中国利率市场化和利率衍生品市场发展-论文.pdf

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1、FINANCIALMARKET金融市场InterestRateLibera1izatiOnandDerivativesMarketDevelopmentinChina中国利率市场化和利率衍生品市场发展一李民宏的效率和活力。利率市场化进程的加快也其中以Shibor为基准的利率互换占比增长自2013年起，中国金融改革明显提意味着未来利率波动将高于往年，这会相了近3倍。速，政府和相关监管机构陆续推出了一系应地增加金融机构和企业对利率风险的对利率衍生品市场发展现状。2006年2列对中国金融市场影响深远的改革举措。冲需求。思考如何建立一个更健全和更

2、多月9日，中国人民银行发布了中国人民2013年7月19日，央行宣布全面放开贷款元化的衍生品市场以管理利率风险是改革银行关于开展人民币利率互换交易试点有利率管制；2013年10月25日，贷款基础的重要一环。关事宜的通知))，标志着中国利率互换市利率集中报价和发布机制正式开始运行；场的正式形成。自从利率互换市场形成以20l3年12月8日，央行发布了大额可转让基准利率与利率衍生品市场来，其在交易量、交易品种、参与机构等存单的发行和交易细则。中国金融改革的中国基准利率的发展现状。为促进金方面都得到了快速发展。从交易量来看，目标之一是建立一个由市场

3、决定的、能够融市场发展，建立完善的定价机制，中国增长速度非常快。根据外汇交易中心统计高效配置资源的资本市场，其基础在于透人民银行相应推出了上海银行间同业拆放数据，利率互换名义本金从2007年的2187明的资产定价，使得投资者能够有效地管利率，银行间回购定盘利率和贷款基础利亿元增长到20l3年的2．7万亿元。从交易理投资收益和其所承担的风险。能够对收率。上海银行间同业拆放利率(Shanghai品种来看，主要包括以ShiborO／N、益进行衡量的必要条件是有一个透明的市InterbankOfferedRate，英文简称FR007、Shibor

4、3M和lyrDepo为基准的场来分离资金的无风险回报和承担风险所Shibor)从2007年1月4日开始正式运行。产品，其中以FR007和Shibor3M为基准产生的超额收益。从固定收益的角度来目前公布的Shibor品种包括隔夜、l周、2的互换产品占领了市场的主要份额。从交讲，可以用无风险利率来区分无风险回报周、1个月、3个月、6个月、9个月及1年易期限上来看，主要交易期限集中在5年和信用风险，为投资者提供衡量不同资产共八个品种。银行间回购定盘利率由人民(包括5年)以下。从市场参与者来看，超额回报的方法。一个高效的利率衍生品银行授权同业拆借

5、中心自2006年3月8日起目前参与者主要包括政策性银行、四大国市场能够提高流动性定价和信用利差形成每天对外发布。银行间回购定盘利率品种有商业银行、部分股份制银行和外资银的透明性，这是建立由市场决定的高效资包括隔夜、7天、14天三个品种。贷款基行、部分保险公司以及一些商业银行的存本市场的基础。础利率集中报价和发布机制(LoanPrime贷款企业客户等。虽然政策法规允许企业一个能够高效配置资源的资本市场，Rate，英文简fJCLPR)于2013年10月25客户进行利率风险的套期保值，但是，现其利率必定是由市场自由决定的。利率自日起正式运行，L

6、PR为长期限的贷款提供阶段国内企业的参与度仍然相对较低。由化能够更有效地传导中央银行的政策意了新的指标，但是，LPR目前的波动性较图，从而使得信贷资源的分配和定价更加低。这些基准利率的推出促进了金融衍生发展利率衍生品市场合理和透明。同时，伴随着利率自由化的品在过去几年的迅猛发展，利率互换名义利率衍生品市场问题分析金融创新，能够进一步提高资本市场运营本金额从2007年~U2013年增长了12．5倍，金融衍生品是在利率市场化过程中以FINANCIALMARKET金融市场风险控制为目的的发展工具。建立一个高统质押式回购份额占全部回购市场份额的就

7、可以完成顺畅传导，同时，企业也拥有效金融市场所要求的利率自由化，籽会为95％以上，双方交易对手如果进入一笔质了适合度更高的管理利率风险的工具。市场带来更大的利率风险，作为风险对冲押式回购后，质押债券仅仅是在中央登记完善利率衍生品体系．推广利率期权工具的利率衍生品是否能够被有效地广泛公司冻结，回购双方都无法动用。需要推的使用。利率期权是市场公认的基本衍生应用，取决于基准利率对风险管理者的配进的地方在于：首先，大力推进买断式回产品之一，也是风险管理的重要工具。其合度。在中国现有的框架里，短期同业资购向国际市场管理机制靠拢，资金融出支付公式虽然

8、十分简单，却能够为客户提金市场交易量偏低导致短期限基准利率和方在得到债券所有权后，可以直接在银行供相当的灵活性，以满足特定的风险管理同业市场融资成本存在偏差。目前，国内间市场进行现券或回购交易