外汇期权组合.ppt

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1、ProfitLossPremium(Pay)MLBuyCallKStrikePriceMP=∞B-EPointstProfitLossPremium(Pay)MLBuyPutKStrikePriceMP=∞B-EPointstProfitLossPremium(Receive)MPSellCallKStrikePriceML=∞B-EPointstProfitLossPremium(Receive)MPSellPutKStrikePriceML=∞B-EPointst外汇期权组合策略在期权交易中，交易员将不同的期权加以组

2、合，就能实现不同形式的收益和风险搭配，使期权交易的变化更加灵活丰富。一、外汇期权的对敲交易所谓“对敲”交易是指交易者同时买进（或卖出）看涨和看跌两种期权，以谋取市场变动的利益。如其协定汇率相同，称为等价对敲；如其协定汇率不同，称为异价对敲。（一）等价对敲等价对敲（Straddle）是由买入（或卖出）相同到期日、相同协定价格的买权和卖权合成。1.买入等价对敲交易员认为市场波动率将上升，可采用买入到期日、协定价格、金额都相同的买权和卖权的期权组合方式。[例1]买入USDCALLJPYPUT，金额1000万美元，协定价格110

3、，有效期至3月，期权费JPY1/USD1；同时买入USDPUTJPYCALL，金额1000万美元，协定价格110，有效期至3月，期权费JPY2/USD1。买入等价对敲汇率收益亏损0110买入买权买入卖权协定价格盈亏平衡点盈亏平衡点两笔期权费XY盈亏平衡点的计算：期权费支出=1000万×1+1000万×2=3000万日元设盈亏平衡点分别为X、Y（110-X）×1000万美元=3000万日元X=107（Y-110）×1000万美元=3000万日元Y=113期权最大亏损：3000万日元期权最大盈利：无限买入等价对敲汇率收益亏损

4、0110107113买入买权买入卖权协定价格盈亏平衡点盈亏平衡点-3000万2.卖出等价对敲交易员认为市场波动率将下降，可采用卖出到期日、协定价格、金额都相同的买权和卖权的期权组合方式。该交易策略的分析：潜在的最大风险：无限潜在的利润：市场价格=协议价格时，收取的总期权费盈亏平衡点：右边=协议价格+收取的总期权费左边=协议价格-收取的总期权费[例2]卖出1个欧元看涨期权：协议价格＄1.3150期权费＄0.0520卖出1个欧元看跌期权：协议价格＄1.3150期权费＄0.0540潜在的最大利润=＄0.0520+＄0.0540

5、=＄0.1060盈亏平衡点右=1.3150+0.1060=1.4210左=1.3150-0.1060=1.2090卖出等价对敲汇率收益亏损01.31501.20901.4210卖出买权卖出卖权协定价格盈亏平衡点盈亏平衡点＄132503、加权组合的等价对敲数量不等的同价对敲可以有两种情况：一种是看涨期权的数量超过看跌期权的数量，成为看涨对敲。另一种是看跌期权数量超过看涨期权的数量，称为看跌对敲买入看涨对敲，建立这种头寸预计金融工具的价格有倾向性看涨潜在的最大亏损：总的期权费潜在利润：两边都是无限的盈亏平衡点：右=协议价格+

6、支付期权费/看涨期权数左=协议价格-支付期权费/看跌期权数买入等价对敲汇率收益亏损01.90001.741.98买入买权买入卖权协定价格盈亏平衡点盈亏平衡点-4000GBP/USD（二）异价对敲异价对敲（Strangle）是由买入（或卖出）相同到期日但不同协定价格的买权和卖权合成。1.买入异价对敲交易员认为市场波动率将上升，可采用买入到期日与金额都相同，协定价格不同的买权和卖权的期权组合方式。建立头寸的目的是预测金融工具的价格将朝两个方向迅速变化，与买入同价对敲相比，期权费支付上，但价格变化需要更大才能获利。[例4]买入

7、1个英镑看涨期权：协议价格＄1.9600期权费＄0.08买入2个英镑看跌期权：协议价格＄1.9500期权费＄0.20潜在的最大损失=＄0.08+＄0.20=＄0.28盈亏平衡点右=1.9600+0.28÷1=1.4210左=1.9500-0.28÷2=1.81买入异价对敲汇率收益亏损01.951.812.24买入买权买入卖权协定价格盈亏平衡点盈亏平衡点70001.96协定价格2.卖出异价对敲交易员认为市场波动率将下降，可采用卖出到期日、金额都相同、协定价格不同的买权和卖权的期权组合方式。卖出异价对敲汇率收益亏损01.96

8、1.832.23卖出买权卖出卖权协定价格盈亏平衡点盈亏平衡点6500协定价格1.97二、外汇期权价差套利牛市价差：看涨的看涨期权差额看涨的看跌期权差额熊市价差：看跌的看涨期权差额看跌的看跌期权差额1、买权牛市价差套利（BullishCallSpread）该组合是买入一项协定价格较低的买权，同时卖出一项协定价格较高的买