关注业绩超预期且景气度可延续的行业标的.docx

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1、目录一、近期跟踪11.1山西汾酒：Q2增速超预期，青花加速恢复11.2仙乐健康：Q2环比加速，新剂型增长迅猛21.3五粮液：批价坚挺、价值回归，正循环开启31.4泸州老窖：挺价成效显著，期待旺季加速改善41.5伊利股份：Q2业绩强势反弹，未来增长预期不减51.6日辰股份：疫情影响逐渐减退，静待下半年市场恢复71.7海天味业：Q2增长提速，品类扩张打开新增长空间8二、行业策略及业绩前瞻92.1白酒：餐饮复苏趋势明显，战略性看好次高端白酒Q3表现92.2啤酒：二季度动销快速恢复超出市场预期102.3乳制品：短期跟随板块指数调整，

2、加速复苏，龙头仍是重点112.4肉制品：猪价维持高位，收入、利润持续高增112.5调味品：近期出现一定波动，具有长期稳健增长特点122.6食品综合：板块内部景气度分化，聚焦高成长性赛道和优质个股12三、本周市场回顾133.1板块整体表现：大盘小幅上涨，食品饮料板块涨幅稳居榜首133.2按子行业划分：乳品、肉制品、白酒领涨，子行业大多保持上涨143.3按市值划分：各市值组表现显分化，大市值组领涨153.4沪股通、深股通标的持股变化15四、近期报告汇总17五、本周行业要闻和重要公司公告205.1行业要闻205.2重要公司公告21

3、六、下周安排及预计公司中报披露日25图表目录图表1：以2013年1月1日为基期，食品饮料板块指数与上证综指走势对比(日变化)13图表2：申万各子行业一周涨跌幅排名14图表3：一周各子板块涨跌幅排名（%）14图表4：一周各子板块市场表现14图表5：按市值划分板块一周涨跌幅15图表6：按市值划分板块年初以来涨跌幅15图表7：本周食品饮料沪深股通前十大活跃个股情况15图表8：食品饮料行业沪深股通持股比例（截至8月28日）16图表9：下周安排25图表10：下周预计公司中报披露日25一、近期跟踪1.1山西汾酒：Q2增速超预期，青花加速

4、恢复公司发布2020年中报公司上半年实现营业收入69亿元，同比增长7.8%，归母净利润16亿元，同比增加33.1%，其中Q2实现营业收入27.6亿元，同比增长18.4%，归母净利润3.8亿元，同比增长16.1%，Q2业绩超市场预期。Q2环比加速，青花恢复高增长Q2公司增速达18.4%，环比大幅加速，疫情之下增长表现实属亮眼。分品类看，青花上半年增长30%以上，Q2开始恢复加速增长，青花系列整体收入占比达30%以上，在6月青花提价消息刺激下，经销商进货意愿积极；巴拿马系列增长20%+，低基数以及省内商务需求之下保持不错增长；老

5、白汾系列受疫情影响较大，宴席需求缺失导致销量下滑，Q2较Q1降幅有所收窄；玻汾Q1增速在30%以上，Q2公司有意控量，增速大幅放缓，预计玻汾整体上半年增长在10%+。现金流及预收款表现亮眼Q2单季度公司销售商品收到的现金为36.1亿元，同比大增130%，经营现金流量净额为11亿，与去年同期的-8.14亿大幅改善，现金流表现亮眼。期末合同负债为21.44亿，环比Q1增加5.3亿，同比+45%，原因与青花系列将于7月1日涨价，经销商积极打款相关。目前省内经销商回款超60%，省外经销商回款也平均在50%以上，整体回款表现优异。省外

6、表现优于省内，省外占比进一步提升分区域看，上半年省内实现收入31.32亿元，同比下降-0.5%，主要增长来自于省外，省外实现收入37.04亿元，同比+17%，占比达54%。公司继续按照“1357”市场战略布局，“1+3板块”（山西及环山西优势市场）略有增长，适度加大“5小板块”市场拓展力度，加快7个机会型市场拓展速度，上半年长三角、珠三角等核心市场实现大幅增长。从经销商数量看，Q2末为2679家，净增加191家，主要系省外经销商及竹叶青经销商增加所致。毛利率稳中有升，税费大幅增加，费用平稳，净利率略有承压1、公司H1毛利率为

7、71.7%，同比微增0.25pct，其中Q2毛利率为70.92%，同比微增0.32pct，主要系产品结构升级，青花占比提升；2、费用方面：疫情期间公司减少市场费用投入，Q2销售费用率下降4.83pct至18.2%，管理费用率同比提升0.35pct至0.9pct至7.51%；Q2税率提升2.91pct至24.2%，主要系Q2生产经营恢复导消费税缴纳相应增加，属于季节性错配。多因素共同作用下Q2净利率为13.81%，同比略降0.07pct。汾酒动销恢复好于预期，力争完成20%增长目标1、Q2疫情持续影响，白酒消费场景并未完成恢复

8、，但汾酒恢复表现确实好于市场预期。目前公司青花控货挺价，在提价消息下，目前清花20/30批价已经升至350/620元，较年初较有大提升。渠道库存保持良性，经销商库存普遍在1个月左右。下半年公司聚焦青花，有望进一步加速，力争完成全年20%的增长目标。2、三年国改，汾酒完成了机制、渠道、产品的