人民币仍害怕浮动吗-论文.pdf

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1、2013年第28期经济研究导刊No．28，2013总第210期EC0N0MICRESEARCHGUIDESerialNo．210人民币仍害怕浮动吗杜晓蓉(四川大学经济学院，成都610064)摘要：自从2005年7月中国人民银行宣布转向有管理的浮动汇率制度以后，人民币汇率是否真正走向灵活一直是人们所关注的议题。根据判断一种货币害怕浮动的三大指标，人民币对美元的双边月度汇率、中国外汇储备月度变化、中国政策利率月度变化都证实人民币至今仍害怕浮动，只不过害怕浮动的程度较新汇改前有轻微下降。人民币害怕浮动的主要原因是中国多年追

2、求的出口导向型增长模式要求稳定的汇率。关键词：浮动；人民币汇率；汇率稳定工具中图分类号：F820文献标志码：A文章编号：1673—291X(2013)28—0131—032005年7月20El，中国人民银行结束了从1994年1月一、新汇改以来人民币汇率波动1日开始实施的、长达11年的事实单一钉住美元制度。根据官方的宣布，从该年7月21日起中国实行“以市场供求为基考察一国货币是否害怕浮动的最直观方法就是看该国础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度”。当货币对主要贸易伙伴货币的双边汇率波动情况。天人民币对美元的

3、汇率一次性升值到1美元兑换8．1l元人(一)人民币对美元双边汇率波动幅度较小民币，并且设定人民币兑一篮子货币的日波动区间从过去害怕浮动的国家会严密监视本国外汇市场波动，一旦汇的±0．1％扩大到±0．3％。自此人民币对美元的汇率一路小幅率的波幅超过允许的浮动范围，央行将入市干预，维持名义缓慢升值，直到2008年全球金融危机爆发回归到对美元汇汇率的稳定。历史数据表明主要国际货币间的双边月度汇率率的稳定。近期在国际舆论的压力下，人民币不得不重新走波幅常常接近甚至超过±10％；而害怕浮动的国家往往将本上小幅升值的道路。人民币

4、汇率的灵活性问题再次成为一个币汇率运动固定在±2．25％这一狭窄的汇率带内。Reinhaa和热点议题。Rogof(2004)t3J给出了关于害怕浮动货币的月度汇率更为具Calvo和Reinhart(2002)Ⅲ第一个提出新兴经济体害怕体的波动范围：如果本币对主要贸易伙伴货币月度汇率波动本币汇率大幅度变动，因而会正式或非正式钉住某一发达为1％或者至少在该时期内80％时间波动为1％，则该国货币国家的货币——即锚货币。那些声称允许汇率浮动的新兴害怕浮动。经济体，事实上汇率并没有真正浮动，似乎存在一种“害怕由于美国长期是中国

5、最主要的贸易伙伴国，并且中国对浮动”(fearoffloating)的症状。迄今为止，人民币新汇率制度外贸易的主要计价货币也是美元，因此首先看2000年以来已经实施了八年，它是逐渐走上了与美元“脱钩”的道路还人民币对美元的波动情况。具体地，以2005年7月作为分界是仍害怕对美元的浮动呢?事实上，IMF在2008年4月31线，将样本期间分为两个子期间：2000年1月至2005年7月日公布的事实汇率制度最新分类中，并未将人民币放入管和2005年8月至2013年7月。统计结果表明，在第一个子理浮动类，而是将其划分为爬行钉住

6、制度——依旧是一类时期的所有月份中，人民币对美元的月度波幅均小于±l％。害怕浮动的不灵活汇率制度。刘晓辉和范从来(2012)zl指这与当时中国实施人民币钉住美元汇率制度的事实相吻合。出在法理上声称采取浮动汇率制而实际上害怕浮动的条在第二个子时期共计96个月中，仅有7个月人民币对美元件是：汇率水平较为稳定且同时伴随着国内利率或外汇储的月度波幅超过±l％，但这7个月的波动都未超过±2．25％备较大波动。因而可以通过两种方法来检验人民币是否害的范围。换言之，在人民币新汇改后，大约93％的时间人民币怕浮动：第一，查看汇率政策

7、的结果，即汇率的波动；第二，对美元的汇率仍在非常狭小的±l％范围内波动。因而根据观察实际政策工具的运用情况，如外汇储备变动、政策利Reinhart和Rogof的定义，2000年以来，人民币没有放弃以率变动等。美元作为货币锚。在2005年新汇改之前，人民币在低频上严收稿日期：2013-08-07基金项目：国家社会科学基金项目“国际金融危机对亚洲新兴经济体经济发展模式的冲击研究”(12CJL043)；教育部人文社科基金项目“碳约束下中国包容性增长的路径选择研究”阶段性成果(12YJA790056)作者简介：杜晓蓉(197

8、7一)，女，陕西镇安人，副教授，博士，从事国际金融理论与实践研究。一131—格钉住美元。2005年汇改之后，尽管人民币在绝大多数月份幅变化最大，尤其集中在2008年8一l0月期间，该年lO月中都相对美元缓慢升值，但仅为小幅爬行升值，人民币至今人民币对韩元升值超过10％；但2009年5月又出现了高达仍然“害怕浮动”。8％的贬值。人民币对欧元和日元