短期财务管理——公司营运资本政策的制定

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1、短期财务管理——公司营运资本政策的制定短期财务管理内容流动资产管理现金管理存货管理应收账款管理其他流动负债管理短期借款管理商业信用管理其他基本定义总营运资本:总流动资产.净营运资本:流动资产–流动负债.营运资本管理政策:分类流动资产持有水平.各种流动资产资金来源.(More…)营运资本管理:既包括建立营运资本管理政策,也包括对它的日常控制:现金存货应收款项短期负债SKIIndustry流动比率1.75x2.25x速动比率0.83x1.20x资产负债率58.76%50.00%现金及有价证券周转率16.67x22.22x赊销平均收款期45.0032.00存货

2、周转率4.82x7.00x固定资产周转率11.35x12.00x有形资产周转率2.08x3.00x边际利润2.07%3.50%净资产收益率10.45%21.00%SKI公司的部分财务指标延期支付期间30.0033.00SKI的营运资本管理政策与全行业比较营运资本管理政策可以通过流动比率,速动比率,现金及有价证券周转率,存货周转率和赊销平均收款期(DSO)反映.以上数据显示SKI的营运资本相对于其销售水平来说,显得偏多.因此SKI实行的是宽松的营运资本管理政策.可选择的流动资产管理政策流动资产($)销售额($)严格（激进）适度宽松（保守）宽松（保守）的流动

3、资产管理政策由于有较多的公司资金被用在现金、有价证券、应收账款等流动资产上，因此：公司可以保障足够的资产流动性和偿债能力，减少财务风险；但由于流动资产占用的特点，它不创造现金流量，故而占用过多，会降低公司创造现金流量的实力，降低获利水平，进而影响公司的长远可持续发展。严格（激进）的流动资产管理政策通过严格的流动资产控制，以及加强流动资产自身的流动性，公司极大地减少了流动资产的运用，因而：最大程度地提高了公司创造现金流量的实力，提高了获利水平。在流动资产流动性充分保持的情况下，公司的财务风险可以控制在适当的范围之内。但在激进的流动资产管理政策情况下，关注资

4、产的流动性和公司的偿债能力是至关重要的。是SKI管理低效率还是政策保守?实行宽松政策后,风险的降低比收益率下降得多,则实行宽松政策是合适的.但,SKI的盈利水平比行业平均水平低许多,这意味着公司持有过多的营运资本.营运资本政策的演变自20世纪70年代以后，美国企业界的营运资本投资政策趋向于紧缩，即完成同样多的销售额，所占用的流动资产越来越少。甚至在一些管理非常优秀的一流公司中，通过对存货、应收账款等主要流动资产占用严格而科学的管理（如实施存货控制的JIT系统等），使得流动资产的占用降低至一个极低的水平上，以至于企业的流动资产不占用自己的资金，从而谋求企业

5、收益的最大化。在这种情况下，企业经营对流动性的需求以及理财人员对财务风险的控制，将完全依靠企业现金流量超常的周转速度来实现。不容置疑，这是公司短期财务管理所应当达到的一个至高境界。美国所有制造企业流动资产与流动负债19661970198019901994流动资产/总资产现金有价证券应收帐款存货其他流动资产流动资产合计流动负债/总资产应付票据应付帐款应计和其他流动负债流动负债合计6.0%4.815.623.62.352.3%3.9%7.99.020.8%4.3%0.717.323.03.548.8%6.3%8.59.924.7%2.8%2.517.019.

6、82.844.9%5.0%9.912.026.9%2.4%2.013.914.33.436.0%6.2%7.911.625.7%2.7%2.613.112.84.035.2%3.8%8.013.124.9%美国行业营运资本需求与销售额比率行业1996年最高值1992~1996最低值1992~1996电子元件242522宇航222219钢铁202019汽车202018机械设备192118纺织172017服装151715百货业151913计算机141714“零营运资本”政策“零营运资本”（zeroworkingcapital）是近年来国外一些管理优秀的公司比

7、如英特尔公司在营运资本管理方面时常用到的一个重要概念。按照这一理念，营运资本的定义为：营运资本＝存货＋应收账款－应付账款所谓“零营运资本”政策，是实现如下结果的流动资产管理政策：营运资本＝存货＋应收账款－应付账款≤0零营运资本与公司流动资产的高效控制存货与应收账款是协助长期资本资产创造经营活动现金流量的重要流动资产，为了最大限度地提高企业的获利能力，这部分资产占用所需要的资金应当由企业的客户通过商业信用的方式来提供。如果应付账款的数额足够多的话，营运资本的占用甚至可以小于0。毫无疑问，达到“零营运资本”境界的关键是要按照科学、严密甚至是极其苛刻的管理理念

8、和手段来进行营运资本的控制，尤其是加强存货、应收账款的控制，使其占用维持在一个极