豆粕短期偏强难撼长期“体虚”-论文.pdf

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1、饲科广函2013年第5期23期货天地Fu￡“Wor豆粕短期偏强难撼长期“傩虚’’沈国成在CBOT大豆市场震荡偏强的正向刺激下．助国内豆粕市场形成一定的抬升之势。大连豆粕期货价格缓慢爬升。虽然春节之后的“开门红”行情未现．但现货价格持续坚挺．暗含2现货挺价尚未松懈着“一片生机”的景象．并促使期货M1309合约在国内沿海油厂的陆续开工并未能扭转豆粕3230元／t的支撑下．至3月初累计上涨200元／t。供应偏紧的形势．由于开工恢复至正常水平尚需乍一看．下游年后终端需求仍存，助推豆粕“好时日．油厂挺价意愿依然较强．基差高位运行的戏”上演．但在前高压制下，市场心态已显谨慎，结

2、构对期价上涨具有内生动力反映出驱动因素缺乏可持续性．投资者需时时提一方面．春节前一周．国内多数油厂豆粕已防强弩之末的行情出现．不可盲目追高。基本无库存．且以预售春节后的合同为主。由于2、3月份国内进口大豆数量可能分别为300万t1美豆旧作供应紧俏和350万t．远低于1月份的478万t．或导致沿在美国农业部(USDA)2月份供需报告出乎海部分油厂陷入“巧媳妇难为无米之炊”的窘境．意外调升全球2012／13年度大豆期末库存的背景而港口大豆库存日渐下滑至500万t以下．表明下．春节期间CBOT大豆期货曾一度大幅“变压榨原料有所不足而即便油厂加大马力进行生脸”．但美豆旧作供

3、应紧俏的事实对盘面构筑了产．算上假期的耽搁。要恢复豆粕的正常供应起坚强支撑．5月基准合约在1400美分／蒲式耳一码要等到3月中下旬之后线成为较难跌越的关卡另一方面，目前豆粕报价呈现出整体稳定、实际上．如果把时间周期拉长至今年年初，局部攀涨的特点．主要在于局部地区货源持续偏回顾豆粕市场近3个月的反弹行情．最重要的紧据了解．湖南长沙地区基本没有现货供给。价外部推手莫过于USDA的1月份供需报告虽格相对混乱。但明显高企．报价在4300元／t左然USDA在2012／13年度美豆单产和总产水平右：安徽合肥地区从节前到节后一直存在断货现上．分别较前一个月小幅调升了0．76％和1

4、．48％，象．仅经销商手中有少量库存，报价在4350元／t。至39．6蒲式耳／英亩和8206万t．导致期末库笔者认为．局部地区报价升水结构的延续．将有存增长3．8％至367万t．但库存消费比则维持利于“以点带面”示范效应的发挥．从而抬升豆粕在4．40％左右．说明美豆供需环境偏紧基调难市场的整体价格以撼动。值得注意的是．继USDA调降阿根廷2012／3谨防风向标“塌陷”13年度大豆产量预估之后，《油世界》也竞相效由于对大连豆粕期货形成指引的因素主要仿．将阿根廷大豆产量调降至52o0万t，当前也是美豆走向和国内现货变化．如果后期美豆利多不乏有一些国际分析机构纷纷下调阿根

5、廷大豆因素消耗殆尽、国内饲料需求步人淡季，期价反产量前景预估加之本年度美豆出口销售任务已弹可持续性将遭遇重大考验．或面临高位“坍塌”经完成93．9％．暗示未来可供出15的数量已极为的可能。有限．这将助推美豆期价在短期内偏强运行，并首先．尽管截至2月21日当周．美豆出VI销售为117万t，处于三周高位．高于市场预期的75沈国成：宝城期货金融研究所农产品分析师。万100万t的水平．但由于旧作美豆库存已明显期货天地24／}日砑广萄2013年第5期偏低．美豆销售将会迎来淡季而且此前美豆销位下跌．国内豆粕跌势很可能会迅速启动售数据的“好看”得益于国际买家的频繁洗船。根最后．因

6、终端市场对后期豆粕现货走势普遍据美国农业部数据．截至2月14日当周．美豆合不太乐观．随着饲料消费进入到传统的消费淡同取消数量超过了采购数量．导致2012／13年度季．多数饲料企业入市备货的节奏将难以大步迈净出171销售减少了11。95万t．成为2010年以来开．这可能会制约油厂主动提价的动能和空间的首次现象虽然旧作美豆供应依然紧张．但出而一旦现货报价止涨回跌．在基差作用的束缚口销售数据也会进入低迷期．对盘面将缺乏积极下．期货市场的做空机会也会宣告来临的支撑作用其次．阿根廷天气干燥、巴西港口堵塞等炒因此．尽管多因素共振令豆粕期价短期内作因素也显得有些“过时”。取而代之

7、的将是南美仍有望延续反弹势头，M1309合约甚至可能再大豆丰产预期逐渐演变为事实。目前，巴西大豆度向34503500元／t一线发起冲击．但上升收割进度已达到28％．呈现明显加快之势．一旦空间已经不大。做多风险与日俱增。而随着未巴西港El约700万t的大豆装运节奏由慢转快．来“风向标”市场的掉头转向．豆粕期货中期下国际市场的供应忧虑将会化解跌的概率甚至更大．追高的投资者尤其需要警再次．由于美国农业部在2月21日展望论惕操作上．建议关注M1309合约在3450元／t坛上．预计2013／14年度美豆期末库存将会膨胀附近的争夺情况．站稳则以观望为主．若能有一倍．导致大豆