案例分析----敏感性分析案例.doc

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1、案例分析----敏感性分析案例从项目基本情况表中可以看出，该项目正常情况下的净现值为正值，且数值很大。运用内推法确定基本情况表下的内部收益率，（计算过程略）当贴现率为20％时，净现值为+362.81万美元；当贴现率为23％时，净现值为+35.95万美元；当贴现率为24％时，净现值为-49.15万美元。选择靠近零的两组数值计算内部收益率。内部收益率=23%+(24%-23%)38.95/(38.95+)=23%+0.44%=23.44%从计算结果得知，正常情况下内部收益率为3.44%，高于投资者期望收益率，具有较大的吸引力。对此类项目成本效益影响较大的因素

2、时投资成本、建设周期、生产成本和价格波动。须分别对这些因素进行敏感性分析。第二步：进行投资成本增加的敏感性分析假定该项目由于建设材料涨价，导致投资成本上升15％，原理3000万美元的投资额增加为3450万美元，进行敏感性分析时，首先在基本情况表中对投资成本一栏加以调整，算出净现值，然后在计算内部收益率（见下表）由表中可见，其余条件不变，仅仅由于第一年的投资增加450万，净现值已由原理的1178.29万美元降为786.99万美元，其内部收益率也将相应下降。当贴现率为19％时，净现值为116.23万美元。当贴现率为20％时，净现值为-12.19万美元。内部收

3、益率=19%+(20%-19%)116.23/(116.23+)=19%+0.91%=19.91%分析表明，在其余条件不变，投资成本上升15％时，该项目内容收益率由23.44％降为19.91％，但还是高于投资者期望收益率，项目可继续实施。第三步：进行项目建设周期延长的敏感性分析假定该项目施工过程中由于台风暴雨，造成部分工程返工、停产，建设周期延长一年，并由此导致投资增加100万，试生产和产品销售顺延一年，预测数据见表下：某化工企业建设周期延长一年的敏感性分析（单位：万美元）从上表可见，由于工期延长一年，净现值已由原理的1178.29万美元降为859.66

4、万美元。当贴现率为20％时，净现值为101.39万美元；当贴现率为21％时，净现值为-7.53万美元。内部收益率=20%+(21%-20%)101.39/(101.39+)=20%+0.93%=20.93%计算表明，该项目对工期延长一年的敏感性分析不高，内部收益率仍在20％以上，项目可以继续进行。第四步：进行生产成本增加的敏感性分析假定由于原材料和燃料调价，使该项目投产后，生产成本上升5％，其余条件不变，基本情况表中的数字调整如下表：某化工厂生产成本上升5％的敏感性分析（单位：万美元）从上表可见，由于生产成本上升，净现值已由原来的1178.29万美元降为

5、300.02万美元。当贴现率为15％时，净现值为300.02万美元；当贴现率为20％时，净现值为-261.24万美元。内部收益率=15%+(20%-15%)300.02/(300.02+)=15%+2.67%=17.67%计算表明，该项目对生产成本上升对收益率影响较大，生产成本上升5％，导致内部收益率下降5.77％，但仍高于15％的期望收益率，并每年可获300余万美元净现值，所以在控制成本不再上升的条件下，项目可以继续进行。第五步：进行价格下降的敏感性分析在市场经济条件下，产品价格若呈上升趋势，当然对项目效益有利，但也不能排除价格下降的可能性。假定经过市

6、场预测后，得知，项目投产以后前两年按计划价格销售，第三年开始由于市场需求减少，产品价格下降8％，才能薄利多销，保障生产的产品全部售出。在其它条件不变的情况下，销售收入也随之下降8％，基本情况表将作相应的调整。某化工厂产品价格下降8％的敏感性分析（单位：万美元）当贴现率为15％时，净现值已为负值，为-311.11万美元；当贴现率为10％时，净现值为332.34万美元。内部收益率=10%+(15%-10%)332.34/(332.34+)=10%+2.58%=12.58%计算结果告诉投资者，该项目对销售价格因素非常敏感，必须千方百计提高产品质量、性能、控制价

7、格下降幅度，否则无法实现投资者的期望收益率，假如通过努力，仍不能控制价格下降的幅度，则此项目不可行。第六步：对整个项目的敏感性分析进行汇总、对比某化工厂四个主要因素敏感性分析汇总表