美国四大行为最坏情况做好准备.docx

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1、内容目录二季度净利润降幅扩大，富国银行亏损4交易收入大幅增长带来净收入超预期4二季度加大拨备计提，为最坏情况做好准备5净息差收窄幅度扩大，下半年预计持续收窄9信贷压缩，存款持续高增9美国四大行股价表现12投资建议13风险提示14国信证券投资评级16分析师承诺16风险提示16证券投资咨询业务的说明16图表目录图1：美国四大行单季度净利润规模4图2：美国四大行单季度净收入同比增速5图3：美国四大行单季度证券交易损益规模5图4：美国四大行计提贷款损失准备金规模6图5：美国四大行拨备覆盖率大幅提升至高位6图6：美国四大行年化净核销率略有提升7图7：富国银行不同类型

2、贷款单季度净核销规模7图8：美国四大行非应计贷款比率提升但仍处于低位8图9：6美国消费者信心指数反弹，但7月回落8图10：6月美国制造业PMI站上荣枯线8图11：5-6月美国失业率回落，但仍处在历史高位9图12：6月下旬以来美国美日新增持续创新高9图13：美国四大行2季度息差大幅下行9图14：美国四大行总资产较年初增速10图15：美国四大行二季度新增不同类型资产规模10图16：二季度四大行新增信贷规模11图17：上半年四大行新增信贷规模11图18：美国四大行一季度新增信用卡贷款和住宅抵押贷款规模11图19：美国四大行存款较年初增速12图20：美国居民储蓄率

3、4-5月份大幅提升12图21：美国四大行2006年以来PB值13图22：美国四大行年初以来涨幅13表1：美国四大行单季度净利润增速归因分析4表2：估值表15二季度净利润降幅扩大，富国银行亏损近期，摩根大通、美国银行、花旗集团和富国银行陆续发布二季度财务数据。其中富国银行二季度亏损2.4亿美元，摩根大通、美国银行和花旗集团二季度分别实现净利润46.9亿美元、35.3亿美元、13.2亿美元，同比分别下降51.4%、51.9%和72.6%，较一季度净利润降幅有所扩大。但由于市场对二季度美国银行业预期非常悲观，除富国银行外，其他三大行业绩略超预期。图1：美国四大行

4、单季度净利润规模百万美元12,00010,0008,0006,0004,0002,0000-2,000-4,000摩根大通美国银行花旗集团富国银行CQ12019CQ22019CQ12020CQ22020资料来源：Bloomberg，整理。注明：本报告四大行数据均采用Bloomberg标准化后的数据，下同。CQ=calendarquarter，由于不同国家财报对应的时间周期存在不一致，Bloomberg统一披露日历季度所对应的数据。通过对四大行净利润增速归因分析，二季度贷款损失准备依然是最大的拖累因素，且幅度有所扩大，富国银行二季度亏损主要就是大幅增加了拨

5、备计提；其次，净息差收窄对净利润增速的拖累也有所扩大。规模扩张仍是除富国银行之外主要正贡献因素；另外，二季度四大行交易收入表现亮眼，对净利润增速形成较好的正贡献。表1：美国四大行单季度净利润增速归因分析单位（%）摩根大通美国银行花旗银行富国银行2Q191Q202Q202Q191Q202Q202Q191Q202Q202Q191Q202Q20盈利资产5.311.420.35.87.012.43.814.914.72.64.52.7净息差1.5-11.5-24.1-1.2-9.0-23.4-1.4-17.2-22.0-6.2-12.6-21.0佣金及手续费收入-

6、2.41.75.7-2.93.25.4-2.51.31.80.81.9-1.1其他非息收入-0.4-4.512.3-0.9-3.93.81.612.611.82.9-11.82.0营业开支3.8-5.314.41.4-6.2-3.96.817.54.1-3.9-21.4-贷款损失准备1.5-62.0-78.8-0.1-43.3-48.6-2.2-76.0-87.5-0.9-57.3-132.2其他收入（亏损）6.91.5-1.23.23.9-3.4-2.0-1.20.512.29.18.8所得税8.83.5-0.52.93.25.72.81.84.012.

7、2-1.2-净利润同比16.1-68.8-51.48.3-45.2-51.96.9-46.5-72.619.7-88.9-138.3资料来源:Bloomberg，整理交易收入大幅增长带来净收入超预期二季度摩根大通和花旗集团分别实现证券交易收益76.5亿美元和48.3亿美元，同比分别增长了103%和107%，抵消了净利息收入的下降，带来净收入分别增长率14.2%和6.3%，超出市场预期。美国银行和富国集团二季度证券交易收益分别是27.5亿美元和15.5亿美元，同比分别增长率22%和78%，也实现了不错的增长。不过由于美国银行和富国银行交易收入规模不大，另外富

8、国银行二季度手续费及佣金收入下降，因此美国银行和富国银行二季度净收