衍生金融工具在公司理财中应用探究.doc

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1、衍生金融工具在公司理财中应用探究近20年来，国际金融市场最显著、最重要的特征之一就是衍生金融工具的迅速发展。衍生金融工具的基本业务主要有金融远期、金融期货、金融期权、金融互换等等。衍生金融工具是经济发展的产物，金融市场的动荡使其产生成为必然，衍生金融工具产生的背景及特点，决定了它将广泛地为人们所运用。一、衍生金融工具的特点（一）具有以小博大的高杠杆效应对投资者而言，衍生金融工具大都是一种保证金交易，只要操作得当，价格变化预测无误便可以较少的保证金带来10倍甚至数10倍于保证金的巨额收益。优厚的投资报酬吸引着投资者。（二）具有防范、转移和分散金融

2、风险的机制作为投资者有可能能运作多种衍生金融工具，以分散和转移风险；作为银行业有可能借助衍生金融工具改变传统的信贷业务。既作代理业务，又作投资业务。通过运作衍生金融业务直接参与衍生金融市场交易，以分散所持各种资产的风险。（三）具有筹资成本低，多样化的融资手段对资本需求者而言，由于诸多衍生金融工具的出现，为融资者提供了低成本的多种融资选择机会，使众多融资者积极参与运用衍生金融工具以达到其融资目的。（四）具有资产组合及时性和较高的流动性一方面，“证券化”的兴起，通过债券工具，使原有金融工具的流动性大大增强；另一方面，如政府债券期货交易,大大提髙了资

3、产组合的时间性，提髙了金融市场交易的营运效率。另外，借助于衍生金融工具，易作空头，一方面为投资者提供机会，另一方面也为套期保值提供了可能。（五）衍生金融工具的产生以合约为基础衍生金融工具是现金、手持证券以及能引起某种契约上的权利、义务产生的合约。合约双方的权利和义务在签订合约之日起便基本确定，而交易却要在将来某一时刻才能履行或気成。（六）衍生金融工具的收益具有较高的不确定性与其他金融工具不同，衍生金融工具本身并不具有价值，其价值是从可以运用衍生工具进行买卖的股票、债券等有价证券的价值中衍生出来的。衍生金融工具所产生的收益。来自于标的物价值的变动

4、，即约定价格与实际价格的差额。该收益将随着未来证券价格、商品价格、利率、汇率或相应指数等标的变量的变化而变化。二、衍生金融工具在公司理财中的具体应用（一）衍生金融工具在公司融资中的应用衍生金融工具在企业融资中的具体运用主要针对融资成本管理而言，常用的有远期利率协议、利率互换、货币互换、期权等。此外还有用于企业反收购的认股权证和为改善企业资本结构而刺激转换的可转换债券等。衍生金融工具在企业融资管理中的具体运用可以规避或减少企业融资中的财务风险，拓宽融资渠道和优化资本结构，具体表现在以下几方面：1、运用远期合约、期货、期权来锁定未来融资成本。这样，

5、企业可以将融资成本通过重新定价进行锁定，通过签订远期利率协议，企业可将单一期限的融资利率固定下来。而当企业借入一笔浮动利率贷款时，利用远期利率协议还可将贷款利率在未来的每一个展期锁定，利用封顶利率期权既能锁定未来融资的最高成本，并且当利率下降时又能得到成本降低的好处。2、运用互换交易降低融资成本。企业可以选择利率低的币种作为融资的对象，然后在外汇市场上兑换成实际需要的币种，再利用货币互换在合适的时间换回需要还款的币种。当预期浮动利率能够在一定期限内降低融资成本时，企业可以利用固定利率换取浮动利率，通过利率互换转换债务的利率基础。尤其是当现有的固

6、定利率负债不能偿还或再融资成本很高时，利用利率互换还可以降低现有固定利率负债的高利息成本，另外还可以通过固定利率负债或浮动利率负债之间的互换来锁定短期债务的利率成本。3、运用认股权证，有效抵制被收购。现代企业间的购并操作日益频繁，收购与反收购已成为企业融资决策中应予以考虑的重要因素。配送认股权证已经常被用作反收购的'重要手段，如当一家企业有大量的认股权证未被行使时，可以减少以至免除被收购的可能，从而有效抵制被收购。4、运用可转换债券来改善企业资本结构。可转换债券实际上是对公司股票的一种买权。持有这一买权既可避免股票价格下降的风险，又可保证得到股

7、票价格上升的收益。但是当可转换债券的持有人一旦不行使其转换权利，往往会使企业财务负担加重，从而影响进一步融资以及增加现金流出的压力。因此，通过可回购的可转换债券可以刺激可转换债券向权益资本转换，从而改善企业的资本结构。5、运用衍生金融工具的杠杆效应规避或减少企业融资中的汇率风险。在国际金融市场上融资总会遇到因汇率的波动而增加实际债务负担的风险。衍生金融工具的杠杆效应可用于规避风险，这也是人们设计衍生金融工具的初衷。比如,企业得到一笔低息日元贷款。未来将有美元收入用以还本付息。在美元相对日元有贬值趋势的情况下，这无疑会大大增加企业的债务负担。这时

8、若采用了衍生金融工具进行风险防范则不会增加这种负担。最简单的方法如：为防止即将收回的美元贬值可以签订远期外汇合约，做一笔买入日元卖出美元的远期外汇交易