国债期货合约、规则及基础概念

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1、www.htgwf.com主要内容国债期货合约、规则及基础概念www.htgwf.com327国债期货合约期货品种92（3）国债合约标的合计面值20000元国债保证金初始每手500元，维持每手300元最小变动价位0.01元/百元交易时间10:00-11：45，13:00-16:30每日价格最大波动限制无交割方式现券交割www.htgwf.com5年期国债期货合约规格（中金所草案）合约标的面值为100万元人民币、票面利率为3%的名义中期国债可交割国债合约到期月首日剩余期限为4-7年的记账式附息国债报价方式百元净价报价最小变动价位0.002元合约月份最近的三个季月（3月、6月、9月、

2、12月中的最近三个月循环）交易时间9:15-11：30，13:00-15:15最后交易日交易时间9:15-11：30每日价格最大波动限制上一交易日结算价的±2%最低交易保证金合约价值的2%最后交易日合约到期月份的第二个星期五最后交割日最后交易日后的第三个交易日交割方式实物交割交易代码TF上市交易所中国金融期货交易所www.htgwf.com目录www.htgwf.com主要内容第一章宏观经济（一）合约标的www.htgwf.com合约标的：虚拟现货名义标准券：采用并不存在的“名义标准债券”作为交易标的，实际的国债可以用转换因子折算成名义标准债券进行交割。www.htgwf.com

3、合约标的：5年期（中期）基本原则：市场代表性、抗操纵性、避险需求的广泛性¢国际市场的成功产品是5年期和10年期国债期货¢可交割国债包含5年期、7年期两个财政部关键期限国债，债券供应量稳定；交易比较活跃，流动性相对较好关键年期国债2003年2004年2005年2006年2007年2008年2009年2010年2011年2012年2013年1年期--13343455443年期--11333445445年期--32------575467年期43344467791210年期211--44689109合计69101015142531313135数据来源:财政部官网www.htgwf.co

4、m合约标的：票面利率3%设定原则：参考合约标的的收益率水平，确定出一个相对合理的整数利率5年期国债2002年-2013年6月底平均收益率：3.08%固定利率国债到期收益率:5年5.04.54.03.53.02.52.01.52002-012004-012006-012008-012010-012012-01www.htgwf.com合约标的：面额100万元¢境外国债期货合约面值约为60-130万元人民币¢国内，银行间债券市场国债单笔成交金额在1.43亿元，交易所债券市场的国债单笔成交金额一般低于100万元¢综合考虑机构投资者的套保、套利需求，确定5年期国债期货的合约面额为100万

5、元www.htgwf.com主要内容第一章宏观经济（二）可交割国债www.htgwf.com可交割国债www.htgwf.com1.到期收益率（YTM)到期收益率：代表一笔投资按照价格P买入直至到期的内含收益率（给定时刻，一个债券的P与YTM一一对应）即期利率：以当前时刻为起点的一次性投资一定期限的回报率，期间无现金流¢r：即期利率y：到期收益率www.htgwf.com举例两个三年期债券，价格分别为96元和111元，票面利率分别为2.5%和8%，每年支付一次利息，哪个更具投资价值？96YTM=3.89%111¢3%、4%、3.9%分别为1年期、2年期、3年期的即期利率¢在债券分

6、析中，到期收益率往往比债券价格更实用www.htgwf.com固定利率国债价格与到期收益率反向变动www.htgwf.com固定利率国债价格与到期收益率反向变动中债长期债券指数10年期固定利率国债到期收益率（右轴）1506.01405.55.01304.51204.01103.51003.0902.5802.0200220032004200520062007200820092010201120122013www.htgwf.com2.报价方式：百元净价报价¢国际市场上，采用实物交割方式的国债期货的报价都采用百元报价（和现货相同）¢净价=全价-应计利息使用净价是为了避免价格不连续，

7、否则需定期除息www.htgwf.com举例¢2013年7月1日，某国债A市场报价95元，该债券每年付息日在9月1日，每年付息6元，请问购买此债券，应付多少钱？2012/9/12013/7/12013/9/1应支付全价：95+6*302/365=99.96注：日期算头不算尾，注意闰年www.htgwf.com3.转换因子（ConversionFactor)定义：面值1元的可交割国债在以标准券票面利率在交割日贴现的净价。（可交割券剩余期限按月取整）交割日第1次第2次第3次……到期日