2020Q1基金持仓分析：成长加仓明显，消费继续超配-20200422-方正证券.pdf

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1、证券研究报告策略研究2020年4月22日成长加仓明显，消费继续超配—2020Q1基金持仓分析分析师：胡国鹏执业证书编号：S1220514080001联系人：郑小霞袁稻雨刘超核心要点12020年一季度基金仓位小幅下滑，增配方向依然偏向成长1、股票型基金仓位小幅下滑，整体略高于三年中枢水平。2020年一季度，各类股票型基金仓位略微分化，整体小幅下滑，高仓位基金占比明显减少。除灵活配置型基金仓位稳中略升外，普通股票型基金与偏股混合型基金仓位均小幅下降；普通股票型基金的股票仓位下降2.17个百分点至87.08%；偏股混合型基金的股票仓位下滑3.98个百分点至82.65%；灵活配置型基金

2、的股票仓位上升0.03个百分点至63.87%，整体来看，一季度三类股票型基金的仓位回落至略高于三年中枢水平。2、风格配置仍然偏向中小创，继续加仓成长，大举减仓大金融。板块配置上，基金一季度继续减仓主板，增配中小创，风格仍然偏向于成长。成长板块配置比例从2019四季度的24.87%进一步提升至29.62%，提升了4.75%，消费板块占比小幅回升，从37.20%提升至38.65%，周期板块从14.78%提升至15.33%，提升0.55%；大金融板块一季度配置占比大幅下挫，从四季度末的22.87%大幅下滑7.01%至15.86%的历史最低值。3、一季度持股集中度进一步下滑。一季度前10

3、、20、50大个股持股集中度均下滑，十大重仓股以食品饮料、医药生物为主。迈瑞医疗、中兴通讯新晋前10大重仓股，格力电器、美的集团退出。仓位增幅前10的个股主要集中在医药和成长板块，降幅前10的个股主要集中在大金融和消费领域。风险提示：样本数据不足以代表整体水平、基于自我认知划分与市场的偏差、数据处理统计方法存在误差等。核心要点22020年1季报业绩预告受到新冠疫情的明显冲击，导致2020Q1季度上市公司整体盈利水平大幅下滑。从上市板角度看，创业板受到的冲击程度或许相对较轻。消费板块和周期板块受到的冲击相对严重。具体的：周期板块中农林牧渔是唯一一个业绩正增长且边际改善的行业；

4、消费板块中汽车和食品饮料、科技板块中电子行业所受冲击相对较轻；金融板块整体不佳。风险提示：业绩大范围变脸、部分上市板条件强制披露对业绩的歪曲、样本代表性可能较弱等。sPtPmOwOuM9P8Q7NsQnNtRpPeRoOqMeRnPoN7NqRsNvPoMqQNZnOqP基金持仓：仓位小幅下降，成长增配显著目录一季报预告：疫情冲击明显，农业成亮点1.1年初至今，风格多变，剧烈波动年初至今，行情经历了4个阶段演绎。涨幅前三行业：农林牧渔、医药生物、计算机阶段1：01/01-02/03。延续去年底对经济的良好预期，市场等待新一年春季躁动，最终春节前新冠爆发，春节期间预期迅速

5、恶化，节后第一天市场大跌。成长风格。阶段2：02/04-02/21。新冠对比SARS，有较好信心战胜，市场大涨，成长风格。阶段3：02/22-03/23。海外疫情蔓延爆发，油价剧跌，密集熔断，大跌，成长领跌。阶段4：03/24-至今。国内疫情受控、海外股市反弹，A股期待逆周期政策，内需领涨。图表1：年初至今，风格多变，剧烈波动数据来源：wind、方正证券研究所1.2权益市场宽幅震荡，主动基金表现相对稳健2020年一季度权益市场宽幅震荡，债券收益率稳步下行，沪深300下跌10.02%，中债全价指数上涨1.85%。中证股票基金指数一季度下跌4.91%，同期跑赢沪深300指数

6、5.11%。中证债券基金指数一季度上涨1.76%，同期跑输中债综合全价指数0.09%。中证混合基金指数一季度下跌1.42%，同期跑赢（60%沪深300+40%中债）3.85%。图表2：2020年一季度基金表现整体尚可，权益基金跑赢基准数据来源：wind、方正证券研究所1.3持仓仓位：股票型基金仓位整体小幅下滑2020年一季度，各类别权益型基金股票仓位出现分化，整体小幅下滑。除灵活配置型基金仓位稳中略升外，普通股票型基金与偏股混合型基金仓位均小幅下降。普通股票型基金的股票仓位小幅下降2.17个百分点，降至87.08%。偏股混合型基金的股票仓位下滑3.98个百分点，降至82

7、.65%，减仓更加明显。灵活配置型基金的股票仓位上升0.03个百分点，升至63.87%，相对稳定。图表3：一季度股票型基金仓位小幅下降偏股型基金类别2020Q1仓位2019Q4仓位一季度仓位变化普通股票型基金87.08%89.25%-2.17%偏股混合型基金82.65%86.63%-3.98%灵活配置型基金63.87%63.84%0.03%数据来源：wind、方正证券研究所1.3持仓仓位：股票型基金仓位略高于三年中枢水平2020Q1普通股票型基金仓位87.08%，处于过去3年