基于eva的企业价值评估

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1、东北财经大学硕士学位论文基于EVA的企业价值评估姓名：马晓侃申请学位级别：硕士专业：财务管理指导教师：吴大军20071201内容摘要在我国，传统的每股收益、净资产收益率等利润指标一直是衡量上市公司绩效的标准，公司管理层也将这些指标作为其经营的首要目标及激励基准。然而随着社会经济条件的变化，这些指标日益受到广泛批评。其主要缺陷在于这些指标没有考虑企业的实际资本成本，容易导致公司管理层行为短期化以及存在盈余操纵的空阀等。在新的经济环境下，传统的会计衡量指标己经日趋落伍，为了能够更有效的竞争，企业必须加入新的绩效衡量和财务管理手段到原有的绩效评价体系中去，以期能够最大化企

2、业的价值。由美国斯特恩·斯图尔特咨询公司提出的“经济增加值”(EVA)概念及其分析和管理方法，近年来逐渐引起了学术界的注意及诸多争论。经济增加值(EconomicValueAdded)是由美国的StemStewart管理咨询公司于1982年首先提出的。EVA作为企业绩效评价指标，能够在考虑资本成本或资本费用的前提下全面衡量企业生产经营真正的盈利或创造的价值，从而降低采用利润增长、投资收益率等指标进行绩效评价高估企业利润、夸大企业业绩的可能性。EVA衡量的就是公司获取的利润究竟是高于还是低于投资者所期望的最低报酬。当EVA为正值时，公司为股东创造了价值，增加了财富；E

3、VA为负值，则说明公司的经营有损于所有者的资本，那么公司就是耗费股东的资产，而不是在创造财富；如果EVA为零，说明企业的利润仅能满足投资者的预期报酬，投资者的财富既未增加也未损失。目前，理论界对于EVA研究主要集中于两个方面：一是EVA作为一种业绩评价指标的有效性；另一方面则是基于EVA原理的薪酬激励。出于个人兴趣及自身学习经历。本文撇开对EVA有效性的探讨，直接假定EVA指标是解释企业价值的有效指标，试图开发出一套用于分析及指导企业价值增值的系统。同时，EVA在我国仍属新鲜事物，广大上市公司的管理层和投资者的资本成本理念还很淡漠，国内也鲜见用EVA对具体上市公司进

4、行分析评价的专著。本文希望在这方面有所突破，尝试运用实例分析来探讨EVA理论在我国上市公司价值评估中的运用。本文主要采用规范研究和案例研究相结合的方法探讨了EVA价值评估模型的构建及其应用的相关问题。首先对研究背景及相关理论等内容进行了一定的介绍，之后找出EVA企业价值评估所独具的优势：如真实反映企业创造的价值、尽量剔除会计失真的影响、将股本财富与企业决策联系在一起等，然后分析了EVA在我国应用的现状以及对青岛海尔股份有限公司案例的研究，最后论述了我国企业对于EVA指标在实际应用中应注意的问题。本文的特点在于展示了用经济增加值估计模型评估青岛海尔的全部过程，这在国内

5、是相对比较少的。本文希望通过探讨经济增加值估价模型的具体分析计算，为广大投资者提供有益借鉴。关键词：经济增加值企业价值资本成本税后净利润ⅡABSTRACTInOUI'eounll-y，thetraditionalindexesoftheprotit’suchaSEPS,ROE，havebeenastandardofweighingthep‘耐．oIm越Iceoflistedcompanyallthetime．CompanyadministrationandsupervisionauthoritiesalsoregardtheseindexesastheirpIjII

6、mryoperationtargetandmotivationasslessmcntcriteria．Butwiththechanceofsocialeconomiccondition,theseindexesreceiveextensivecriticismdaybyday．Theirmaindefectsislaininhavingtoomanyreslrietionsoffevealingfilmeialdatatooutside，notembracingtheenterprise’Sactualcapitalcost，apttoleadingtotheadm

7、inistrationandsupervisionauthoritiesaclandeffortforexpeclieneyandexistspaceofsurplusmanipulation．Undertheneweconomicenvironment,traditionalaccountancynlea．吼lteindexeshavebeenoutdated．Inordertocompeteefficientlyandmaximizeitsvalue，thecompanyneedstoaddnewlflllP．Aa．sureindexesandfinanci