盛大收购新浪课件.ppt

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1、盛大收购新浪案例第四小组一、基本案情公司简介1、盛大（收购公司）上海盛大网络发展有限公司成立于1999年11月，在2004年时成为中国第一大网络游戏运营商，2004年全年收入达13.67亿元人民币，其中网络游戏收入为12.76，占据中国网络游戏市场营运商收入近40%的份额，其他业务收入0.91亿。04年5月13日，盛大在NASDQ上市，开盘11.30美元。当天收盘11.97美元，旗开得胜。04年末，更是最高飙升到了47.50美元。2、新浪（目标公司）新浪，作为中国最具影响力的门户网站，以门户起家，业务含括了互联网经济

2、的众多领域：包括网络新闻及内容服务、无线增值服务、搜索引擎、免费及收费邮箱、及时通讯、网络游戏、电子商务等。自2003年购并并大力发展无线增值服务开始，新浪收入大幅加大并开始扭亏为盈。虽然新浪涉足的互联网领域较广，但其收入仍主要来自无线增值和网络广告。二、案情发展2005年2月18日，盛大宣布：盛大与其控股股份已通过在二级市场交易，持有新浪公司总计19.5%的股份，并根据美国证劵法的规定，向美国证券交易委员会(SEC)提交了受益股权声明13-D文件。在这份文件中，盛大坦承购股目的是战略投资，并欲意取得实质性所有权，进

3、而获得或影响新浪的控制。分析要点（1）并购的类型（2）并购的动因（3）并购的结果及其原因分析（4）并购的启示（1）并购的类型1、按并购双方所产品与产业的联系：横向并购主营业务：新浪：移动增值业务(占62%)盛大：网络游戏(占93.4%)其他业务：新浪：网络广告、电子商务、搜索引擎、网络游戏、增值及周边。2、按并购的程序：恶意并购盛大此次的收购可能未通知对方，完全是私下的市场收购行动。盛大介入新浪的方式有很多种，比如进行友好协商、友好的协议转让、双方换股，又或者联合举行新闻发布会。但盛大没有采用这种方式。行为构成恶意收

4、购。（2）并购的动因盛大方面：1、多元化动机，分散风险盛大的主营是网络游戏，业务单一，经营风险较大，而新浪作为中国最大的门户网站，可以满足盛大业务多元化的需求。2、业务互补和客户群体互补新浪在网络广告、无线增值方面的优势以及强大的网民影响力对于盛大建立“网络迪斯尼”非常有利。所以从此可以看出，盛大并购新浪可以加强盛大与新浪的业务的优势互补。新浪的客户群体是中青年，而盛大的主要客户群体是青少年。三、企业扩张动机和战略调整动机盛大并购新浪可以增强盛大适应环境变化的能力，迅速进入新的投资领域，占领新的市场，获得竞争优势，实

5、现企业在新领域的扩张。盛大在13-D表明，可能进一步“通过公开市场交易，以及私下交易或者要约收购和交换收购等方式”增持新浪股票，并“寻求获得或者影响新浪的控制权，可能手段包括派驻董事会代表”。可能出售全部或部分所持的新浪股票。四、新浪股权分散，容易实现收购至（2005.2.18），其第一大股东仍是四通控股，但持股量也不过4.96％，各管理团队成员持股量甚至不到1％。相比搜狐、网易股权集中而言新浪更容易被收购。五、新浪盈利能力强我们根据2004年新浪的年报可以知道，新浪的净利润6600万美元，净利润增长率110%，运营

6、利润增长率87%，净营运收入总额增长率75%，收入总额2亿美元等数据显示新浪的盈利能力非常强，收购新浪是明智之举。在传统的门户赢利领域（无线增值和网络广告两方面），新浪依旧保持领先，而网易凭借在网络游戏方面的出色表现，虽然门户影响力比搜狐还略逊一筹，但营业收入已经超过搜狐。新浪反击1、主要反击措施——“毒丸”计划：“毒丸”计划又称股东权益计划，是指敌意收购的目标公司通过发行证券以降低公司在收购方眼中的价值的措施，它在对付敌意收购时往往很有效。毒丸计划是美国著名的并购律师马丁·利普顿(MartinLipton)1982

7、年发明的，最初的形式很简单，就是目标公司向普通股股东发行优先股，一旦公司被收购，股东持有的优先股就可以转换为一定数额的收购方股票。该计划表现为公司赋予其股东某种权利，多半以权证的形式体现。权证的价格一般被定为公司股票市价的2～5倍，当公司被收购且被合并时，权证持有人有权以权证购买新公司的股票股东权利计划zzzzzzzzz“毒丸计划”该计划指目标公司在恶意收购威胁下大量增加自身负债，降低企业被收购的吸引力。负债毒丸计划公司绝大部分高级管理人员共同签署协议，在公司可能被收购、并且高管人在收购后将被降职或革职时，全部管理人

8、员将集体辞职。优势：保护了目标公司股东的利益，而且会使收购方慎重考虑收购后更换管理层对公司带来的巨大影响。一般情况下，企业的管理层阵容越强大、越精干，实施这一策略的效果将越明显。人员毒丸计划2、毒丸计划的实施针对盛大的敌意收购，摩根士丹利被新浪急聘为财务顾问，并迅速制定了购股计划（毒丸计划）。北京时间2月19日，新浪CEO兼总裁汪延代表管委会发