2008至2009年的股市牛市复盘：政策强刺激带来的牛市.docx

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1、目录总览：政策强刺激带来的牛市.-6-上证综指9个月上涨103.4%，估值贡献占比更高...........................................-6-股市背景：A股经历了一轮漫长的“抵抗式下跌”.........................................-7-国际背景：次贷危机下发达国家纷纷放松货币和财政政策.............................-7-l货币政策：美日欧均采取了宽松货币政策以应对金融危机冲击.-7-l财政政策：多国

2、大规模财政刺激政策出台.....................................-8-国内表现：无论经济还是股市都是率先复苏....................................................-9-牛市前后重要事件一览........................................................................................-9-牛市动因之基本面：投资消费全面刺激带动经济深V反弹.

3、.............................-12-国内宏观大背景：经济增速快速回落，通缩风险隐现...................................-12-经济快速下行的原因：前期政策还在紧缩周期，叠加国际金融危机扩大...-13-2008年的对冲政策在投资端：基建的“4万亿”和地产放松...........................-14-2009年的对冲政策在消费和制造端：财政赤字大幅提升、家电和汽车下乡、十大产业振兴规划.................

4、.................................................................................-16-政策效果：2009年工业企业增加值和利润增速回升，上市公司累计利润增速在2009年底转正.....................................................................................................-20-财政刺激政策的结束：经济复苏叠加通胀

5、压力上行导致政策转向...............-21-牛市动因之流动性流动性：货币政策大幅放松、IPO第7次暂停...................-22-货币政策：2008年大幅降准降息，2009年宽松政策延续.............................-22-流动性：2009年M2、社融持续放量...............................................................-23-l专栏：降息降准后股市都会涨吗？受益行业有哪些？.

6、............-24-股市供需：IPO再次暂停，基金发行和新开户在2009年回暖.....................-26-宽松货币政策的结束：2009年7月货币政策微调及IPO重启.....................-27-行情节奏：先筑底，再震荡，随后温和式上涨，年底构筑双顶.......................-28-第1阶段：2008年9月至12月的筑底期，政策出台扭转下行趋势............-28-第2阶段：2009年1月至3月的博弈期，观察前期效果并

7、期待政策加力..-29-第3阶段：2009年4月至7月的数据验证期..................................................-30-第4阶段：2009年8月至12月构筑双顶，本轮牛市的结束........................-32-行业表现：有色、煤炭、汽车涨幅位居前三......................................................-34-总体来看：周期、成长累计收益较大................

8、..............................................-34-上中游原材料：有色表现持续，煤炭、建材涨幅较高...................................-35-中游工业：电力设备前期表现强劲，牛市后期回落.......................................-36-下游消费品：地产、汽车表现强势，家电启动滞后.....................................