精心布局为来年.ppt

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1、精心布局为来年——诺安基金投资策略报告2006年10月目录中国股市展望2006年第四季度及明年的投资主线行业分析与配置建议为什么选诺安强大的股东背景旗下所有产品业绩出色稳健的投资风格诺安平衡基金业绩走势图稳赢诺安股票基金业绩走势图截至8月25日中国股市展望从供求角度看大环境供给:优质资源越来越多需求:流动性充沛中国股市展望如果供求不是唯一决定因素其他关键因素：估值合理GDP是支撑力(美国73年复合11%)利率比较依据展望GDPIMF预测：2003-2007年可能是30多年来全球经济增长最为强劲的阶段展望汇率汇率——人民币升值步

2、伐会加快高额的外汇储备和持续升高的外贸顺差成为问题此前采取的多项调控政策都远未达到预期的目的在新的经济环境下，权衡利弊后央行加快人民币升值步伐将只是时间问题和方式问题而已了。2006年第四季度及明年投资主线人民币升值—资产类；消费升级—关键因素：品牌及渠道GDP关联度--蓝筹股；顺应中国经济转型的自主创新企业：产品、技术、管理、商业模式2006年第四季度及明年投资主线明年有许多主题奥运3G数字电视行业分析与配置建议房地产：超额配置人民币升值的强烈预期下，地产股长期投资价值将进一步凸现优秀开发商的盈利仍会快速增长地产公司为了达到

3、融资的目的，通过注入资产或整体上市，刺激股价上涨。行业分析与配置建议银行业：超额配置国民财富增长和混业经营改革带来的金融生存环境改善都会赋予银行业巨大的发展空间政策面有强大支持，包括营业税、实际所得税率降低未来拨备率和不良率逐步降低将使银行股业绩呈现跳跃式增长本轮宏观调控中产生不良贷款的比例和影响程度远远小于上一轮的宏观调控行业分析与配置建议银行业：超额配置不良贷款余额和比例继续实现双下降行业分析与配置建议证券业：超额配置中国证券业发展空间巨大考虑到我国证券业的高速发展，估值水平方面应该给予一定的溢价行业分析与配置建议半导体元

4、器件：超额配置近年来蓬勃发展的消费类电子产品有效地带动了半导体市场的发展，芯片的应用正在从PC向消费电子领域全方位辐射.据几大咨询机构预测，未来3年半导体行业年增速维持10%以上.行业分析与配置建议传媒行业：超额配置中国的传媒行业处于转型期，体制、传播技术和企业的经营模式等都在酝酿变革数字电视的发展无疑将是未来持续的主题我们长期看好有线网络运营商——稳定的收入、充沛的现金流以及抵抗经济周期波动的能力行业分析与配置建议通信设备行业：2007年随着我国3G牌照的发放、下一代网络的建设和发展新业务的需要，电信运营商资本支出将增加，并

5、刺激通信设备需求的回升在未来通信设备市场的竞争中，国内企业有望改变2G时代国外企业垄断的局面，寻求市场份额的突破和超越在3G设备市场方面，华为有机会在WCDMA方面提高占有率，而中兴有望维持在CDMA上的市场份额并继续保持在TD-SCDMA方面的竞争优势行业分析与配置建议旅游行业：超额配置消费升级带来旅游业的快速发展：2005年国内旅游人数达到12.1亿人次，比上年增长10%，比2000年增长62%世界旅游组织（WTO）预测，到2020年，我国将成为全球第一大旅游目的地国和第四大客源输出国，旅游业总收入将达到2.5万亿元人民币

6、，相当于国内生产总值的8－11%具有资源垄断优势的景区型旅游公司以及具有管理优势的酒店类旅游板块的优质公司值得重点关注行业分析与配置建议高速公路：适度配置从上半年的数据来看，由于汽车保有量的持续增长和路网效应的增强，除沿海部分地区受气候影响外，主要高速公路公司仍然保持了20%以上的净利润增长。行业分析与配置建议电力设备：超额配置备受瞩目的国内首条特高压输电线路“晋东南—南阳—荆门”于日前正式开工，预计2010年之前将有3条特高压线路建成投产。行业分析与配置建议机械行业：超额配置看好技术密集型和资本密集型制造业中国制造业在转型，

7、劳动密集型制造业的优势逐渐缩小，取而代之的是技术密集型和资本密集型制造业。例如：数控机床、大型电力设备、采矿设备、大型交通运输设备等。行业分析与配置建议农业、食品饮料和医药：适当配置，重点关注医药消费升级已成为长期趋势上市公司业绩可持续增长动态估值水平合理（目前PEG在1.5左右）选股标准：品牌与渠道