’96美国股市走势判断-论文.pdf

《’96美国股市走势判断-论文.pdf》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在应用文档-天天文库。

1、’96美国股市走势判断中国社会科学院世界经济与政治研究所国际金融研究中心当前美国股市行情的上涨是从1991年开始的。5g来美国在1987年的股市崩溃之前，美国股票市场已维持了长达5股市一直保持着相当强劲的上升势头。1994年由于美国联邦储年的牛市。道·琼斯股票价格指数从1982年的776，92点开始上备委员会多次提高利息率，道·琼斯股票指数曾在3600多点到升，到1987年8月份达到2722点的最高值。8月份以后股票价格3900多点之间徘徊了一年左右。1995年2月道·琼斯股指终于开始逐步下降，在10月初，股票价格下降幅度明显增加。1987突破4000点，此后，股票价

2、格的升势便一发不可收拾，到1996年10月10日，纽约股票行市出人预料地突然崩溃，道·琼斯股年2月道·琼斯指数已突破5600点。近20年来美国股票市场从票指数在一天内下泻508点，降幅高达22．6％。数以千亿美元计未像现在这样火爆过。一国股市行情好坏主要取决于两个因的纸面资产几乎在一瞬间化为乌有。纽约股票行市崩溃的冲击素：企业利润和利息率。90年代以来，由于劳动生产率的提高波震撼了整个资本主义世界。东京、伦敦、香港等地的股市也美国公司的赢利性明显改善。公司利润的迅速增长成为美国90相继暴跌。一时间整个资本主义世界一片恐慌。1987年l0月1O年代股票行市持续看涨的物质

3、基础。例如，在1995年，美国公日的股市暴跌使人们回忆起了1929年的股市暴跌，这一天立即司利润比1994年增长了l8％，而美国公司利润过去的平均增长被新闻媒体称之为“黑色星期一”。速度仅为6．5％。利润的增长意味着分红的增加，这自然会导致投资者对股票需求的增加。90年代以来美国联储一直在推行低当前美国的经济情况同20年代已有很大不同，但同1987年利息率政策。尽管在1994年为预防通货膨胀死灰复燃联储曾多却有不少共同之处。温故知新，对1987年的股市暴跌作一简单次提高利息率。但在确认这一危险业已消除之后，联储便恢复回顾对于判断今天美国的股市形势是很有裨益的。导致自l

4、982了降低利息率的态势。到目前30年期政府债券的利息率已由年以来，特别是1987年前期美国股票价格节节上升的原因主要1994年的8％降到6％以下。利息率与对股票的需求是成反向变有：(1)公司利润率增长迅速，例如，在1987年第_季度全美非化的，低利息率促使投资者源源把资金从银行和债券市场转移银公司利润率上升了22％。(2)9b资大量涌入美国股票市场，例到股票市场，从而抬高股票价格。常言道。“没有不散的宴如。仅在1987年前5个月美国股票市场就吸纳了168亿美元的外席”。股票价格持续上涨一段时间之后必然会出现下跌(随机资。这一数量超过了自1982年到1985年流入美国

5、股票市场的波动性的升降则更不必说了)。而且，根据历史经验，牛市持外资总和。(3)大公司的兼并和反兼并活动导致了股票供给的减续的时间越长，股市的崩溃也就越惨烈。当前美国的牛市已维少。例如，有的大公司为了不被兼并，不惜用高价买回已发行持5年，这样长期的牛市在美国历史上是不多见的。人们自然的股票。时至1987年8月美国的股票价格已大大背离了实物经会问：在1996年美国股市是否会由牛市转为熊市?如果发生逆济。例如，在1987年8月，美国股票的价格一收益率比超过了转，股市是否会出现像l929年和1987年那样的暴跌呢?20，与此相对比。在1980年这一比值仅为7。1987年8月

6、道·琼斯股指的最高点是1982年最低点的3．5倍，远远超过公司利润一的增长幅度。不仅如此，在1987年当股市继续火爆的时候，’促、历史经验与今天的发展有不同也有相似使股市下跌的因素也在发展。1987年春之前，美国商业银行的在1929年的股市崩溃之前，在从1921年8月到1929年9月的优惠利息率一直维持在7．5％。在1987年由于贸易逆差迟迟不见好转，美元承受着巨大的贬值压力。为了稳定汇率以避免通货8g多时间里，美国股票市场一直异常繁荣。1929年9月，道·琼斯股指由从1928年初的191点上升到381。但在l0月初股指开．膨胀形势的恶化，联储不得不紧缩货币，多次提高

7、利息率从而始下滑。在lO月29日，股指急剧下跌。这一天在历史上被称之带动了整个市场利息率的提高。例如，在l0月份，商业银行的为“黑色星期二”。I1月3d股指跌到198点(当年的最低点)，优惠利息率由8．75％提高到9．25％；在纽约购买股票的借款利息同9月的当年最高点相比，跌幅近50％。道·琼斯股指的下跌率已上升到16％；许多债券的利息率也高达9％以上。与此相对一直持续到1932年。当道·琼斯股指停止下跌时，股指仅仅剩比，股票的收益率仅为2％。在股票价格大大背离其实际基础下惨不忍睹的2l点。1929年的股市暴跌引发了震撼资本主义世时，投资者之所以继续