融智中国私募证券基金投资策略报告.pdf

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1、私募排排网·融智中国私募证券基金2010年度报告私募排排网·融智中国私募证券基金2010年度研究报告前言2010年，国际金融危机余波影响仍在，国家经济结构面临重大转型。宏观调控政策不断加码，依然改变不了物价较快上涨、房价居高不下的局面；周边局势影响，外加美国复苏出现反复、欧债危机频频爆发，加大了中国政府调控政策的难度。2010年政策的不明朗，造就了国内A股市场宽幅震荡的走势，大小盘严重分化，风格转换在千呼万唤中始终没有上演。沪深300指数呈现出一种与国内经济并不匹配的走势，全年下跌12.51%，位居全球主要市场跌幅榜第三。虽然大盘失色，但投资机会仍然此起

2、彼伏，个股表现依然精彩。中小板指数年涨幅21.26%；创业板指数7个月累计涨幅13.77%；中小板指数均创下历史最高水平。同时，新兴产业、医药和消费等板块的亮眼表现，市场结构性机会明显。正是这种结构性机会，给私募基金的发展带来了前所未有的机遇，扩容速度大大超过往年。据私募排排网研究中心统计，仅在2010年期间发行的私募证券类信托产品数量达488只，其中非结构化312只，结构化176只。截至12月31日，全国可统计的投资顾问有377家，共发行了证券投资类信托产品1234只，其中结构化产品424只，非结构化信托产品768只，私募组合基金TOT42只，总体规模

3、已超1200亿元。私募证券基金在飞速发展的同时，业绩表现继续赢得市场口碑，再续2009年的辉煌。据本研究中心统计，具有持续业绩记录的587个非结构化私募证券信托产品2010年全年平均收益率为6.4%，跑赢大盘18.91%，也跑赢股票型公募基金3.39%。2010年度表现最佳的私募证券基金产品深国投世通一期收益率达96.16%，接近翻番，比公募基金的第一名高出54.45%。而结构化私募证券产品方面，有业绩记录的195个产品中，2010全年的平均收益率为6.47%，跑赢大盘18.98%。与私募基金相比，市场上其他同类型的理财产品业绩不俗，其中公募基金一对多成

4、为亮点。据本研究中心统计，截至2010年12月31日，全国34家基金公司共发行274个一对多产品，规模超600亿元，其中78个有业绩记录的产品平均收益率为7.49%。除此之外，券商集合理财在2010年取得飞跃发展，这不仅体现在产品数量和规模上，业绩表现也让人满意。据本研究中心统计，自2005年发行以来，截止2010年12月31日，我国存量的非限定型券商集合理财产品共有150个，总规模达1569.66亿元，光在2010年发行个数达91只，1私募排排网·融智中国私募证券基金2010年度研究报告规模为748.75亿元。在业绩表现上，有业绩记录的135个产品20

5、10年的平均收益率为2.59%，跑赢大盘。自信托证券账户停开以来，为解决账户问题，私募基金衍生了多种合作模式，即信托中的信托（TOT）和有限合伙制私募基金。据本研究中心统计，截止2010年12月31日，我国共运行的TOT有42个，以信托和银行为发行主体的占多数，而第三方机构作为投顾的TOT产品悄然兴起。我国的有限合伙制私募证券基金正处于试水阶段，由于并没有完全解决税收问题，目前成功运作的只有少数几只，而据本研究中心了解到，国内的私募基金管理人对这种模式已是跃跃欲试。跨入2011年，中国私募证券基金又将面临新的机遇和挑战。信托证券账户毫无重开的迹象，有限合

6、伙税收问题并没有明确，允许信托产品投资股指期货的相关规定正在酝酿，私募基金立法正在纳入程序，这都将影响私募基金的发展。2011年是“十二五”规划开局之年，经济结构调整会成为主旋律，消费将成为拉动经济增长的主基调，经济将继续保持稳定地增长。但2011年仍存在着许多不确定性，物价能否稳定，通胀能否遏制，房价会否下跌，调控会否加码，货币政策如何转变，调结构能否取得成效等，都会影响着2011年国家政策。毫无疑问，2011年国家政策将比经济基本面对A股的影响更大。在2010年A股主板传统行业的低迷与中小板创业板中新兴产业的活跃，反映了中国经济放弃GPD为终极考核目

7、标的崇拜。2011年，中国经济将继续追寻新经济的驱动引擎，资本市场亦将做出深刻的观念调整。据本研究中心对全国私募基金管理人的问卷调查显示，75%私募对2011年行情表示乐观看多，而50%私募则认为大盘将震荡上行，依然有23%私募表示悲观看淡。对于新的一年投资机会，私募基金管理人较青睐于新兴产业和消费类股票。本年度报告不仅对2010年中国私募证券基金的发展做了回顾和总结，而且对市场上同类型的理财产品如公募基金一对多、非限定型券商集合理财做了比较。2011年理财市场将如何发展、大盘行情究竟如何演绎，我们还将拭目以待。2私募排排网·融智中国私募证券基金2010

8、年度研究报告目录前言······························