周期产业氢能上游系列专题之二：需求渐增，氢能“新基建”起步.docx

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1、目录国内加氢站建设逐步加快，政策利好下或进一步提速1近三年我国加氢站发展较快，产业集群效应显著1补贴政策向产业链上游倾斜，地方政府发展规划明确3未来加氢站建设成本料可下降30%~40%5未来外供高压氢气加氢站应用前景较好，远期可关注外供液氢加氢站5预计加氢站商业化应用阶段更多以油氢合建形式存在8压缩机有望成为加氢站成本降低的核心突破口9预计到2030年加氢站运营行业利润空间可达到70亿12风险因素14投资策略：关注先发布局的公司15插图目录图1：加氢站工作原理1图2：历年来全球加氢站数量统计1图3：历年来各区域加氢站情况统计1图4：历年来我国加氢站建设数量2图5：外供氢加氢站技术

2、路线6图6：内制氢加氢站技术路线6图7：加氢站成本构成比例9图8：加氢站压缩系统成本与生产规模对比10图9：加氢站储氢系统成本与生产规模对比11图10：35Mpa加氢系统成本与生产规模对比11图11：35/70Mpa加氢系统成本与生产规模对比11图12：我国加氢站运营成本构成12图13：国内燃料电池车氢气需求量预测14表格目录表1：部分已建成投运的加氢站2表2：我国加氢站补贴政策4表3：主要省市对加氢站的补贴政策4表4：部分省市加氢站建设规划5表5：美国加州加氢站类型（截止2018年底）6表6：外供高压氢气加氢站建设成本6表7：外供液氢加氢站建设成本7表8：站内电解水制氢加氢站建

3、设成本组成7表9：我国加氢站等级划分9表10：当前加氢站利润测算13表11：远期加氢站利润测算13表12：布局加氢站相关上市公司15▍国内加氢站建设逐步加快，政策利好下或进一步提速在氢能源产业的发展阶段中，为了保障氢能源汽车稳定的行驶，需要有持续稳定的能源供应，这就要求相应地区能建立和氢能源汽车相配套的加氢站点，而这也是保证氢能源汽车能全面投入市场的基础。因此，加氢站作为连接上游制氢、储运氢气与下游应用市场的关键枢纽，对氢能源产业链发展的重要性较高。加氢站的工作原理为从站外运送或站内制取提纯的氢气，通过氢气压缩系统压缩至一定压力，加压后的氢气储存在固定式高压容器中，当需要加注氢气

4、时，氢气在加氢站固定高压容器与车载储氢容器之间高压差的作用下，通过加注系统快速充装至车载储氢容器。图1：加氢站工作原理资料来源：中信证券研究部近三年我国加氢站发展较快，产业集群效应显著根据H2stations数据统计，截止2019年底，全球加氢站数量达到432座，其中约76%的加氢站面向公众开放，同时还有226座加氢站处于建设当中。分区域来看，2019年亚洲首次超越欧洲成为加氢站建设数量最多的区域（其中中国区域仅确认27座加氢站信息），共计178座加氢站，其中日本拥有114座加氢站，全球占比达到26%。图2：历年来全球加氢站数量统计（座）图3：历年来各区域加氢站情况统计（座）50

5、04003002001000全球加氢站数量4323283692701842142014A2015A2016A2017A2018A2019A200150100500亚洲欧洲北美其他178118136101382015A2016A2017A2018A2019A资料来源：H2stations，中信证券研究部资料来源：H2stations，中信证券研究部对中国而言，从2006年建成第一座加氢站，一直到2016年建成的加氢站多为国家“863”项目或联合国开发计划署（UNDP）促进中国燃料电池汽车商业化发展项目，加氢站建设进度整体较慢。但自2017年开始，加氢站建设数量迈上双位数台阶，

6、截止2019年底，我国累计已建成的加氢站共有52座，相比2018年增加约80%。图4：历年来我国加氢站建设数量（座）中国加氢站数量5229141222433334760504030201002006A2007A2008A2009A2010A2011A2012A2013A2014A2015A2016A2017A2018A2019A资料来源：Trendbank，GGII，中信证券研究部从区域分布来看，目前国内已建成的加氢站主要集中在粤港澳大湾区及长三角区域，数量占比达到60%，这主要还是与这两个区域氢能源产业链布局较快有关，呈现出明显的产业集群效应。国内参与建设加氢站的企业主要有氢枫

7、能源、亿华通、潍柴动力等，其中氢枫能源是国内加氢站建设和运营的龙头企业，目前已完成建设10座加氢站。表1：部分已建成投运的加氢站省份地市加氢站名称建成时间加注压力（Mpa）加氢能力（kg/d）建设、运营企业现状广东深圳大运会加氢站201135/43300上海舜华运营中山大洋电机加氢站201735500氢枫能源、国能盛联运营广州亚运会加氢站2010拆除广州东晖加氢站201935/70500/1000富瑞氢能运营佛山三水加氢站201635120氢枫能源、广东国鸿运营佛山丹灶瑞晖加氢站