次顺位债券发行与金融监督.pdf

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1、⊕國立中山大學企業管理學系博士論文次順位債券的發行與金融監督研究生：汪志勇撰指導教授：陳安琳博士劉維琪博士中華民國九十五年十二月I致謝辭一本論文的完成，一個階段的完成，有太多太多的人，需要感謝。心中最要感謝的就是指導教授劉維琪老師。劉老師引領學生進入學術的領域，同時也對學生十分照顧，常常關心學生，幫助學生。此外也很感謝指導老師陳安琳老師也幫助學生解決許多學業上的問題。還要感謝口試委員陳振遠老師、俞海琴老師、徐守德老師、周賢榮老師以及張玉山老師對學生論文的寶貴意見及諸多幫助。以及所有在中山大學曾經教導學生，幫助學生的諸位老師。除了諸位照顧我的師長之外，我也要感謝我的家

2、人，以及許多好朋友、許多好同學……。真如文章中所提，要謝的人實在太多，那就謝天吧！II摘要本研究以三個獨立的資訊不對稱模型，分析銀行發行次順位債券所產生的金融規範效果，為次順位債券的金融規範功能提供理論的依據。第一個部份建立一個有關銀行信用風險的逆選擇模型，探討銀行發行次順位債券的決策。結果顯示信用風險較低的銀行，其發行次順位債券的機率較高。因為在其發行後，債券市場反應的次順位債券孳息較低，一般存款戶依據較低的債券孳息，推論其為信用風險較低的銀行，便接受較低的存款利率。銀行便可降低其營運成本。因此研究模型說明發行次順位債券具間接金融監督效果。第二個部份建立一個道德風

3、險模型，說明銀行發行次順位債券可帶來直接規範效果以及間接規範效果，以降低銀行放款風險。直接金融規範效果是指專業債券投資人會評量銀行的放款風險，而根據銀行的放款風險要求適當的次順位債券孳息。銀行為了降低次順位債券成本，會設法降低放款風險。間接金融規範是指一般存款戶將次順位債券孳息，視為銀行對其放款風險程度所放射的訊號。若是一般存款戶察覺到銀行放款風險高，則會提前撤出存款。反之則會將存款繼續留在銀行。為了避免一般存款戶提前撤出存款，銀行會設法降低放款風險。在這個部份透過模型推導，證明發行次順位債券，會帶來這這兩種規範效果，更進一步證明，金融監督機關若能有效利用次順位債券

4、的資訊，將更能達到金融監督的目的。第三個部份則建立一個聲譽模型，說明銀行發行次順位債券後，會受到聲譽影響其行為。在不同情境之下會有所不同的聲譽效果，對銀行行為會有不同的影響。在好銀行放款回收機率很高的情形。考慮聲譽效果下，將使得本來不監督放款的壞銀行，也會開始監督放款。而當銀行持續回收放款成功，將使得銀行聲譽越來越高，銀行也就會花越多的成本去監督放款。在第二種情境下，假設壞銀行放款回收成功機率很低。此時考慮聲譽效果之下，使得本來不花成本監督放款的好銀行，也會額外監督放款。而隨著時間拉長，銀行回收放款成功帶來的聲譽價III值也就越低，將使得好銀行監督放款的程度隨著時間

5、遞增而遞減。關鍵字：次順位債券、金融規範、逆選擇、道德危險、聲譽IVAbstractThreeindependentmodelsarebuiltbasedoninformationasymmetrictoanalysisdisciplineeffectsbroughtbybanks`issuanceofsubordinateddebts.Theresearchresultsofferthetheoryofsubordinateddebtsdisciplineeffects.First,anadverseselectionmodelisbuilttoexamineba

6、nks’policieswhenissuingsubordinateddebtsbasedonthebanks’creditrisks.Theresultshowsthatbankswithlowercreditrisksaremorelikelytoissuesubordinateddebts,sinceaftertheissuance,theyieldsofthesedebtsarelower.Whendepositorsobservetheloweryieldsofthesubordinateddebts,theywouldpresumethattheseba

7、nkshavelowercreditrisks.Asaresult,bankswithlowercreditriskscandecreasetheiroperationalcostsbyissuingsubordinateddebts.Thismodelhasdemonstratedthatthemarketcandisciplinebanksindirectlythroughtheissuanceofsubordinateddebts.Second,amoralhazardmodeltoshowthatissuingofsubordinateddebtsbyb