巴菲特与索罗斯投资比较探析——兼论投资的成功之道

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1、2013年12月佳木斯大学社会科学学报Dee。，20l3第31卷第6期JoINAI．OFSOCIALSCⅢNCEOFJIAMUSIUNIVERSITYv0J。31No．6巴菲特与索罗斯投资比较探析——兼论投资的成功之道孙墨寒，常智昕(河南大学经济学院．河南开封475000)[摘要]本文通过对比巴菲特与索罗斯的投资理念、风格、理论、策略的不同与相同之处，探讨投资的成功之道，总结出两种风格的具体投资方法。巴菲特与索罗斯同为世界上最成功的投资家，但他们的投资方略却大相径庭。研究结果表明两人具有以下三个共同点：善于独立思考，敢于追逐利润并承担相应的风险，抓住了市场

2、的特点和某些规律并很好地运用于实践。[关键词]巴菲特；索罗斯；价值投资；反身性理论；对比分析[中图分类号]F276．5[文献标识码]A[文章编号]100r7—9882(2013)06—0064—03巴菲特与索罗斯作为著名的投资大师，其成就举世(二)乔治·索罗斯(GeorgeSoros)睹目。目前国内学术界少有两人投资的对比研究。本索罗斯号称金融天才，是“量子基金”的创始人，曾文通过对比巴菲特与索罗斯在投资风格、投资理论、投因引发东南亚金融危机而声名大噪。波普尔是他的导资策略之间的异同，探讨其成功之道，以供投资者借鉴。师，其证伪主义思想对索罗斯影响极深。波普

3、尔强调，一、巴菲特与索罗斯投资思想的起源及特点科学必须具有可证伪性，他主张“任何科学都是人类认(一)沃伦·巴菲特(WarrenE．Bufett)识的一个过程，科学是在不断的被证伪中修改前进的，巴菲特是伯克希尔·哈撒韦(BerkshireHathaway)公科学永远向前发展没有止境。”2)索罗斯受其导师影司董事长，师承格雷厄姆(Gfaham)，其投资思想源于格响，认为世间没有永恒的真理，大胆的反对主流经济学雷厄姆投资思想的三项重要原则。第一，将股票看成企中的均衡理论，认为均衡是永远无法达到的，并创造了业；第二，安全边际原理；第三，用真实投资者心态对待自己的一

4、套投资理论——一反身性理论(Reflexivity)。股市。对此，巴菲特阐释到：“如果你有了这种心态，你他认为，投资者参与的资本市场本身是无法预测就走在了市场上99％的操盘手的前头，这是一种巨大的的，且投资者思想的变化也影响着市场未来的走势。故优势”。⋯(n63)值得一提的是，与传统金融学将风险定义“所谓的均衡是不存在的，人们的预期在金融市场中的为价格的波动不同，巴菲特认为，风险与波动毫无关系。作用最明显”。L3p蛔B)这种市场与投资者的相互作用关风险是由一段时期内个股能够产生的利润的肯定性所系构成了其独特的“反身性理论”。他认为市场价格波决定的，即价格波

5、动不是风险，损失才是风险。从而，选动遵循繁荣，萧条模式，其决定性特征为：“投资者尚未股只需考虑其最终收益的大小，正如他所说的“我们宁意识到的趋势、自我加强过程的启动、成功的检验、日益愿要波浪起伏的15％，也不要四平八稳的12％。”【1J《1)增强的信心、由此而引起的现实和预期之间的差异不断在继承格雷厄姆思想的基础上，巴菲特形成了自己扩大、投资者认知中的缺陷、市场形成高潮、反向的自我的价值投资思想：1．他坚信降低风险的方法是购买安全加强过程。”【4J(脱)其投资领域多为受投资者心理预期影边际系数高的股票(即内在价值高于市场价格的股票)；响较大的外汇和期货市场

6、，且投机资本运动在这两种市2．他认为拥有的证券种类越少，越有可能击败市场，即场中具有举足轻重的地位，市场价格变化是纯粹的反身集中投资，大量持股；3．超越技术分析，注重价值投资性过程。“如果投资者能成功启动一轮自我加强或反向法，投资的是企业而不是股票本身。所以他会长期持有自我加强的趋势，应用买空和卖空的操作，就能大赚一某些股票，投资周期一般在5一l0年，某些优秀的股票笔。”所以，索罗斯运用大量资金在国际市场进行频繁交甚至终身持有。易，庞大的资金流往往引起大量国际游资跟风，因此，其[收稿日期】2013—10—25[作者简介】孙墨寒(~989一)女，黑龙江佳木斯

7、人，河南大学经济学院2o12级硕士研究生。·-——64·-——操作常引起相关市场价格剧烈波动，有时甚至能摧毁一金融衍生工具与金融组织结合后以高风险投机为手段个国家或地区的经济，东南亚金融危机就是一个十分典并以盈利为目的的金融基金。例如1997年金融危机时型的例子。做空港股，同时买人股指期货远期沽空合约，在政府提二、巴菲特与索罗斯的投资对比分析高利率、股价暴跌的情况下，买人低价股票平仓获益，同(一)投资理念对比时恒生指数的暴跌，使得索罗斯在股指期货上也获暴金融投资是通过完善的分析，在本金安全且预期回利。报有保证的前提下进行的操作。[5](e41)而完全对立的

8、作三、巴菲特与索罗斯投资的成功之道法，如未经分析、且在本金及回报上