我国民营企业上市融资模式研究.pdf

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1、广西师范大捌瞻页士研究生掌位论文我国民营企业上市融资模式研究785036TheFinancingPatternsfromStockMarketforPrivateEnterprisesinChina院系：年级：学．乖p}业：研究方向：研究生：指导教师：完成时阃：法商掌院塌吲F系2002扳国民经济掌金融投资与管理王平李敷祥教授2005年4月我国民营企业上市融资模式研究年级：2002专业：国民经济学硕士研究生：王平导师：李敦祥教授摘要近二十多年来，我国民营企业在获得很大发展的同时，也面临着许多约束，其中金融约束就是一个方面，融资难已成为制约民营企业发展的主要瓶颈。第一家

2、民营企业深华源在1992年实现上市融资后，民营企业与上市融资这种融资模式结下了不解之缘．许多民营企业纷纷把上市融资视作新的重要融资模式。与此同时，民营企业上市融资也获得了较大发展。特别是深圳中小企业板的设立，为我国民营企业上市融资提供了又一重要渠道。关_丁企业融资的研究，上世纪五六十年代，诺贝尔经济学奖得主莫迪利亚尼和米勒(1958)研究了完全竞争市场和信息对称情况下，企业财务结构和企业价值的关系，得出著名的删定理，此标志着现代企业融资理论形成。进入20世纪70年代，随着企业财务理论的发展，传统的企业融资理论通过引入企业债务风险分析，从破产成本角度归纳和确定企业融资

3、结构、企业行为以及企业市场价值之间的逻辑芙系，提出了著名的平衡理论。从20世纪80年代开始，由于企业理论、产权理论、交易费用理论，尤其是信息经济学等微观经济理论的拓展，非对称信息理论被引入企业融资研究领域，并且把融资顺序理论和融资结构理论结合起来分析经营者和投资者的行为。发达国家对中小企业融资问题给予了极大关注与重视，对其研究也比较系统和深入。在我国，对企业融资的研究始于20世纪50年代，其研究的中心是如何为国家工业化筹集必要的资金。对民营企业融资的研究则时间不长，且主要集中在对融资困难的原因分析上。我国对民营企业上市融资的研究起步更晚，虽然学者们取得了比较多的成果

4、，但关于民营企业上市融资这一模式的融资效率，则研究得很少。这就为本文的研究提供了较大的空间，同时也给本文的研究提供了清晰的思路。除引言和结论外，全文由四部分组成：第一部分对我国民营企业上市融资这一融资模式进行理论分析。该部分意在分析现阶段我国民营企业采取上市融资模式的合理性。从企业融资结构优序理论来看，我国民营企业在现阶段选择上市融资是有理论基础的。第二部分对我国民营企业上市融资模式的现状与问题进行分析。探讨现阶段民营企业融资模式的选择问题，从我国民营企业融资现状和上市融资现状看，上市融资应是现阶段民营企业融资的重要选择。第三部分对我国民营企业上市融资模式的效率评价

5、进行研究。从微观企业角度对民营企业上摘要市融资效率评价进行了详细分析，构建了一个效率评价模型，并通过算例来说明模型的应用。第四部分针对民营企业上市融资现状与建立的效率评价模型提出对策与建议。要提高我国民营企业上市融资模式的效率，必须发挥政府在民营企业上市融资中的积极作用，继续完善证券市场的融资环境，努力提高民营企业上市融资能力，实施多元化上市融资策略。本文较有新意之处主要集中在第三部分对我国民营企业上市融资模式所进行的效率评价研究。从微观主体企业的角度对民营企业上市融资效率评价进行了详细分析，构建了一个效率评价模型，并通过算例来说明模型的应用。【关键词】民营企业；上

6、市融资；企业融资效率；模糊综合评价：层次分析法IlAbstractInthepastover20years，privateenterprisesinChinahavebeendevelopinggreatlywithmanyrestraintsincludingfinancing．ItisverydifficulttofinanceforPrivateenterprises，whichhasbecomethemainbottleneckinterferingwiththeirdevelopment．Privateenterprisesfinancedfirstlyf

7、romstockmarketin1992whenShenHuaYuancanleintothemarket．Sincethen，manyprivateenterpriseshaveadoptedfinancingfromstockmarketasanewandimportantfinancingpattem，Meanwhile，manyofthemhavesucceededinenteringthemarkets．Especiallytheboardofsmallandmedium—sizedenterprisesofShenzhenWILSestablishe