股利政策与内部筹资.doc

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1、第六章股利政策与內部筹资主讲：XXXXXX大学XX学院XX年X月我国XX两市股利分配有三个特点:1暂不分配股利现象由94年的9.28%±升到97年的50%；2分配形式主要采用送股、派现、资本积累转赠以及这三种形式的衍生形式;3股利分配政策波动大，二级市场投资者喜欢送红股而不喜欢派发现金，原因是派现与股价相比太低，与资本利得相比微不足道。最近几年，许多XX国公司没有发放任何现金股利，同时又有许多公司发放的股利却超过其当年净利润。XX国公司发放的现金股利平均大约占其净利润的50%o公司净利润主要有两个用途，作为股利发放给股东或留在公司进行再投资。股利理论就是要分析公司净利润这两种用途

2、之间的分配比例对公司的股票价格的影响，进而对公司价值的影响；是否存在一个最佳的股利支付比例。第六章股利政策与内部筹资第一节有关股利的基本概念1=一、股利(dividend)股利是从利润中分配的现金，是股息和红利总称，优先股获得的股利称为股息，而普通股的股利则称为红利。若股利来源于当期利润称为股利；若股利来源于资本(以前各期的留存收益)则属于清算股利，但通常统称为股利。二、股利的种类(常用的股利支付方式)(―)基本种类1现金股利(cashdividend)现金股利是以现金的形式发给股东的股利OXX国通常一年发放四次常规现金股利(regularcashdividend),有时发放特殊

3、现金股利。一、股利(dividend)股利是从利润中分配的现金，是股息和红利总称，优先股获得的股利称为股息，而普通股的股利则称为红利。若股利来源于当期利润称为股利；若股利来源于资本(以前各期的留存收益)则属于清算股利，但通常统称为股利。二、股利的种类(常用的股利支付方式)(―)基本种类1现金股利(cashdividend)现金股利是以现金的形式发给股东的股利OXX国通常一年发放四次常规现金股利(regularcashdividend),有时发放特殊现金股利。2股票股利(stockdividend)股票股利是企业将应分配给股东的股利以股票的形式发放(送股)。股票股利实际上是将公司的

4、税后利润或部分留存收益转化为资本金。其特点是：%1股票股利并未导致公司的现金流出；%1股东权益帐面价值总额未发生变化；%1股东的股权比例未发生变化；%1增加了流通在外的普通股股票数量；%1每股股票所代表的股东权益帐面价值下降；%1股票市场价格下跌。XX国一般将股票股利分为小比例股票股利(smallpercentagestockdividends即分派额占流通股的20%及以下)和大比例股票股利(large-percentagestockdividends),前者对股价影响不大，而后者舟股价影响较大。例如，B公司当时股票的公平市价为每股10元，发放10%的现金股票股利前后的资产负债

5、表如表6—1和6一2所zjx□资产o1000负债300普通股（1000000股，每股1元）100资本公积100留存收益500股东权益合计700资产合计1000负债和股东权益合计1000表6—2发放股票股利后的资产负债表（单位：万元）资产1000负债300普通股（1100000股，每股1元）110资本公积190留存收益400股东权益合计700资产合计1000负债和股东权益合计1000发放股票股利前资产负债表（单位：万元）表6—1就股东而言，股票股利除了使其所持股票数量增加外几乎没有任何价值。由于公司盈利不变，其所持股份比例不变，因此没股东所持有股票的市场价值总额也保持不变。假设某位

6、股东持有B公司的股票100000股，公司最近的盈利为2000000元，且在近期内不会发生变动，则股票股利支付后对他的影响如表6—3所示表6—3项目每股收益(EPS,元)所持股比例所持股收益发放前2000000/1000000=2100000/1000000=10%100000X2=200000发放后2000000/1100000=1.818110000/1100000=10%110000X1.818=200000由表可知，股票股利发放前后，每位股东所持有股票数量的比例没有变化，所分配的收益没有变化，因此，随着股票总数的增加，必然是股票的市场价格下跌。如上例，股票股利发放前，股票市

7、价为10元，股票股利发放后，股票的市场价格为:股票股利后市场价格二股票股利前市场价格/(1+股利分配率)=10/(1+10%)=9.09该股东股票股利分配前所持股票价值为1000000元(100000X10),股票股利分配后所持股票总价值仍为1000000元(110000X9.09)。(―)股利支付方式中的关系1现金股利与股票回购之间的关系股票回购(stockrepurchase)是指发行公司在公开(二级)市场上，出资购回其发行股票。股票回购有很多意图，其屮之一是变向的现金股利。