技术分析的根基道氏理论.doc

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1、投资随笔基金管理有限公司TIANHOHGASSETMANAGEMENTCO..LTO.2009年8月17日分析师：车轩技术分析的根基——道氏理论屮国的大众投资者往往热衷于技术分析，技术分析的方法有很多种，但总体来说只是形式上的变化。如果研究技术分析方法的整个历史，就会发现其数量和种类就像一棵大树，不断地开花结果，变得越来越枝繁叶茂，但它们的发源地都是一个：道氏理论。不知是谁首先将“TheDowTheory"翻译成“道氏理论”的，但将“Dow”翻译成“道”的确是非常高明。所谓“道”是无形而自然存在之法则。而道氏理论正是以自然法则为基础，探索股市屮基本运动规律的理论。道氏

2、理论其实就是牛市、熊市循环的理论，而在经济学上则表现为失败的复苏和失败的衰退的循环。一项统计资料表明，当道氏理论给出明确的“牛市”确认信号时,投资者能够掌握“牛市”行情61.8%的涨幅;相反如果给出“熊市”确认信号时，投资者也能够掌握40.5%的跌幅，因此可以说道氏理论儿乎可以保证每年14%的长年复利。为了探索市场的规律，道氏建立了道•琼斯股票指数体系，在这片土壤上，道氏总结出这个理论的核心思想——三重运动原理。即:市场是由规律性很强但又深藏不漏的基本运动、骗人并引起恐惧的次级运动以及表面诱人本质随机的口常波动这三种运动叠加而成的。市场屮可预测的部分就是基木运动，它的

3、运动最有规律，通过道氏理论我们可以利用技术分析去把握基本运动的规律。基本运动之所以可以深藏起来，主要是市场屮存在着次级运动，它的特点是经常制造出各类欺骗性质的气氛，导致投资者非理性的出逃或加入市场，并产生在幅度丄仅次于基本运动的次级运动，实际上，投资者大多是在次级运动上亏损的。市场屮最没有规律的是日常波动，它有极强的随机性，任何投资者情绪变化、政策微调甚至天气变化都可能导致日常波动，其具有不可预测性。三重运动产生的原因是由于市场小的投资者分为三类：长期投资者、屮期投机者和短期交易者。回看屮国股市06年至07年的大牛市，股指的涨幅最高为424.7%,我国大众投资者真正实

4、现的投资收益能有多少？我们所付出的佣金、认购及赎回等交易费用又有多少？究其原因就是正确投资理念的不足，因为屮国的资本市场还十分年轻，其发展过程也是屮国由非市场经济转向市场经济的过程，正确的投资理念、科学成熟的分析方法也在不断积累、完善。从混沌棋至错误的市场屮摸索出的道氏理论，不但可以掌握市场整体变化的情况，更为重要的是可以帮助投资者建立起正确的投资理念，从而帮助投资者从资本市场屮收获长期稳定的收益。最后，道氏理论的一个重要指导思想是不能脱离价值分析单纯谈论技术分析，“道氏理论”在设计上是一种提升知识的配备，并不是可以脱离经济基木条件与市场现况的--种全方位的严格技术理

5、论。根据定义，“道氏理论”是一种技术理论，换言之，它是根据价格模式的研究，推测未来价格行为的一•种方法。天弘基金管理有限公司投资部天津300203河西区马场道59号天津国际经济贸易屮心A座16层电话：(022)83310988传真：(022)83865569北京100086海淀区屮关村南大街2号数码大厦A座2301-2306电话：(010)82515252传真：(010)82512681