云计算行业：云办公系列研究三，开启云桌面千亿市场-20200312-海通证券.pdf

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1、证券研究报告（优于大市，维持）《云办公系列研究三：开启云桌面千亿市场》朱劲松（首席分析师）SAC号码：S0850515060002余伟民（高级分析师）SAC号码：S08505170900062020年3月12日投资要点1、相对传统商用PC，云桌面在价格、维护、安全性、资源利用率等方面比较优势突出。云桌面是云计算在桌面领域的应用，是一种使用云终端设备通过网络去运行远端桌面的桌面计算解决方案。云桌面主要分为VDI、IDV和RDV三种架构，服务器配臵、网络和桌面传输协议是影响云桌面性能的三个关键因素。我们

2、认为伴随着数据处理复杂度的不断提升和网络带宽的不断升级，相较于传统PC，云桌面在价格、维护、安全性、工作环境、效率和数据存储等方面的优势有望进一步显现。2、云计算需求持续提升，云桌面替代商用PC拐点显现。我们认为目前全球与中国云计算行业需求持续高速增长，充分显示云计算资源集中提升生产力后的技术优势。根据IDC相关数据，目前中国PC市场出货量持续下降，但2019年仍预计有5060万台左右；与此同时，云桌面行业需求呈现出持续提升态势，2018年中国瘦客户机市场总出货量突破237.5万台，同比增长17.8

3、%。其中传统瘦客户机出货量达到139.6万台，同比增长21.8%；VDI产品出货量增至97.9万台，同比增长12.5%。我们认为云桌面替代商用PC的拐点已经开始显现。3、应用加速落地，产业生态共建；云桌面千亿市场开启。更灵活的架构、更快捷的部署、更低的运维成本等多方面的优势正带动金融、医疗、教育等领域云桌面渗透率快速提升。我们认为目前星网锐捷、华为、深信服和新华三均加大投入进行云桌面技术提升和产品推广，生态加速完善。我们认为伴随着技术的不断成熟、产品优势的不断显现，云桌面的千亿级市场有望加速开启。

4、4、投资建议：重点推荐云桌面和云计算领域的行业领导者星网锐捷、紫光股份，建议重点关注深信服。风险提示：行业发展低于预期，相关公司业务拓展低于预期。请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明2概要1.云桌面：云计算应用桌面化，对比PC优势明显2.行业分析：PC显下滑趋势，云桌面拐点显现3.发展提速：应用加速落地，星网锐捷地位突出4.生态共建：华为新华三深信服，齐发力千亿市场5.投资建议请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明3qNmQnPuMuM8O8Q8OtRoOsQmMkPrRsRfQpOmP7NrQqO

5、uOtPtPwMsQoM云桌面：云计算落地桌面应用云桌面，也称桌面云，通常是指云桌面解决方案或桌面云解决方案；云桌面解决方案是一种使用云终端设备通过网络去运行远端桌面的桌面计算解决方案（DesktopComputingSolution）。云（Cloud），即非本地的，远端的；桌面（Desktop），即我们平时登录进操作系统后所呈现的可执行已安装的应用程序的工作区域。区别于传统本地桌面，云桌面所运行的操作系统是安装在远端的宿主机（Host）上，数据处理和存储也是在远端完成，本地云终端设备只是执行键盘，

6、鼠标等控制命令和显示画面的传输。云桌面也可以理解是桌面云计算，是云计算在桌面领域的应用，也就是说云桌面是云计算的内容之一。图：PC方案和云桌面方案对比4资料来源：知乎，海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明产品架构丰富，面向多种行业需求云桌面主要分为VDI、IDV和RDV三种架构。判断云桌面性能是否优质，最直观的指标是看终端用户运行云桌面时：1.流畅度；2.响应速度；3.画面和音频的清晰度；4.用户密度。影响云桌面性能的三个重要因素分别是服务器配臵、网络和桌面传输协议。其中，桌面传输

7、协议是各云桌面厂家的技术核心。目前全球主流的桌面传输协议有：MicroSoft的RDP协议、VMWARE的PCoIP协议（加拿大的Teradici）、Citrix的ICA/HDX协议、Redhat的SPICE协议。图：云桌面架构及传输协议5资料来源：知乎、锐起官网，海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明相对PC，云桌面综合成本的比较优势明显相较于传统PC，云桌面在价格、维护、安全性、工作环境、效率和数据存储等方面均具有显著优势。根据深信服桌面云技术白皮书：部署云桌面需要购买瘦终端、服

8、务器、存储及桌面云软件授权等软硬件设备，所以前期投资不会低于传统PC，但长期下来所带来的就是运维工作量及成本的降低（每年可以节省不少的硬件成本、维护成本和电力成本）。所以，随着年份增长，部署云桌面的收益将越来越大。图：云桌面与PC性能、综合成本对比分析项目500台云终端500台传统PC500套（云终端+用户授权）投资成本500台PC10台服务器+1台存储管理成本（年需要1人需要2人薪4万/人）工资支出：4万元工资支出：8万元运维成本节省75%维护难度大、