FDI、贸易顺差和汇率.pdf

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1、FDI,贸易顺差和汇率*黄志刚中国经济研究中心2007-7-23摘要：中国大量的外国直接投资的流入、不断扩大的贸易顺差和人民币的升值压力隐含着它们之间存在密切的联系。本文建立一个加入外国投资部门的一般均衡两国模型分析它们之间的关系。理论分析表明，随着FDI部门的扩张，贸易必然会出现顺差。而被投资国的货币是否升值取决于FDI的技术条件和垄断程度。另外，以引进新产品的投资方式的FDI流入会增进流入国福利。关键词：FDI，贸易顺差，汇率，福利FEL：F0,E0Abstract:Thesustainedlargeforeigndirectinves

2、tmentinflow,rapidincreaseoftradesurplusesandcurrentappreciatingpressinchinaimplicatethattheremightbesomeclosedrelationshipamongthem.Thispapersetsupatwo-countrygeneralequilibriummodel,whichisembeddedaFDIsector,toanalyzethisrelationship.Theoreticalanalysisindicatesthatthetra

3、desurplussurelyincreasesundertheFDIsectorexpandinginhostcountry,whilewhetherthehostcountry’scurrencymayappreciateordepreciatedependsonthetechnologyadvantageofFDI.ThewelfareofhostcountrywillbeimprovedifFDIfirmsintroducenewproducts.Keywords:FDI,Tradesurplus,Exchangerate,welf

4、areFEL：F0,E0*本人研究领域：开放宏观经济学，国际金融。11．前言在过去20多年中，中国经济经历了一个快速增长的阶段，并成为了吸引外国投资的主要地区之一。从1992年以来，主要来源于发达国家和地区（如中国香港、日本、美国等）的FDI不断流入中国。数据显示，1994年到2006年间平均每年流入中国的FDI达到483亿美元（见图1）。联合国公布的《2006年世界投资报告》显示，2005年在全球接受FDI流入的排名中，中国名列第三，仅次于英国和美国。很显然，这种大量的FDI流入对中国的经济显著的影响。FDI与中国的贸易之间存在紧密的联系

5、。图1展示了中国的FDI流入、贸易顺差和与FDI相关的贸易平衡的变化趋势。伴随着持续增长的FDI流入，贸易顺差不断增长，同时与FDI相关的贸易平衡不断变好，从1998年开始，便转为持续的盈余。特别是2005年和2006年，与FDI相关的贸易顺差占中国贸易顺差的比例达到了一半以上。卢锋（2006）详细分析了FDI对于中国贸易的影响。他的数据显示，加工贸易是导致中国持续大量的贸易顺差的主要原因，而其中有70%的加工贸易是由外资企业和与外资相关的企业在运作。也就是说，FDI在中国贸易中扮演着一个重要的角色，因此，它的活动对于中国经济，特别是中国的

6、贸易平衡和真实汇率具有重要的影响。有大量的文献关注FDI流动和汇率之间的关系，比如Froot和Stein(1991)，Goldberg和Kolstad(1995)，Blonigen(1997)，Sung和Lapan(2000)，Klein等人(2002)。他们主要关注汇率的波动性对于FDI流动的影响。Froot和Stein(1991)基于信息不完全的假设分析了汇率波动性对于FDI流动的影响。Goldberg和Kolstad(1995)通过对跨国公司生产地的选择的研究来说明FDI流动与汇率波动性的关系。Blonigen(1997)采用产业水平

7、的日本流入美国的FDI的数据实证分析了汇率变动对于FDI流动的影响，他们的分析发现美元的真实贬值会鼓励FDI从日本流向美国。Sung和Lapan(2000)提出了一个关于跨国公司投资决策的有趣结论，他们的分析表明，汇率波动性的上升会使得跨国公司增加对外投资。Klein等人(2002)采用了一个不平等的信贷假设解释了为什么日本流入美国的FDI快速的下降，即使在美元相对于日元升值的情况下。纵观这些文献，我们几乎没有发现FDI如何影响汇率变动的研究，本文试图来填补这块空白。本文的主题是研究当FDI进入实际生产部门之后，如何影响贸易平衡和汇率。全球

8、来看，有很大一部分的FDI是从发达国家和地区流入到发展中国家和地区，这一方面为这些2国家带来了大量的资本，同时也为它们带来了新的生产技术。高技术的FDI流入增加了被投资国的技术水