电子元器件行业深度报告：半导体材料明珠生辉，国产化进程水到渠成.docx

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1、会。◼投资建议：我们看好本土晶圆制造产能扩张带来国产材料的导入机会，推荐国产半导体材料产业链。（1）半导体硅片领军企业中环股份，预计公司2019年-2021年的归母净利润分别为9.03/17.25/23.62亿元，EPS为0.32/0.62/0.85元，对应PE分别约为53X、28X、20X。（2）光刻胶与湿化学品厂商上海新阳，预计公司2019年-2021年的归母净利润分别为2.10/0.56/0.63亿元，EPS为0.73/0.19/0.22元，对应PE分别约为78X、292X、260X。（3）光刻胶及配

2、套材料与电子特气厂商南大光电，预计公司2019年-2021年的归母净利润分别为0.53/1.05/1.52亿元，EPS为0.13/0.26/0.38元，对应PE分别约为214X、108X、74X。（4）CMP抛光垫厂商鼎龙股份，预计公司2019年-2021年的归母净利润分别为0.39/3.44/4.09亿元，EPS为0.04/0.36/0.42元，对应PE分别约为337X、38X、32X。（5）CMP抛光液及光刻胶配套材料厂商安集科技，预计公司2019年-2021年的归母净利润分别为0.65/0.82/1.

3、28亿元，EPS为1.44/1.82/2.84元，对应PE分别约为114X、90X、58X。（6）前驱体、前沟槽隔离绝缘材料与电子特气厂商雅克科技，预计公司2019年-2021年的归母净利润分别为2.53/3.57/4.41亿元，EPS为0.55/0.77/0.95元，对应PE分别约为66X、47X、38X。（7）靶材厂商江丰电子，预计公司2019年-2021年的归母净利润分别为0.63/0.81/1.12亿元，EPS为0.29/0.37/0.52元，对应PE分别约为211X、164X、119X。（8）掩膜

4、版国产龙头厂商清溢光电，预计公司2019年-2021年的归母净利润分别为0.70/0.82/0.96亿元，EPS为0.34/0.40/0.47元，对应PE分别约为62X、53X、46X。（9）打通全产业链的石英龙头企业石英股份，预计公司2019年-2021年的归母净利润分别为1.60/2.54/3.52亿元，EPS为0.48/0.76/1.06元，对应PE分别约为58X、36X、28X，维持“强烈推荐”评级。◼风险提示：全球疫情蔓延加剧；技术突破不及预期。目录1.半导体代工与封测加大扩产力度，本土半导体材料

5、厂商持续加深进口替代71.1半导体行业下游需求端全面复苏，高景气度有望抵御疫情短期扰动71.2半导体行业数据全面高企，龙头企业上调资本开支开启新一轮扩产周期81.3本土半导体材料厂商蓄势待发，持续加深进口替代102.大硅片：半导体材料之最大宗产品，我国加快先进产品研发导入133.光掩模：衔接光刻关键工艺环节，半导体制程受海外垄断164.光刻胶及配套材料：半导体材料之冠，国产化持续加大研发投入195.电子特气：普通气体国产化具有较高份额，特殊气体国产化率仍较低216.CMP：存储国产化带动市场扩容，抛光液与抛

6、光垫国产化协同推进247.靶材：泛半导体类产品逐步完善布局，高纯产品国产化持续迈进288.石英材料：国产龙头打通全产业链，本土企业突破国际供应链认可319.投资总结：349.1中环股份：单晶光伏供不应求，加大12寸半导体硅片投入349.2上海新阳：光刻机进厂支撑研发，合肥扩产导入晶圆厂359.3南大光电：MO源、电子特气、光刻胶多领域布局379.4鼎龙股份：受益存储制造扩产放量，CMP抛光垫开启国产化399.5安集科技：受益存储制造扩产放量，CMP抛光液加速国产化409.6雅克科技：转型跻身半导体行业429

7、.7江丰电子：专注靶材领域技术拓展，多品类持续布局439.8清溢光电：国产光掩模龙头企业459.9石英股份：打通石英全产业链，龙头企业引领国产化46图表目录图1：全球智能手机出货量情况7图2：全球PC出货量季度数据7图3：全球和中国汽车电子产值规模（亿元）8图4：全球视频监控市场规模（亿美元）8图5：全球半导体销售额（亿美元）9图6：中国半导体销售额（亿美元）9图7：北美半导体设备出货额（亿美元）9图8：日本半导体设备出货额（亿日元）9图9：全球半导体晶圆制造市场规模10图10：全球半导体封测市场规模10图

8、11：全球半导体代工与封测厂商2019年与2020年资本开支情况10图12：半导体材料广泛应用于集成电路制造的各个环节11图13：全球半导体晶圆制造材料的细分市场分布11图14：全球半导体封装材料的细分市场分布11图15：全球半导体材料市场规模12图16：2018年全球半导体材料市场的地区分布12图17：全球半导体材料各细分市场规模（亿美元）12图18：中国半导体材料市场规模（亿美元）13图19：近年国产半导体材