橡胶期货市场展望：“疫”波三折，橡胶先抑后扬-20200212-华安期货.pdf

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1、“疫”波三折，橡胶先抑后扬疫情期间策略--橡胶期货市场展望2020年2月12日要点提示：1.疫情初步控制，轮胎企业复工延后2.主产区进入低产季，泰国干旱引发产量担忧华安期货投资咨询部3.库存压力较往年同期下降，远月合约升水扩大能源化工研究组4.原料收购价格下跌，杯胶价格接近警戒线5.疫情导致短期需求下滑，中长期需求向好张洋洋分析师从业/投资咨询证号F3033847/Z0014880王飞首席分析师从业/投资咨询证F0283701/Z0010385陆哲远高级分析师市场展望与投资策略：从业/投资咨询证号F3021654/Z0013532宏观面：疫情初步得到控制，市场恐慌情绪缓和，疫情期间或导致

2、经济下行，国家未来将出台更大力度的逆周期政策。电话：0551-62839752供应端：东南亚产区进入低产季，国内已经停割，泰国近期出现干旱，市Email:tzzx@haqh.com场对新季橡胶产量担忧，供应端边际收紧；需求端：受疫情影响，短期汽车、重卡网址：www.haqh.com销售数据承压，轮胎短期需求下滑，中长期随着疫情结束，延后的需求及新增购车需求，将导致橡胶需求修复性上涨。综上，目前疫情走势成为核心因素，需求延后占主导，预测沪胶与20号胶先抑后扬。华安期货温馨提示：“期”待诚信投资策略：“货”真价实1.保守者进行反套操作，可卖出2005合约，买入2009合约，待价差扩大之后可止

3、盈。2.激进者可等天然橡胶主力及20号胶回调买入，预测沪胶主力在11000点存在强支撑，投资者可在回调至11000下方逐步建多单，20号胶主力在9200下方可逐步建多单。一、疫情期间行情回顾受到武汉疫情发酵影响，市场恐慌情绪蔓延，节后第一天，沪胶主力2005开盘跌停，第二日继续下探到跌停位置，而后出现修复性反弹行情，截止到2月12日，沪胶主力收于11450点，较年前依旧下跌5.3%，目前疫情初步得到控制，但下游需求依旧没有得到释放，轮胎厂复工进程延后，物流运输与人员流动依然不佳。在此背景下，天然橡胶未来价格运行节奏如何？随着疫情发展，天然橡胶短期与中长期策略如何，本报告将对此进行简要分析

4、。图1:天然橡胶期货先抑后扬资料来源：华安期货投资咨询部;wind二．疫情初步控制，轮胎企业复工延后武汉疫情初步得到控制，市场恐慌情绪有所缓和。新增确诊、疑似病例数据出现回落，截止2月12日，全国累计确诊病例44750例，新增2022例，其中湖北累计确诊病例33366例，新增1638例，每日新增确诊病例领先指标的新增疑似病例和新增医学观察人数有初步得到控制的迹象，自2月5日，全国每日新增确诊、新增疑似均出现下滑，市场普遍预期目前疫情正逐步出现好转。目前多地已经启动了重大突发公共卫生事件一级响应，部分地区采取了封城、封路、限制外来人员进入等措施，部分高铁也有停运，对人员流动形成了明显抑制，

5、各省纷纷延迟了企业的复工时间，要求企业不得早于2月10日复工，即使返程，按照目前各地区的规定，仍需面临14天的隔离观察期，且防疫物资紧张以及各地对于复工的严格条件，都会影响企业复工的实际进度。天然橡胶的需求短期仍很难释放，预计需求要到3月初才可能恢复至正常水平。图2：湖北新增病例出现下滑图3：每日新增确诊、新增疑似出现下滑资料来源：华安期货投资咨询部;国家卫健委三．基本面分析1.供应端：主产区进入低产季，泰国干旱引发产量担忧产胶国进入低产季，供应边际收紧。据ANRPC，2019年1-7月天然橡胶产量607.93万吨，较2018年同期下滑10%,其中泰国1-7月产量240.19万吨，同比下

6、滑14.8%，从产量季节性规律来看，2月以后东南亚产区陆续停割，产量会季节性收缩，供应端边际收紧。泰国干旱或影响新季天然橡胶产量。有消息称，泰国遭遇40年最严重的干旱，市场担忧干旱对泰国橡胶产量造成影响，干旱造成的具体影响还需要等到新季橡胶开割3-4月份泰国产区雨水情况，如果开割季雨水不够，或将面临延迟开割的可能。干旱可能导致橡胶树落花、落果、落叶，甚至会导致幼树提早开花，因此对于泰国橡胶而言，干旱引发对于产量的担忧，并且需要关注干旱是否超出预期，是否会升级，而这一点也可能是推升橡胶价格的重要驱动力。图4：ANRPC产量季节图图5：泰国产量季节图2.库存端：库存压力较往年同期下降，远月合

7、约升水扩大从表观的库存数据来看，显性库存压力较往年同期小。截至2月7日，上海期货交易所的天然橡胶注册仓单量为236760吨，较1月合约交割时的仓单量增加并不明显，且处于自2016年9月以来的仓单注册量的低位水平，同时上期所天然橡胶库存合计为243976吨，较1月初下滑6588吨，且低于2016年同期水平。库存的累库速度则主要取决于下游复工进程，2月份因下游需求未能释放，预计维持累库状态。图6：上期所天然橡胶库存回落资料来源：华安期货