海外解禁带动手机产业链回暖，面板、PCB有望提价.docx

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1、目录一、景气度变化和行业配置建议3（一）行业景气度综述3（二）行业配置建议4二、行业基本面数据5（一）海外复工情况追踪5（二）上游资源品7（三）基建地产产业链11（四）科技产业链15（五）消费产业链18（六）金融产业链20三、市场估值与资金流向23（一）市场估值23（二）资金流向24四、市场盈利预期变化26风险提示：经济复苏不及预期、海外因疫情二次停摆。26插图目录27表格目录28一、景气度变化和行业配置建议（一）行业景气度综述海外复工：经济活动指数显著反弹，美国用电量升至去年同期水平。美国服务业复苏进程仍快于工业，美国酒店入住率升至1月淡季水平，高盛零售连锁店销售额周同比收窄至-11.5%

2、。欧洲出行指数显著回暖，柏林、巴黎出行指数回到疫情封锁前的40~50%左右，纽约和洛杉矶出行指数仍维持在15%的低位。油价上涨带动炼油厂开工率上扬，粗钢周产能未有显著改善。资源品产业：大宗商品价格修复第一浪基本完成，南方降雨结束后赶工需求有望带动水泥价格再度上涨。4-5月承接了2-3月的施工需求，5月施工产业链原材料产销两旺，主要工业品中钢材、有色金属、水泥、挖掘机产量增速居前，螺纹钢、动力煤、铜、水泥价格修复。5月下旬铜炼厂反馈新增订单减少，6月施工进入淡季，水泥发货率高位回落，华东、长江地区水泥价格降幅远高于全国平均水平，需求环比走弱使得大宗原材料涨价动能衰减。疫情后水泥需求呈M型走势，

3、预期南方降雨期结束后施工将重启，赶工需求有望带动水泥价格再度上涨。原油回升至40美元上下，接近页岩油完全成本，继续涨价遭遇阻力。基建地产：高频显示6月地产销售放缓，竣工回升确定性相对强。5月全国商品房销售面积和金额均创接近两位数增长，6月上旬地产销售降温，30大中城市成交面积同比增速为-10%，较5月下滑了7.66个百分点，三线销售走弱是拖累总体增速的主因。5月销售火爆是需求填坑和流动性宽松推动，政策未松动前提下销售料难以维持两位数增长，一二线和三线城市预计将持续分化。5月竣工加速回升，竣工相关的家电、装潢材料、家具零售走好，全年竣工回升的确定性相对强。科技产业：海外解禁预计带动手机产业链回

4、暖；6月备货需求有望驱动液晶面板止跌企稳；PCB材料大厂提价或向下游传导。疫情冲击下4月全球智能手机出货量为同比减少41%，光学零部件5月出货量走弱。随着海外解封需求有望见底。苹果5月下旬开始追加iPhone11/SE2订单。群智咨询调研显示，6月备货需求增长有望带动电视面板价格小幅回涨。原材料涨价和下游需求走好，PCB材料大厂建滔宣布提价，涨价潮或向下游PCB厂商传导。消费产业：国产特斯拉5月销量破万，后续持续增长有空间；6月乘用车零售同比预期回落。国产5月特斯拉国产Model3销量11,095辆，环比增205%，位居新能源车销量第一，也是唯一一款销量破万的车型。目前下单交付时间预期已经延

5、迟到三季度，产品供不应求。后续产能提升、四驱高性能版本和低价的宁德磷酸铁锂电池版本投产，销量有持续增长空间。4-5月刚需释放，6月上旬乘用车零售放缓，预期全月销售增速环比持平，同比降8%。产业链库存低，批发端销售表现强劲。金融产业：结构性存款压减，同业存单发行利率走高；权益基金发行、A股纳入因子提高带动增量资金，创业板注册、指数改革加速落地。5月M1与M2剪刀差扩大，企业存款活期化表明实体对经营前景预期改善，监管层要求治理资金空转，压减结构性存款，对债市冲击较大。负债端压力较大的中小行增加同业负债并有收缩投资动力，同业存单利率走高，国债利率中枢抬升，收益率曲线走平。国常会提金融系统合理让利1

6、.5万亿，市场对银行中长期不良率抬升的预期升温。权益基金发行、A股纳入因子提高带动增量资金，市场交投活跃度不减。（二）行业配置建议市场主逻辑有望向复苏切换，关注消费电子、券商、特斯拉国产替代、水泥。6月公募基金发行加快，中上旬新成立偏股基金份额同比增727%，同比增速仅次于今年2月，增量资金入场是在利率中枢抬升背景下支撑市场拉涨的重要因素。5月末中美强势对垒的危机阶段性解除后，市场进入新一轮上涨。6月11日美股大跌和6月15日北京疫情再次出现，分别是给市场做了两次压力测试。市场对三个重要风险中的两个（疫情二次爆发、美股回调）免疫力提升，最后一个风险因素（中美关系）近期连续释放边际缓和信号，导

7、致前期集中交易内需必选消费板块的驱动因素有所弱化，海外复苏和证券市场改革政策的频频落地有望催化交易逻辑向复苏切换，重点关注消费电子、券商、特斯拉国产替代，南方降雨期过后施工赶工需求预期将二次发酵，重点关注水泥板块。周期景气度高频指标景气度前瞻指标月度变化（截止日期）未来走势预判预测PE-0619细分行业近20交易日新月度环比增石油石化资源品CRB工业原料指数2020/06/18：（-0.77）4-5月施工赶工