmulti—levelmergersanda

3、cquisitionsandthepursuitofinterests．hierarchicaldiscussesthevalueofshellresources．andcombinedwit}ltheconditionsofborrowback—doorlistedcompaniesinChinatochoosearationalassessmentmethodtoevaluatetheshellresourceanalyzestheimpactoftheshellresourceenvironmenton

4、thevalueofshel1．ThispapertakesthevalueofshellastheresearchpointandfoCUS，hopingtofindproperandfeasibletheoreticalbasisforprice—．settingoftheshellandprovideevidencetotherightchoiceofshellresourcesforborrowback-doorlistedcompanies．关键词：壳资源；壳公司；买壳上市；壳价值；配股；二级市场K

5、eywords：shellresources；shellcompany；gopublicthroughbuyingashell；thevalueofshell；allotmentofshares；secondarymarket中图分类号：F83文献标识码：A文章编号：1006—431l(2010)26—0058—02O引言上市时机的问题。上市的繁琐程序和严格的审查，可能使得非上市充分利用壳资源，进行力度较大的资产重组和收购兼并，进～公司失去许多投资机会。只要直接上市的成本高于借壳上市，而收步规范壳资源利用行为

6、，改善资本市场现有的资源配置状况，对促益低于借壳上市，则对壳的需求依然会增加。另～方面，随着大规模进宏观经济和区域经济的发展都具有重要意义。壳资源利用主要通的企业兼并重组，必然会产生大量的规模庞大的企业集团，对企业过借壳或买壳实现，企业借买壳上市不仅是非上市公司迅速取得上的业绩、抗风险能力将会有所提高，这样会使部份壳公司脱壳而出，市资格的一种便捷方式，而且是促进国有股权合理流动、资源有效从而又减少了壳公司的数量，因此，从较长一段时期来看，我国壳资配置的重要手段。源依然是稀缺的。1壳资源的产生及发展2壳资源价值

7、评估1．1壳公司的基本概念对于壳公司，国际上通常认为，壳公司2．1壳公司企业价值的确定是指拥有和保持上市资格，但相对而言，业务规模小或停止、业绩～2．1．1企业价值评估方法分析在企业兼并及收购中，企业价值般或无业绩、总股本和可流通股规模小或停牌终止交易、股价低或的评估主要有以下几种方法：企业股票的现时市场价值法；企业的趋于零的上市公司。在国外被称为“ShellCompany”。收益贴现法：企业的资产账面价值法；企业的清算价值法。第一，市1-2壳资源的概念产生及发展场价值法。即按上市公司股票的现时市场价格(股票

8、市价P>发行在1．2_1壳资源的概念壳资源是一种制度衍生物，制度的更新和外的普通股股数N)估算企业价值VO从理论上讲，这是最为合理的变迁具有惯性和刚性，而制度创新在不成熟的市场经济体系中则较一种方法，因为股票价值是众多投资者反复博弈的结果，综合考虑为缓慢。随着我国证券市场的发展，上市公司中陆续分化出一批经了市场上影响上市公司股价的各种因素。但运用前提是股票市场发营困难、业绩很差的企业，这些上市公司因