赣锋转2申购价值分析，世界领先的锂生态企业.docx

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1、目录1、发行关键信息32、赣锋转2：可能为偏股性转债33、预计上市价格中枢：116.01元34、中签率中枢约为0.01%，建议积极申购45、赣锋锂业：全球领先的锂化合物生产商及金属锂生产商45.1、公司速览：锂资源龙头企业45.2、经营概况：锂价下跌拖累公司业绩55.3、公司看点：布局完善+优质客户资源+电动汽车拉动需求55.3.1、完善的锂生态系统与锂矿资源布局55.3.2、强大的蓝筹客户资源优势65.3.3、新能源汽车的爆发将拉动锂产品需求65.4、同业比较：成长性一般，相对估值水平偏高75.5、赣锋转2募投项目86、风险提示8图表目录图1：2019年公司锂系列产品收入占比77.89

2、%4图2：公司第一大股东持股20.87%4图3：2019年公司营收同比+6.75%5图4：2019年公司归母净利润同比-70.73%5图5：中国新能源汽车销量爆发式增长7图6：预计全球锂化合物及金属锂需求猛增7表1：赣锋转2发行时间表3表2：赣锋转2发行条款一览3表3：预计上市首日价格中枢116.01元4表4：公司在全球范围内有9大生产基地6表5：公司蓝筹客户资源丰富6表6：公司成长性一般，相对估值水平偏高8表7：赣锋转2募投项目81、发行关键信息交易日日期发行进度表1：赣锋转2发行时间表T-28月4日刊登《募集说明书》及其摘要、《发行公告》、《网上路演公告》T-18月5日网上路演，原A

3、股股东优先配售股权登记日刊登《发行提示性公告》；原A股股东优先配售认购；网上申购；T8月6日确定网上中签率T+18月7日刊登《网上中签率及优先配售结果公告》，网上申购摇号抽签刊登《网上中签结果公告》，网上投资者根据中签号码确认认购数量并T+28月10日缴纳认购款T+38月11日主承销商根据网上资金到账情况确定最终配售结果和包销金额T+48月12日刊登《发行结果公告》，向发行人划付募集资金资料来源：公司发行公告、研究所表2：赣锋转2发行条款一览转债名称正股名称发行规模赣锋转2转债代码正股代码所属行业128126.SZ赣锋锂业002460.SZ21.08亿有色金属发行方式存续期票面利率初

4、始转股价格转股期间赎回条款回售条款下修条款信用评级本次公开发行向股权登记日（2020年8月5日，T-1日）收市后中国结算深圳分公司登记在册的公司原A股股东实行优先配售，原A股股东优先配售后余额部分（含原A股股东放弃优先配售部分）通过深所交易系统网上向社会公众投资者发行，认购金额不足21.08亿的部分由保荐机构（主承销商）包销。6年（2020年8月6日-2026年8月5日）第一年0.3%，第二年0.5%，第三年0.8%，第四年1.0%，第五年1.5%，第六年1.8%。61.15元/股2021年2月18日-2026年8月5日（1）到期赎回：期满后5个交易日内，按票面面值的107%（含最后一期

5、利息）赎回；（2）有条件赎回：转股期内15/30，130%；未转股余额不足人民币3000万元。最后两个计息年度，连续30个交易日收盘价低于转股价的70%存续期内，15/30，低于80%主体：AA；债项：AA；联合信用评级有限公司资料来源：公司发行公告、研究所2、赣锋转2：可能为偏股性转债按照2020年8月4日6年期AA级中债企业债到期收益率水平4.58%测算，到期按107元赎回，赣锋转2的纯债价值约为85.27元，债底保护一般；YTM中枢约为1.8%。以8月5日赣锋锂业正股收盘价58.15元计算，初始平价95.09元，股性一般。若所有转债按照转股价61.15元进行转股，则对总股本（流通盘

6、数量占比为77.47%）的摊薄幅度为2.67%。3、预计上市价格中枢：116.01元参考相近行业、相似评级的明泰转债（评级AA、规模18.3911亿元，平价98.04元对应转债价格115.99，转股溢价率18.31%）、海亮转债（评级AA、规模31.5亿，平价92.83元对应转债价格108.9，转股溢价率17.32%）。综上，我们预计上市首日转股溢价率在20%-24%之间，价格区间114.11-117.92元，价格中枢116.01元。转股溢价率表3：预计上市首日价格中枢116.01元20%21%22%23%24%正股价格53.50104.98105.86106.73107.61108.4

7、855.82109.55110.46111.37112.29113.2058.15114.11115.06116.01116.97117.9260.48118.68119.67120.66121.64122.6362.80123.24124.27125.30126.32127.35数据来源：研究所4、中签率中枢约为0.01%，建议积极申购根据最新数据，赣锋锂业的第一大股东为李良彬，持股比例20.87%。前十大股东合计持股52.86%