行为金融学案例题.doc

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1、行为金融学第1章概论有过看电影丢了票的经历吗？想象一下，你已经决定去看一场戏剧，每票的价格是30元。当你进入戏院买票时，你发现不知什么时候你丢了30元。现在你还愿意花30元钱去买票吗？（愿意）（不愿意）想象一下，你已经决定去看一场戏剧，每票的价格是30元。当你进入戏院验票时，你发现你的票丢了。现在你愿意花30元钱重买一票吗？（愿意）（不愿意）结果结果的解释n买两票时，我们很容易感到是花了60元看一场电影；n而掉了30元和买一票时，掉的30元我们并不算做是看电影花的（另外单独做账了）。我们只不过是将丢失的现金归结为倒霉，仅仅使我们感到没有原来那么

2、富有，而不会直接与看电影相关联。请假想在1号和2号两个袋子中同样装入100个球，其中袋子2中50个红球和50个蓝球，而1号的情况不知道。请在下面A、B两者中择一：A：从袋子1中取球，取到红色有奖，蓝色则无；B：从袋子2中取球，取到红色有奖，蓝色则无。请再在C、D两者中择一：C：从袋子1中取球，取到蓝色有奖，红色则无；D：从袋子2中取球，取到蓝色有奖，红色则无。不确定性（模糊）厌恶选B者显著多于选A者；选D者也显著多于选C者。说明人们是厌恶不确定、厌恶风险的对不确定的和模糊性事物的厌恶被认为是人们投资股票要求很高风险补偿（相对于回报较明确的债券而

3、言）的心理原因。人们对外国股票的投资往往要求更高的投资回报也反映了这种心理补偿的要求。在前面介绍的实验中无论你现有财富如何，给你1000元，然后在以下两种情形中择一：A：一半的可能得1000元，一半的可能为0；B：100%得500元。无论你现有财富如何，给你2000元，然后在以下两种情形中择一：C：一半的可能损失1000元，一半的可能损失为0；D：100%亏500元。在前面介绍的实验中结果是，在第一个实验中多数人选择B，稳稳当当得500,而在第二个实验中多数人选择C，要么损失最大，要么一点都不损失。说明我们¡¡n面对获利时，是风险厌恶者；n面对

4、损失时，是风险追求者。实验研究表明丢掉100元钱所带来的不愉快感受比捡到100元所带来的愉悦感受要强烈得多。滴水之恩，当涌泉相报.引导案例:证券市场的巨幅震荡股票市场波动印证的并不是事件本身，而是人们对事件的反应，是数百万人对这些事件将会如何影响他们的未来的认识。换句话说，最重要的是，股票市场是由人组成的。¡±所以，以投资者心理和行为为研究对象的行为金融学引起了越来越多的的经济学家的关注，并逐渐成为国外金融学研究的前沿领域。n书P1：引导案例n股票价格与价值的偏离案例思考：1.投资者在投资行为中表现出哪些非理性的因素？2.他们到底是如何选择证券

5、进行投资的？3.非理性的行为因素会对股市波动和资产定价产生什么样的影响？“选美竞赛”理论Keynes认为从事职业投资就像是参加选美竞赛：报纸上刊登100照片，要求参加竞赛者选出其中最美的6个，谁的选择结果与全体参加竞赛者的平均爱好最接近，谁就得奖。结果：每一位参加竞赛者都不选他自己认为最美的6个，而选他认为一般人可能认为最美的6个。作为一个股市投资者，从选美比赛中学到哪些东西？“空中楼阁”理论Keynes认为把握群体心理对投资成败极端重要。认为在股市上最精明的认知是预测群众心理和他们将要采取的没有道理的行动。该理论完全抛开股票在价值，强调心理构

6、造出来的“空中楼阁”。成功的投资者要能判断哪种情形下适宜建筑“空中楼阁”，哪种股票适宜建筑“空中楼阁”，并抢先买进。“空中楼阁”，理论对你有何启示？第2章有效市场假说及其缺陷引导案例：股价能对信息做出正确反应吗？p22n问题：股价与信息的关系n无关OR有关?n若有关，那么股价能对信息做出正确反应吗？n能正确及时反应，即为有效市场n不能，就是反应过度或者反应不足的情况。n为什么会这样？n一个学生和他的金融学教授一起散步，两人同时发现了地上有100元钱。当这名学生弯腰去捡这100元时，教授摇摇头，微笑着对学生说：¡°别费心了，如果那真是100元钱，

7、别人早就捡走了。¡±n有效市场的逻辑：¡°没有免费的午餐¡±。n不要以为你已经发现了股价变化的规律或简单的盈利策略，如果真有这样的方法，别人早就发现了。n因此，看路边的钱是没有意义的，尤其¡°看¡±这一动作还是有成本的。n走到市场的角落边，把别人没看到的钱捡到自己的口袋里.------巴菲特对价格形成的不确定性的探索：n随机游走（randomwalk）理论n美国《自然》杂志刊登的一封通信：n如果将一个醉汉置于荒郊野外，之后又必须将他找回，那么，从什么地方开始寻找最好呢？n答案是：从醉汉最初所在的地点找起,该地点可能是醉汉未来位置的最佳估计值,因

8、为我们假设醉汉是以一种不可预期的或随机的方式游走。2.3市场有效性面临的质疑案例分析：皇家荷兰和壳牌公司股票价格的长期偏离　皇家荷兰和壳牌公司分别位于