财政赤字与利率的关系.doc

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1、政府赤字与利率的关系摘要：众所周知，政府赤字的根源是支出大于收入，而利率是可贷资金市场上可贷资金的供求均衡所决定的。政府的收入主要来源于税收，因此当税收数额额小于支出数额时便出现了政府赤字。政府赤字是一个国家的重大经济问题，它影响到了社会经济生活的方方面面，包括失业问题，通货膨胀问题，利率水平问题。而利率的变化也将对政府财政造成影响，或增加政府赤字，或减少政府赤字。财政政策中政府购买的增加是导致政府赤字增加的原因之一。在短期，我们可以用总需求模型的IS—LM模型分析这种情况所造成的结果。当政府购买增加时，会导致计划支出函数E=C+I+G向上移动，并导致了和实际支出交点的右上方移动，由

2、此导致了IS曲线的向右移动，当IS曲线右移时，我们就会发现在每一收入水平上利率相应的上升。因此，短期中，我们得到了政府赤字增加导致利率水平提高的结论。如果从长期核算的话，根据国民收入核算恒等式Y=C+I+G，由于Y和C不变，G的增加必然会由I的等量减少作为抵消，这也就意味着政府购买的增加减少了投资。由于投资和利率负相关，这就导致了利率的上升。同理，如果政府使用减税的财政政策，我们也会得到和增加购买相同的结论。至此，我们从IS—LM模型和国民收入核算恒等式得到了相同结论——财政赤字增加将导致利率的上升。虽然适当的财政赤字会增加就业，促进经济增长，但如果政府常年赤字的话将对国家经济造成极

3、其不良的影响。例如：财政赤字可能增加政府债务负担，引发财政危机；赤字财政政策孕育着通货膨胀的种子，可能诱发通货膨胀；另一方面，当代的财政赤字必然由后人承担，这样会减少下一代人的福利水平。因此政府应控制财政赤字，如果减少政府赤字，那么利率水平必然也会跟着发生变化。由于政府收支是由税收和支出决定，因此，要想减少财政赤字的一种办法是通过增加税收。而税收主要有税收制度和税收管理决定，因此增税可以通过开增新税﹑扩大税基和提高税率，另一方面政府可以增加征税的监管防止偷税漏税。当增加税收时，也就减少了家庭的可支配收入，家庭会重新分配可支配收入，一部分用于消费，另一部分用于投资，而消费率小于1并在一

4、定时期内保持不变，所以这会引起用于投资部分的增加。当用于投资部分增加时，将导致可贷资金的增加，而可贷资金的数量和利率负相关，这样会导致利率的降低。因此我们得到增税会导致税率降低的结论。如果我们通过减少政府购买来减少政府赤字，根据国民核算恒等式Y=C+I+G，会引起投资的等量增加，而根据投资和利率的负相关关系，我们同样可以得到这将导致利率的下降。相对于增税或减少支出，政府会更倾向于增发货币。因为增税容易造成人们的不满，引起社会的不稳定；而减少政府购买也将削弱基础设施建设，造成失业，财政预算中用于社会保障的部分也会减少，造成社会福利的减少。因此，政府更愿意利用货币政策来改变政府的财政状况

5、。政府利用货币政策，通过增发货币清还债务，减少政府赤字。但这种做法对利率的影响从短期和长期来看是截然相反的。对于短期，我们利用IS—LM模型来分析。LM曲线表示的是与实际货币余额市场相一致的利率和收入水平的结合。实际货币余额的增加会使LM曲线上移，实际货币余额的减少会使LM曲线下移。因此，货币余额的变动改变了任何收入水平上货币市场的均衡利率。当政府发行货币从而使货币余额增加时，人们在现有的利率水平上会比他们愿意持有的多，因此人们便会改变资产组合，把多余的不能带来收益的货币换成商业债券或存入银行以获取收益。这样的话，银行便会降低利率来接受人们多余的储蓄。因此，通过增发货币来减少财政赤字

6、的做法在短期将会引起利率水平的降低。对于长期，由于政府发行了过多的货币，这必将导致通货膨胀。根据货币数量论MV=PY，每增发1%的货币，将导致物价水平增加1%也就是引起通货膨胀增加1%。在费雪方程式i=r+π中，实际利率r是由投资和储蓄平衡得到的，因此可以当做外生变量，因此通货膨胀每增加1%将导致名义利率增加1%。因此从长期增发货币导致的通货膨胀来看，将导致利率水平的升高。而以上改变货币供给对利率的影响随时期长短不同而不同是符合历史数据的。回顾20世纪80年代，当时美国实行货币紧缩政策，名义利率从1979年10月宣布紧缩政策前的10%上升到1980年的12%和1981年的14%。然而

7、，过了较长一段时间后，名义利率开始下降，到1986年下降到6%。我们有理由相信，如果实行扩张的货币政策的话，短期内利率将下降，而长期内利率将升高。以上是政府赤字的变化对利率的影响，现在我们讨论利率的变化对政府赤字所造成的反作用。我们有理由相信利率的变化反过来也会对政府赤字做出影响。由于政府每年都要发行一部分公债也要从财政收入里面拿出一部分来清还公债。根据投资学原理，在未来产生收益流的资产的市场价值取决于未来的收益流和利率水平。因此，当利率升高时，现存的公债